ФРС Вільямс: зниження відсоткових ставок у грудні — «дилема», розрив між багатими і бідними може затримати економіку США

Один із високопосадовців ФРС попередив, що зростаюча важкість у бідних групах США ставить цю найважливішу у світі економіку під ризик рецесії. Ці слова підкреслюють «балансуючу дилему», з якою стикаються рішення приймачі ФРС при розгляді можливості повторного зниження ставок у грудні.
Голова Нью-Йоркського ФРС Вільямс зазначив, що дані та діалог із лідерами громадських організацій свідчать про те, що багато бідних сімей переживають кризу платоспроможності. «Багато доказів свідчать... що середньо- і низькооплачувані сім’ї стикаються з обмеженнями з точки зору платоспроможності», — сказав Вільямс у інтерв’ю Financial Times, — «зокрема через високі витрати на життя, житлові витрати та ситуацію, коли багато сімей живуть від зарплати до зарплати». У той час як більш заможні американці отримують вигоду від «злітного підйому» фондового ринку до історичних максимумів.
З урахуванням охолодження ринку праці в США Вільямс натякнув, що так зване «розшарування» американських сімей може стати ключовим фактором у рішенні щодо підтримки або відмови від зниження ставок ФРС у грудні — він назвав це голосування «балансуванням».
Незважаючи на те, що загальна економіка США демонструє більшу стійкість, ніж очікували багато економістів, і інфляція залишається вище цільового рівня у 2%, слабкі сім’ї, які відчувають високі витрати на життя, можуть відхилити економіку від курсу. «Деякі події можуть підірвати довіру, або ж ми бачимо, що зростання споживчих витрат у цілому, можливо, не буде таким сильним, як очікувалося — адже багато людей дійсно борються за виживання, залежачи від місячного доходу», — пояснив Вільямс, який також є заступником голови Комітету з відкритих ринків ФРС (FOMC).
Керівники ФРС, зокрема голова Джером Павелл і впливовий член ради Воллер, почали більше уваги приділяти тому, як, за словами Вільямса, «відсутність сильної динаміки» на ринку праці впливає на економічні перспективи звичайних американців. Павелл і Воллер зазначили, що поточний сильний споживчий попит здебільшого стимулюється доходами найвищих груп.
Проблеми середньо- і низькооплачуваних сімей також впливають на політичну ситуацію, сприяючи перемозі Зохрана Мамдани у виборах мера Нью-Йорка, де головною передвиборною програмою є зниження вартості життя. Погані результати кандидатів, підтримуваних президентом Трампом, на виборах мера міста та губернаторських виборах у Вірджинії і Нью-Джерсі також пов’язані з кризою платоспроможності, схожою на ту, що турбувала адміністрацію Байдена.
Через ознаки ослаблення ринку праці в США ФРС за останні два засідання знизила ставки на 25 базисних пунктів. Інвестори очікували повторного зниження у наступному місяці, але наприкінці жовтня Павелл заявив, що подальше зниження ставок не є «запланованим фактом».
«Це справді балансування», — сказав Вільямс, говорячи про рішення на грудневому засіданні, — «суть у тому, що інфляція залишається високою і наразі не показує ознак зниження, водночас економіка демонструє певну стійкість». Хоча ринок праці в США все ще «послідовно охолоджується», «більш серйозних змін не спостерігається». На відміну від початку року, «зараз ніхто справді не говорить про рецесію». Економіка США показує кращі результати, ніж багато хто, включаючи Вільямса, очікували. У квітні він прогнозував, що мита Трампа можуть підвищити інфляцію до 4% і знизити зростання економіки «близько 1%».
Підвищення впевненості значною мірою зумовлене оптимізмом щодо штучного інтелекту та пов’язаних із ним інвестиційних бумів, що замінили попередні песимістичні очікування щодо напруженості у торгівлі. Вільямс зазначив, що прогнози щодо значного підвищення продуктивності через штучний інтелект не є «абсурдними», але він ставиться з обережністю до того, наскільки ця технологія може вплинути.
Хоча інвестиції в штучний інтелект стимулювали зростання, стрімке зростання цін на акції викликає побоювання щодо утворення «бульбашки». «Чи буде надмірне інвестування? Чи станеться успіх компанії X і провал компанії Y? Звичайно. Але я вважаю, що це пов’язано з реальними і фундаментальними змінами», — сказав він, — «якщо це не високоризикові операції з високим кредитним плечем і переважно через залучення капіталу, я не бачу в цьому причин для занепокоєння».
На засіданні у жовтні через ознаки напруженості на грошовому ринку ФРС оголосила про початок завершення трирічної програми кількісного звуження з 1 грудня. Вільямс визнав, що «останнім часом рівень ліквідності на ринку явно знизився», але спростував заклики частини ринку — щоб ФРС раніше почала завершувати скорочення балансу, — назвавши цю ідею «повністю розумною», якщо вона триватиме до кінця листопада.
Він також виступив проти закликів голови Далласського ФРС Логана щодо того, щоб ФРС перейшла до більш чутливого до вартості позик у ринку репо режиму, що відображає реальні витрати на позики у репо-ринку. «Я працюю у ФРС вже давно, і ми багато разів обговорювали це питання, досліджували його, і кожного разу ухвалювали рішення залишити цю політику з базовою ставкою у межах цільового діапазону по федеральних фондах».
Щодо думки Павелла, що ймовірність зниження ставок зменшилася через можливий урядовий «шатдаун», Вільямс не погодився. «Незалежно від стану урядового «шатдауну», ми отримаємо більше інформації», — сказав він, — «можна сказати, що за понад сто років ми створили систему показників для оцінки стану американської економіки, яка є високоефективною».