Крах LUNA через 3 роки: Уроки з "крихкої" моделі стейблкоїна

Terra колись була сенсацією 2021-2022 років, а зараз стала дорогою наукою для всього ринку. Сьогодні я підсумую всю подію Terra - LUNA від розквіту до краху, щоб ви чітко зрозуміли, у чому була помилка.

Що таке Terra? Чому вона була такою популярною?

Terra — це блокчейн, створений Terraform Labs (корейською компанією), з амбіцією створити стейблкоїн нового покоління — не від централізованої організації, а за допомогою автоматичного механізму через токен LUNA.

Механізм роботи досить унікальний:

• Коли UST (стейблкоїн Terra) > 1 USD: Ви спалюєте LUNA, щоб мінтити більше UST, збільшуєте пропозицію ↓ ціна
• Коли UST < 1 USD: Ви спалюєте UST, щоб мінтити більше LUNA, зменшуєте пропозицію ↑ ціна

Теорія звучить гарно, але на практиці? Це і є “death spiral” — смертельна спіраль, яка призвела до краху Terra у 2022 році.

Чому Terra колись так активно залучала гроші?

Anchor Protocol — основний продукт екосистеми Terra — обіцяв користувачам фіксований дохід 20% APY. Це шалений показник за стандартами DeFi.

Ви кладете 1.000 USD стейблкоїнів → за рік отримуєте 200 USD прибутку? Хто б не захотів! Усі гроші інвесторів, спекулянтів, гравців DeFi текли в Terra:

• 2021: LUNA з $0.5 піднялась до $103
• Пік 2022: Капіталізація Terra перевищила $40 мільярдів
• Do Kwon (CEO Terraform Labs) став “суперзіркою” у світі крипто

Найбільша помилка: “Модель Terra занадто залежала від Anchor”

Вся екосистема Terra базувалася на:

1. Користувач депонує UST в Anchor → отримує 20% APY
2. Anchor потрібен колатерал → бере LUNA десь ще
3. Якщо UST “depeg” (опускається нижче 1 USD) → паніка → масове виведення коштів
4. Хто викупить UST по 1 USD? Тільки LUNA, але LUNA мінтять мільярдами для підтримки UST → LUNA падає → UST колапсує

Фатальні слабкості:

• Жодного реального забезпечення за UST (не як у USDC, USDT)
• 20% дохідність з самого початку була нежиттєздатною
• Надмірна концентрація — Anchor займав >90% TVL Terra

Травень 2022: Поганий фінал

• 7 травня: UST почав depeg → впав з $1.00 до $0.98
• 9-10 травня: Панічне виведення коштів з Anchor
• 12 травня: LUNA впала з $80 до $0.0001 (мінус 99.99%)
• Збитки: ~$40 мільярдів капіталізації щезли, сотні тисяч інвесторів втратили все

Тоді Do Kwon ще твітнув: “I’m not going anywhere, only up from here” — і зник із поля зору.

Уроки з краху Terra

✅ Стейблкоїни мають бути реально забезпечені (USDC/USDT) або забезпечені державою (Постанова 1,2 різних країн)

✅ 20% APY = біда, це ніколи не буває стійким

✅ “Самостабілізуючийся” токеномікс дуже небезпечний без circuit breaker

✅ Диверсифікація — це все — Anchor займав >90% TVL Terra, це помилка архітектури

✅ CEO, який багато говорить у Twitter ≠ реальна стратегія

Сьогодні: LUNA “воскресла”

Terraform Labs перезапустили LUNA у травні 2022 під назвою “Luna Classic” (LUNC), але по суті це лише відродження з попелу. Новий токен LUNA теж був випущений, але довіра ринку була повністю втрачена.

Висновок: Terra — не поодинокий випадок. Це урок, що у крипто не існує магії — надто високі відсотки, надто складний механізм, надто централізована модель = рецепт катастрофи. Наступні стейблкоїни (від USDC до MakerDAO DAI) вже засвоїли цей урок.

💡 Інвестувати в LUNA legacy (LUNC) сьогодні? Вирішуйте самі, але пам’ятайте: довіру, якщо зламали, відновити майже неможливо.