Grayscale Bitcoin Trust проти спотового біткоїна: який вибір більше підходить для вашого портфеля?

Question

Якщо ви хочете отримати експозицію до біткоїна, але не бажаєте мати справу з гаманцями та приватними ключами, ви, ймовірно, чули про GBTC. Але чи дійсно це краще, ніж просто тримати BTC напряму? Давайте розберемося в реальних відмінностях.

Що таке GBTC?

Уявіть собі Grayscale Bitcoin Trust як посередника, який купує біткоїн за вас і упаковує його в торговані акції. Запущений ще у 2013 році — задовго до появи біткоїн-ETF — GBTC дозволяє торгувати біткоїн-експозицією через ваш звичайний брокерський рахунок, не потрібен акаунт на криптобіржі.

Станом на середину 2023 року траст мав понад $16 мільярдів активів, керуючи приблизно 636,696 BTC. Ви сплачуєте 2% річної комісії за зберігання та управління.

Підводний камінь: премія/дисконти

Ось де стає цікаво. GBTC не завжди торгується за вартістю фактичних біткоїнів, які він тримає. Іноді він торгується з премією (ціна вища за реальну вартість) або дисконтом (ціна нижча за реальну вартість).

Чому? Психологія ринку. Коли інвестори налаштовані ведмежо щодо крипти, GBTC падає сильніше, ніж сам біткоїн — утворюючи глибокі дисконти. На початку 2023 року дисконти перевищували 45%. Але коли SEC вирішила не подавати апеляцію у справі конвертації ETF Grayscale в жовтні 2023 року, цей дисконт скоротився до менш ніж 16%. Тут настрій ринку сильно впливає на ціну.

Порівняння обличчям до обличчя

Доступність: GBTC торгується на традиційних брокерських платформах (ринок OTCQX). Для біткоїна потрібно відкривати акаунт на біржі та керувати ним самостійно.

Безпека: GBTC бере на себе всі турботи — холодне зберігання, управління ключами, страхування. Але ви довіряєте компанії зберігати ваші монети. Пряме володіння біткоїном означає, що ви контролюєте ключі… а це також означає, що ви несете відповідальність, якщо щось піде не так.

Регулювання: GBTC звітує перед SEC і працює в межах фінансових регуляцій. Біткоїн перебуває у сірій зоні — переважно нерегульований, але оподатковується.

Комісії: GBTC стягує 2% на рік. При прямій купівлі біткоїна ви сплачуєте лише біржову комісію, але немає постійних витрат на управління.

Відстеження прибутків: Пряме володіння біткоїном дає 100% руху ціни. Премія/дисконт GBTC може зіграти як на вашу користь, так і проти вас — додаючи або відрізаючи частину прибутку.

Неочікуваний поворот: Grayscale проти SEC

Grayscale подала до суду на SEC, стверджуючи, що якщо дозволили ETF на біткоїн-ф’ючерси, мають дозволити і спотові біткоїн-ETF. Суд погодився у серпні 2023 року. Це змінило все для проблеми дисконту GBTC. Якщо GBTC конвертують у повноцінний ETF, механізм викупу згладить ці дисконти, зробивши ціну більш передбачуваною.

Вибір: що краще?

Обирайте GBTC, якщо: Хочете експозицію до біткоїна без реєстрації на біржах, віддаєте перевагу класичним брокерським інтерфейсам і не проти платити 2% за зручність і регуляторну безпеку.

Обирайте прямий BTC, якщо: Вам комфортно зберігати активи самостійно, ви хочете контролювати власні ключі, не бажаєте постійних комісій, і плануєте тримати актив надовго.

Несподіваний фактор: Слідкуйте, чи стане GBTC повноцінним ETF. Якщо так, багато нинішніх недоліків GBTC зникнуть.

Інші варіанти, які варто знати

Біткоїн-ETF (Purpose, Evolve) — простіше, ніж GBTC, точніше відстежують ціну
Крипто-індексні фонди — диверсифікований доступ не лише до біткоїна
Акції майнингових компаній (Marathon, Riot) — опосередкована гра на крипто-індустрію
Біржі (Coinbase, Square) — експозиція до інфраструктури криптовалют

Підсумок: Обидва варіанти працюють, просто обирайте те, що важливіше — зручність (GBTC) чи контроль (прямий BTC). Регуляторне поле ще змінюється, тож залишайтеся в курсі.