19 грудня 2025 року, 11:00 за Токійським часом. Глобальні трейдери зосереджені на одному місці — рішення Банку Японії.

Зі зростанням на 25 базисних пунктів, число 0,75% здається цілком звичайним. Але що це означає для світових фінансових ринків? Це означає, що політика надмірної монетарної політики, яка тривала тридцять років, можливо, нарешті змінюється. Ця меч, що висить над ризиковими активами, нарешті опуститься.

Але подальша поведінка ринку прямо спростувала всі очікування.

Зниження ставки відбулося, а йена навіть подешевшала. Після короткочасної волатильності ризикові активи почали відновлюватися. Що за фігня? Ринок показує найпротилежне логіці: справжній страх — це не відомі факти, а невідомі змінні. Коли невизначеність зникає, і Банк Японії заявляє, що "грошове середовище залишається стимулюючим", це навпаки сигнал "все найгірше позаду". Відновлення ризикових активів у цей момент цілком логічне.

Питання в тому, чи справді ризики зняті?

Не заморочуйтеся. Головний керівник Банку Японії Уеда Хіроакі вже ясно дав зрозуміти — якщо економіка і ціни продовжать зростати, політична ставка буде й далі підвищуватися. Джерело дешевих глобальних коштів стає все більш обмеженим.

Який ключовий момент тут? Арбітраж у йєнах. Протягом десятиліть ця гра була простою: позичати йєни майже безкоштовно і вкладати ці гроші у високоризикові активи по всьому світу — акції, облігації, криптовалюти. Основою цього арбітражу є дешевизна йєни, яка майже не коштує.

А зараз? Ця основа руйнується. Епоха дешевих йєн закінчується, приплив дешевих коштів відступає. Тому, хто залишився голим у воді, стане ясно дуже швидко.

Новий етап капітальної гри вже почався.