З огляду на останні ринкові тенденції, здається, проблема вже не стільки в циклах бичачого чи ведмежого ринку.

У криптосвіті загалом наче втратили імпульс зростання. Біткоїн не стосується браку охочих купити, а справді не може продатися. Ви можете відчути — капітал рухається у зовсім інші напрямки. Золото, технологічні акції — ці активи привертають увагу, або мають широку громадську підтримку, або здатні генерувати реальний грошовий потік. А що з біткоїном? Все тримається на уяві.

Саме тут найскладніше. Щоб зростати, потрібно сподіватися на гарні перспективи, але як тільки ліквідність зменшується, падіння часто перевищує очікування. У ринку немає нових наративів, немає прибуткових ефектів, роздрібні інвестори не бачать надії, і тому не входять у ринок, а нові потоки капіталу припиняються.

Найрозумніші — це інституційні гравці, вони роблять великі кроки лише тоді, коли справді з’являється системний ризик або потрібно обов’язково розподіляти активи. Зараз ця глобальна ситуація ще не настільки хаотична, щоб потрібно було обов’язково тримати біткоїн. У ринку залишилися переважно арбітражні фонди та короткострокові трейдери, ринок не руйнується, але й справді втратив інтерес.

Глибша криза полягає в тому, що — сама ідентичність біткоїна стала проблемою. Він стає все більш відповідним регуляторним вимогам, все більше приймається мейнстримом, але саме це послаблює найважливіший наратив: опір системі, децентралізація, обхід фінансового регулювання. Іронія в тому, що він ще не досяг рівня золота — стандартного вибору для управління багатством.

Що стосується токенізації акцій, прогнозних ринків та інших інновацій? По суті, це просто спосіб підняти інших. У контексті високих відсоткових ставок і очікувань жорсткого регулювання, капітал орієнтується лише на дві речі: здатність стабільно генерувати прибуток або отримати явну підтримку системи. Біткоїн не приносить доходу, йому бракує нових наративів і гарантій системного характеру. Коли зменшується системна невизначеність, його природно відтісняють на периферію.

І зараз саме тут — ніхто справді не зобов’язаний купувати біткоїн.