Коли настає дефляція: чому реакція ринку часто є неправильним відображенням

Більшість людей неправильно розуміють економічні явища

дефляція слухається непогано — ціни на товари падають, гроші стають більш цінними, споживачі витрачають менше, купуючи більше. Але реальна реакція ринку зазвичай протилежна. Розглянемо логіку цього економічного явища та чому воно стає прихованим вбивцею економіки.

Як саме формуються дефляція

Зниження цін через розрив у попиті

Що трапляється, коли загальні витрати суспільства раптово зменшуються? Споживачі та підприємства починають економити, загальний попит на ринку скорочується. Виробники, що не можуть продати запаси, змушені знижувати ціни знову і знову. Це не добрий знак — сигнал того, що економічна активність згасає.

Тиск надлишкових потужностей

Технічний прогрес зазвичай хвалять, але коли всі підприємства значно підвищують потужності за допомогою нових технологій, виникає проблема. Обсяг пропозиції на ринку значно перевищує попит, витрати на виробництво зменшуються, і ціни на товари природно падають. Зовні це виглядає як “дешевше”, але насправді — “незбуття”.

Прихований вплив сильної валюти

Зміцнення валюти країни здається вигідним, але за якою ціною? Імпортні товари стають дешевшими, а товари внутрішніх виробників — дорожчими на міжнародному ринку. Попит на експорт знижується, внутрішні ціни падають. Такий тип дефляції формується пасивно і часто супроводжується торговельним дисбалансом.

дефляція vs Інфляція: обидва можуть погубити економіку

Два протилежних поняття на поверхні

Інфляція — це зростання цін, дефляція — їх зниження. Звучить протилежно, але механізми руйнування економіки у них різні.

Характер руху цін: дефляція підвищує купівельну спроможність грошей, але робить борги важчими; інфляція зменшує купівельну спроможність, але стимулює людей витрачати гроші.

Глибина економічних причин: дефляція виникає через скорочення попиту, надлишкові потужності або технологічні шоки; інфляція — через надмірний попит, зростання виробничих витрат або політику центрального банку.

Глибокі відмінності у досвіді економіки

За умов дефляції раціональні споживачі чекатимуть. Чому купувати сьогодні, якщо завтра буде дешевше? Це психологічне налаштування сприяє зниженню споживчого попиту. Підприємства, що стикаються з відсутністю попиту, починають скорочувати витрати і звільняти працівників. Зростає рівень безробіття, споживання ще більше зменшується — це спіраль смерті.

За умов інфляції навпаки — люди бояться знецінення грошей і поспішають витрачати або інвестувати. Це підвищує попит, підприємства розширюють виробництво, економіка виглядає “активною”.

Двостороння правда дефляції

Зовнішній вигляд

Гроші стають ціннішими: ті ж 100 гривень наступного місяця куплять більше товарів, ніж зараз.

Витрати бізнесу знижуються: вартість сировини, робочої сили — все дешевшає, теоретично, прибутки мають зростати.

Збереження стає привабливим: гроші, що зберігаються на рахунках, автоматично зростають у цінності (відносно купівельної спроможності), люди отримують психологічне задоволення.

Реальні наслідки

Застій у споживанні: чи справді люди припинять купувати? Так. Оскільки товари дешевшають, навіщо купувати зараз? Це спричиняє стрімке падіння роздрібних продажів.

Боргова яма: боржник із боргом у 1 мільйон гривень — у невигідному становищі. Ціни знизилися на 50%, номінальна сума боргу залишилася та сама. Насправді борг став більшим. Збільшуються безнадійні кредити, зростає вразливість фінансової системи.

Кризовий рівень безробіття: доходи підприємств зменшуються, вони не можуть стимулювати продажі знижками (оскільки клієнти й так чекають дешевше). Єдиний вихід — зменшувати масштаби і звільняти працівників. Це підвищує соціальну напругу.

Стратегії центрального банку і уряду

Інструменти ЦБ

Зниження відсоткових ставок: зменшення вартості кредитування, щоб спонукати підприємства і споживачів знову почати витрачати. Але при глибокій дефляції низькі ставки мають обмежений ефект — якщо люди вірять, що ціни продовжать падати, навіть дуже низький відсоток не змінить їхнього очікування.

Кількісне пом’якшення: ЦБ безпосередньо вливає ліквідність у ринок, збільшуючи грошову масу, щоб стимулювати витрати і інвестиції. Це важливо психологічно — демонструє рішучість ЦБ.

Фіскальні заходи уряду

Збільшення витрат: безпосередньо вливає гроші в економіку — інвестиції в інфраструктуру, зарплати держслужбовців, соціальні виплати. Це одразу створює попит і розбиває застій у споживанні.

Зниження податків: залишає більше грошей у руках споживачів і підприємств, стимулює їх витрачати або інвестувати. Це опосередкований стимул, дія якого проявляється повільніше, але триваліше.

Спіраль дефляції: уроки Японії

З 1990-х до 2010-х років Японія потрапила у довгий період низької інфляції і навіть дефляції. Після лопання бульбашки на ринку нерухомості попит зруйнувався. Підприємства і споживачі одночасно припинили витрати, ціни падали.

Центральний банк і уряд Японії застосували всі можливі заходи — зниження ставок до майже нуля, кількісне пом’якшення, масштабні інвестиції — але економіка залишалася слабкою. Це доводить один факт: коли сформується психологічне очікування дефляції, одних політичних заходів недостатньо для її подолання.

Висновок: чому дефляція страшна

Короткостроково дефляція дійсно робить товари дешевшими і гроші більш цінними. Але при тривалій дефляції економіка потрапляє у порочне коло — застій у споживанні, погіршення боргових зобов’язань, зростання безробіття. Політика ЦБ і уряду ефективна, але для подолання довгострокової дефляції потрібно радикально змінити психологічні очікування — що зазвичай вимагає часу і раптових потрясінь.

Для інвесторів головне — не боятися самої дефляції, а ризик її відображення у системних падіннях активів і рецесії.