Зміна портфеля Бъфета: продаж банку Америки та тихе накопичення акцій Pool Corp

Останні звіти Warren Buffett за формою 13F щойно опубліковані, і їхні рухи досить промовисті. За минулий рік Berkshire Hathaway продала 427,5 мільйонів акцій Bank of America — це 41% їхньої частки. Тим часом, ця компанія-пулінг (Pool Corp) отримує стабільні покупки вже чотири квартали поспіль, лише у другому кварталі додавши майже 2 мільйони акцій.

Що тут відбувається? Buffett не просто фіксує прибутки. Оцінка Bank of America змінилася з 68% знижкою до балансової вартості (ще у 2011) до 39% премії сьогодні. Зниження ставок також сильніше впливає на BofA, ніж на інші банки, оскільки він найбільш чутливий до змін процентних ставок. Зі зниженням ставок Федрезерву, математичні розрахунки вже не працюють.

Що ж із Pool Corp? Інша історія. Це циклічна компанія з повторюваними доходами (одного разу встановивши басейн, потрібно обслуговувати його вічно), передбачуваними грошовими потоками, а тепер ще й зростаючою платформою програмного забезпечення для техніків з монтажу басейнів. Акції зросли на 42 400% з моменту IPO у 1995 році.

Оракул все ще переважно продає акції ($177.4 млрд за 11 кварталів), але Pool продовжує додаватися. Це не випадково. Він бачить стійку конкурентну перевагу з хорошим потенціалом зростання — навіть попри те, що тарифні бар’єри Трампа створюють короткострокові перешкоди для циклічних компаній.

Висновок: коли Buffett так агресивно виходить із фінансових акцій, одночасно накопичуючи промислові, варто звернути увагу на чому саме він робить ці рухи, а не лише на самі операції.