Банк Японії ухвалив важливе рішення на черговому засіданні 19 грудня: підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів, піднявши базову ставку до 0,75%. Те, що виглядає як регіональна корекція монетарної політики, насправді може переписувати карту глобальних потоків капіталу.

За останнє десятиліття, в умовах майже нульових відсоткових ставок, єна стала найдешевшим інструментом фінансування для глобальних інвесторів. За статистикою, близько 9 трильйонів доларів інвестують у різноманітні ризикові активи через йенні керрі-трейди — від акцій до облігацій і цифрових активів. Приплив цих коштів зумовлений тим, що вартість фінансування єни майже нульова, тоді як процентні ставки валют, таких як долар і євро, значно вищі.

Тепер з'являється змінна. Оскільки Японія починає помірно підвищувати процентні ставки, різниця між Японією та Сполученими Штатами звужується. Якщо ця тенденція триватиме, велика частина керрі-фондів, ймовірно, поступово виведе з експлуатації і повернеться до Японії або хеджуватиме ризики. Коли ліквідність почне скорочуватися, усі ризикові активи, підкріплені низькими витратами на фінансування, відчуватимуть тиск — акції будуть під тиском, а високі оцінки криптовалют не залишаться осторонь.

Проблема на цьому не закінчується. Сама Японія стикається зі структурними фінансовими труднощами. Уряд нещодавно затвердив значний додатковий бюджет для вирішення короткострокових витрат, а в середньостроковій перспективі такі політики, як розширення оборонного бюджету та обговорення щодо зниження акцизного податку, ймовірно, ще більше підвищать коефіцієнт боргу. Це означає, що процес підвищення ставок у Японії може бути нешвидким, але це поступове посилення монетарної політики достатньо, щоб змінити потік світового капіталу.

З іншого боку, це повільна, але глибока зміна. Поточна реакція ринку відносно стабільна, але структурне скорочення ліквідності буде довгостроковим процесом. Для інвесторів у криптоактиви стратегічніше звертати увагу на тренд курсу єни, динаміку різниці процентних ставок між Японією та США, а також на зміни в міжнародних потоках капіталу, ніж зосереджуватися на короткострокових коливаннях.

Коротко кажучи, поступове підвищення процентної ставки в Японії — це як посилення ліквідного крана світових фінансів. У сучасному оптимізмі необхідно зберігати належну пильність щодо таких структурних ризиків і приймати раціональні рішення в управлінні ризиками.