Бессент: "Тіньовий голова Федеральної резервної системи" у Білому домі?

Федеральна резервна система оголосила про звичайну операцію з купівлі 400 мільярдів доларів короткострокових державних облігацій, що аналітики ринку інтерпретують як ознаку майбутньої масштабної зміни, а впливові інститути, схоже, перетинають червону лінію інституційних правил майже столітньої давності.

Головний економіст TS Lombard у США Стівен Бліц у звіті висловив приголомшливу точку зору: баланс активів і пасивів Міністерства фінансів США та Федеральної резервної системи фактично наближається до «злиття».

Символічним знаком цієї зміни є ймовірна роль міністра фінансів Тома Бесента, який може фактично стати «тіньовим головою ФРС», через призначення довірених осіб на високі посади у ФРС та створення прямого зв’язку для доповідей до Білого дому.

1. Зміна політики

● 11 грудня ФРС оголосила про операцію, яка передбачає з початку цього місяця купівлю 400 мільярдів доларів казначейських облігацій та поступове зменшення обсягів купівлі в майбутньому. Зовнішньо це виглядає як технічна операція для протидії розширенню звичайного рахунку Мінфіну та управління ставками на грошовому ринку.

● Аналіз Бліца натякає на глибші наміри: ФРС фактично забезпечує фінансування витрат Мінфіну, щоб гарантувати, що державне фінансування не буде ускладнене коливаннями ставок.

З цієї логіки функція традиційного ринку облігацій щодо сигналізації про «перевитрату» бюджету через зміни ставок втрачає свою актуальність.

2. Переформатування структури

● За цим політичним поворотом стоїть формування нової владної структури. Аналітики вказують, що, якщо потенційні кандидати на посаду голови ФРС, такі як колишній радник Трампа з економіки Кевін Хассет, увійдуть у ФРС, Бесент стане їхнім фактичним «начальником». Бліц описує цю ситуацію як реалізацію «теорії єдиного президента», при якій щоденну політичну координацію здійснюватиме Бесент.

● У липні американські медіа оприлюднили список потенційних кандидатів на посаду голови ФРС за адміністрацією Трампа, де Хассет вважається головним претендентом, а ім’я Бесента також згадують. Раніше Бесент публічно пропонував створити «тіньового голови» для балансування чинного голови Пауелла.

● У рамках цієї структури ключова мета Мінфіну — отримати дешеве фінансування. Стратегія полягає у введенні ліквідності на короткий ринок і одночасному обмеженні випуску довгострокових облігацій для зниження вартості позик для уряду.

3. Історична червона лінія

● Незалежність ФРС не є природньо міцною — вона сформована майже століттям системних інституційних напружень і політичних ігор. У 1970-х роках тодішній голова ФРС Артур Беркс під тиском президентства Ніксона значно знизив ставки, що вважається однією з причин інфляційного сплеску в США.

● Нині ознаки політичного втручання стають ще очевиднішими. Трамп відкрито закликав знизити федеральну ставку до нижче 1%, стверджуючи, що це заощадить уряду трильйони доларів боргових витрат.

● Така тенденція до політизації інструментів монетарної політики викликає занепокоєння на Уолл-стрит. Генеральний директор JPMorgan Джеймі Дімон попередив, що втручання у незалежність ФРС може мати негативні наслідки.

4. Внутрішні суперечки

● У ФРС існують явні розбіжності щодо цього тренду. Голова ФРС у Далласі Лорі Логан і директор ФРС Мішель Бауман рішуче виступають проти злиття балансу активів і пасивів.

● Вони наполягають на поверненні до більшої волатильності короткострокового ринку, щоб сигнали ринку знову почали працювати. Бліц вважає, що ця філософська позиція можливо в кінцевому підсумку поступиться «політичній реальності та практичним крокам».

