Японський центральний банк кинув потужну бомбу, але ринок не вибухнув. Це звучить дещо абсурдно, але останні події настільки неймовірні.

Минулого тижня японський центральний банк оголосив про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, і ставка одразу зросла до 0.75%, встановивши новий рекорд за майже 30 років. Епоха "дешевої ієни" офіційно завершилася. За звичайною схемою, такі політичні зміни зазвичай спричиняють глобальний обвал активів. Історичні дані — ось вони — за три попередні підвищення ставки японським ЦБ, Bitcoin у наступні 4-6 тижнів падав на 20%-30%.

Але цього разу все було дуже дивно. Bitcoin залишався в діапазоні 84 000–87 000 доларів, і навіть демонстрував певну стійкість. Очікувана паніка і масовий продаж — все це не з’явилося. Ця "чорна лебідка", яка обговорювалася півроку, у кінцевому підсумку просто зійшла нанівець.

Що ж пішло не так? Відповідь не така проста.

**Змінилися правила гри**

Щоб зрозуміти цю різницю, потрібно спершу зрозуміти, що таке "арбітражна торгівля ієною". Протягом багатьох років класична стратегія глобальних інвесторів була такою: позичати ієни (з майже нульовою ставкою), а потім вкладати гроші у американські акції, облігації або Bitcoin — високорентабельні активи. Це здається простим, але ця стратегія становить важливу частину глобальної ліквідності.

Якщо японський ЦБ справді підвищить ставку, вартість позик зросте, і ця гра стане економічно невигідною. Історична логіка ясна — арбітражний простір зникає, інвестори змушені закривати позиції, і по всьому світу починається ланцюгова реакція продажів і зменшення левериджу. Саме тому ринок і очікував цього моменту з напругою.

**Розрив між реальністю і очікуваннями**

Але реальність така: ієна справді підвищила ставку, дані є, але реакція ринку була значно меншою, ніж очікувалося. Ціна Bitcoin майже не змінилася, і тим більше — не обвалилася. Ця дивна спокійність сама по собі стала найінформативнішим сигналом.

Що це означає? Це означає, що справжня боротьба вже давно перейшла на інший рівень. Можливо, учасники ринку вже давно врахували цей очікуваний сценарій або глобальні потоки ліквідності зазнали змін, яких ми ще не усвідомили. Або ж, у контексті збереження сильного долара і досі досить м’якої політики глобальних центробанків, просте підвищення ставки в Японії не може суттєво вплинути на базову картину ринку.

Коли історичні сценарії перестають працювати, це часто означає, що формується нова логіка ринку. Цього разу підвищення ставки японським ЦБ більше схоже на символічну подію, яка ознаменовує закінчення епохи арбітражу, але нові правила ще не сформувалися повністю. У цей вакуум Bitcoin і інші активи демонструють цю дивну спокійність.