МВФ попереджає про глобальний вплив стейблкоїнів, прив’язаних до долара

Джерело: CoinTribune
Оригінальна назва: МВФ попереджає про глобальний вплив доларових стейблкоїнів
Оригінальне посилання: https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

Огляд

МВФ опублікував ґрунтовний звіт під назвою “Розуміння стейблкоїнів”, який містить детальний аналіз підходів до регулювання у США, Великій Британії, Японії та Європейському Союзі. Головний висновок – регуляторне середовище є фрагментованим, кожна юрисдикція діє незалежно без узгодженої стратегії.

Проблема фрагментації

Вашингтонська установа визначила ключовий ризик: поширення стейблкоїнів на різних блокчейнах створює “неефективність через потенційну відсутність взаємодії”. Це регуляторне строкате полотно, де різні країни зберігають свої правила, створює бар’єри для безперешкодних транзакцій.

Два домінуючі гравці сектору яскраво ілюструють цю фрагментацію:

• USDT (Tether): Тримає близько 75% забезпечення у короткострокових казначейських облігаціях США, доповнених репо та банківськими депозитами. Примітно, що 5% активів зберігається у біткоїнах, що викликає питання щодо стабільності самого поняття “стейблкоїн”.

• USDC (Circle): Утримує 40% резервів у державних цінних паперах США, дотримуючись більш консервативної стратегії резервування.

Нещодавно ухвалений у липні закон GENIUS ще більше посилив фрагментацію, встановивши суворі рамки для платіжних стейблкоїнів, що призвело до помітного розділення ліквідності між американськими та європейськими пулами.

Поза межами регулювання: системна стійкість

Послання МВФ відрізняється від традиційного регуляторного дискурсу. Установа підкреслює, що “сильна макроекономічна політика та надійні інституції повинні бути першою лінією захисту”. Інакше кажучи, лише регулювання недостатньо — необхідно зміцнювати самі основи фінансової системи.

Ця точка зору набуває актуальності з огляду на ринкові прогнози. Деякі аналітики припускають, що капіталізація стейблкоїнів може сягнути 3 трильйонів доларів до 2030 року, потенційно змусивши Федеральну резервну систему переглянути свою монетарну політику та нейтральну ставку. Зростаючий попит на стейблкоїни, забезпечені доларом, значно поглинає казначейські облігації США.

Феномен доларизації

Понад 99% ринку стейблкоїнів припадає на активи, забезпечені доларом США, і ці інструменти стають векторами доларизації для країн, що розвиваються, оминаючи традиційні банківські канали. Це явище може послабити трансмісію монетарної політики та змінити глобальну макроекономічну рівновагу.

Заклик до міжнародної координації

МВФ наголошує, що “міжнародна координація” є ключовою для вирішення цих викликів — а її наразі бракує. Поки Європа впроваджує регламент MiCA, США вдосконалює закон GENIUS, а Азія експериментує з власними моделями регулювання, єдиного глобального підходу не існує.

Висновок

МВФ перейшов від пасивного спостереження до сигналу тривоги щодо регуляторної фрагментації. Його основне послання однозначне: без міжнародної координації та без зміцнення макроекономічних основ стейблкоїни ризикують стати фактором нестабільності, а не контрольованим фінансовим нововведенням. Відповідальність тепер лежить на глобальних регуляторах — вони мають виробити послідовну, скоординовану відповідь.