Є деталь, з якою варто погратися. 19 грудня Банк Японії одноголосно ухвалив резолюцію про підвищення процентних ставок з 0,5% до 0,75%, що є найвищим рівнем за майже 30 років. Згідно з традиційним сценарієм, це має бути «грізний момент» на світовому фінансовому ринку — ризикові активи налякані, вони повинні розбити ринок і тікати.

Але реальність поставила протилежний сценарій. Очікуваного падіння не відбулося, але ринок зітхнув з полегшенням. Ці ризикові активи відновлюються, і єна не демонструє ознак зміцнення.

Чому? Говорячи прямо, ринок боїться ніколи не «того, що вже відомо», а «незнання, що станеться». Це підвищення процентної ставки давно зараховане. Коли правда прийшла і Банк Японії пообіцяв, що монетарне середовище залишиться «відносно м'яким», найбільша невизначеність розвіялася. Здавалося, що буря, яка довго чекала, нарешті прийшла, і дощ не був таким страшним, і всі з полегшенням відчули полегшення, коли настав час розслабитися.

Питання в тому, як довго цей подих може бути випущений?

Не радійте занадто рано. За цим підвищенням процентної ставки стоїть більш гострий сигнал. Останнє «джерело дешевих грошей» у світі — Банк Японії — поступово і непохитно закриває його. Банк Японії чітко заявив, що якщо економіка та ціни залишаться на очікуваному рівні, вони й надалі підвищуватимуть процентні ставки.

Що це означає? Наріжний камінь «арбітражу єни», який колись підтримував високоризикові активи по всьому світу, включно з криптовалютами, поступово руйнується. Хоча 25 базисних пунктів можуть здаватися дрібницею, це означає довгостроковий зворотний поворот — глобальна хвиля розслабленої ліквідності почала відступати.

Поточний відскок — це не стільки хороший сигнал, скільки «технічна корекція» у циклі макро-звуження. Історія про варіння жаб у теплій воді, можливо, цього разу справді постановочна.