Чи та ранкова хвиля падіння була незрозумілою? Перестаньте постійно стежити лише за зниженням ставки ФРС — справжній детонатор знаходиться по інший бік Тихого океану: цього разу Банк Японії справді збирається різко змінити політику.

Якщо говорити просто — кран глобальної ліквідності починають закручувати.

Як це працювало останні десятиліття? В Японії ставки на нулі, установи шалено позичали єни (майже безкоштовно), обмінювали на долари й скуповували все підряд: держоблігації США, технологічні акції, криптовалюти. Ця “єнова арбітражна” схема і була тією невидимою рукою, що постійно піднімала ціни різних активів.

Але зараз усе змінюється: Японія збирається підвищити ставки. Вартість кредитів зростає — правила гри руйнуються. Ті, хто працював з плечем, починають панічно закривати позиції: спершу продають держоблігації США, обмінюють на єни, і швидко тікають.

Тепер можна пояснити всі дивні рухи на ринках:

**Чому вибухнув ринок облігацій?**
Очікування на зниження ставок ще зберігаються, а дохідність довгострокових облігацій різко зросла? Тому що головний покупець (японський капітал) тікає! Коли починається хвиля розпродажу, ціни на облігації падають, а дохідність злітає. Це вже не має нічого спільного з ФРС — це чисте висмоктування ліквідності.

**Чому американські акції поводяться так неоднорідно?**
Dow Jones і Nasdaq ще тримаються, а Russell 2000 (малий бізнес) валиться? Гроші тікають партіями: спершу виходять з найбільш ліквідних “блакитних фішок”, а дрібні компанії, які найбільше залежать від фінансування, першими потрапляють під роздачу. Ризикові апетити руйнуються на очах.

**Чому біткоїн досі тримається окремо?**
Бо це глобальний підсилювач ліквідності та індикатор настроїв. Колись він шалено ріс на хвилі вливання грошей, а зараз, коли ліквідність стискається, саме його першими скидають міжнародні спекулянти. Особливо небезпечний наступний тиждень на азійських ринках — передбачити ритм виходу арбітражних грошей просто неможливо.

Підсумок: головний ризик 2024 року — це не те, чи буде ФРС “яструбом” чи “голубом”, а те, що японський “сірий носоріг” вже пішов у атаку. Найкомфортніша хвиля дешевих грошей за останнє десятиліття відступає.

Коли вода відступає, видно, хто купався без трусів.
На початку розвороту ліквідності всі активи стають нервовими. Тримайте гаманець міцніше, менше метушіться, дочекайтеся, поки ринок знову знайде баланс.