● Варто звернути увагу на зміну прогнозів щодо майбутніх ставок. Бліц зазначає, що порівняно з вереснем кількість членів FOMC, які очікують, що через 12 місяців федеральна ставка буде нижче 3,5%, зросла з 11 до 16.

● У підсумках економічних прогнозів ФРС у грудні зазначено, що до кінця 2026 року очікувана медіанна інфляція за основним індексом PCE становитиме 2,5%, що нижче за 2,6% у вересні, спостерігається повільне зниження.

5. Попередження щодо інфляції

● Найжорсткіше попередження у звіті Бліца спрямоване на майбутню інфляцію. Він прогнозує, що стратегія забезпечення дешевого фінансування для уряду призведе до підвищення рівня інфляції до 2026 року. Хоча зараз ФРС знизила свої очікування щодо основної інфляції, але завдяки стимулюванню фіскальної політики та збігу з монетарною вона знову займе домінуюче місце у короткостроковій перспективі.

● У звіті наведено двофазний сценарій: у короткостроковій перспективі економіка може послабшати, і ФРС може знизити ставки; але довгостроково «загальний тренд — інфляційний».

● Бліц підсумовує, що, якщо економіка не проявить слабкості на початку 2025 року, інфляція знову зросте «наприкінці 2026 або у 2027 році».

6. Оцінки ринку

● Ринок золота вже реагує на потенційні зміни у монетарній політиці. У грудні ФРС знизила ставку до діапазону 3,50–3,75%, що зменшило альтернативні витрати на утримання золота. Також оголошення про купівлю близько 400 мільярдів доларів короткострокових казначейських облігацій для зняття напруги на ринку підтримує ціну золота.

● Аналізатори зазначають, що на фоні підтвердженого циклу зниження ставок і політики кількісного пом’якшення середньострокове «цінове орієнтування» золота більше базується на зниженні реальних ставок і зростанні попиту на активи-захисти. Постійні покупки золота центральними банками ще більше підсилюють тренд «високої волатильності та підвищення цінового центру» на ринку золота.

7. Майбутні роздуми

● Очікується зміна керівництва ФРС. Термін повноважень чинного голови Пауелла закінчується у травні 2025 року, і на його місце прийде новий керівний склад. Бліц вважає, що виступи Пауелла щодо нового політичного каркасу «вже втратили будь-який сенс», оскільки передача влади принесе новий курс.

● Економічна команда адміністрації Трампа шукає «більш слухняного» голови ФРС, щоб перед виборами здійснити масштабне зниження ставок і стимулювати економіку. Якщо цей політичний курс стане реальністю, він може повторити сценарій «великої інфляції» 1970-х.

Економічні показники

Прогнози ФРС на грудень 2024 (медіана)

Фокус уваги ринку

Очікування щодо основної інфляції PCE у 2025

2.5%

Співпраця фіскальної та монетарної політики

Очікування щодо основної інфляції PCE у 2026

2.5%

Затримки у стратегії дешевих позик

Очікувана ставка федеральних фондів на кінець 2025

3.9%

Швидкість зниження ставок під політичним тиском

Довгострокова ставка федеральних фондів

3.0%

Фінальна нейтральна точка монетарної політики

Бліц описує ці прогнози як «на межі руйнування» через залежність від стандартних фінансових і монетарних правил.

Ціна золота вже досягла історичних максимумів, і ринок «голосує капіталом» щодо невизначеності майбутньої вартості грошей. Коли виступи голови ФРС Пауелла аналізують як «вже втратили будь-який сенс», а міністр фінансів може стати справжнім «тіньовим головою», найглибші правила гри на фінансових ринках тихо змінюються під тиском землетрусу.

Кінцівка цієї революції визначить напрямок глобального капіталу на наступне десятиліття.

Приєднуйтесь до нашої спільноти, щоб разом обговорювати й ставати сильнішими!

Офіційний Telegram-канал: https:// AiCoin на китайській: https://

OKX Вигідна група: Binance Вигідна група: