Останнім часом багато трейдерів обговорюють одне й те саме питання: Японія лише незначно підкоригувала монетарну політику, а чому це викликало таку різку реакцію на світових ринках?

Загалом, ця ситуація насправді не має прямого відношення до співвідношення сил. Японія не стала сильнішою через це. Але проблема в тому, що цей крок безпосередньо переписав логіку руху глобальних фінансових потоків.

Щоб зрозуміти це, потрібно спершу поглянути на минулі схеми Японії. Б понад двадцять років Банк Японії тримав ставку майже на нулі, навіть вводив негативні ставки. Це не означає, що прості громадяни могли брати кредити без відсотків — головне, що великі фінансові інститути та міжнародний капітал могли позичати величезні обсяги йен майже безкоштовно.

З цими майже безкоштовними йенами розумні гравці діяли просто: позичаєш йену → обмінюєш на долари → купуєш активи по всьому світу. Біткоїн, золото, американські акції — все, що може зростати в ціні, не залишалося поза увагою.

Головна логіка цієї гри дуже проста: якщо активи, які ти купуєш, зростають у ціні, а вартість позики близька до нуля, ця стратегія може безперервно повторюватися і з часом масштабуватися. За оцінками експертів, загальний обсяг таких арбітражних капіталів уже наближається до 4 трильйонів доларів.

Можна уявити йену як головний вентиль у глобальній фінансовій системі.

Зараз Японія починає повертатися до політики підвищення ставок або хоча б сигналізує про це, і результат — йена може почати зростати. Для тих, хто позичав йену, це означає різке зростання навантаження на погашення боргів — їхні борги у йенах раптово стають дорожчими.

Реакція ринку буде дуже прямою: продавати біткоїни, золото, американські акції і все переводити у йену, щоб вирівняти баланс. Якщо ви бачите, що ці активи одночасно падають — це не означає, що вони зіпсувалися самі по собі, а скоріше, що колективний капітал, який їх піднімав, зараз різко виводиться з ринку.

Загалом, причина такої напруженості на ринках полягає в тому, що Японія опинилася у двохвіллі. З одного боку, постійне знецінення йени означає, що імпортні товари стають дорожчими, і внутрішнім споживачам важко їх купувати; з іншого — борговий обсяг японського уряду надто великий, і при підвищенні ставок витрати на обслуговування боргів стануть непосильними.

Тому вибір дуже складний: якщо не підвищувати ставки — зростає внутрішній тиск, якщо підвищувати — світові ринки можуть зазнати колапсу. Істина в тому, що не стільки сама японська економіка визначає цю ситуацію, скільки те, чи зможе продовжуватися двадцятирічна «дешева йена» як джерело фінансування. Якщо закрити кран, найбільше постраждають активи, які були найсильніше «роздуті».