Що таке стейблкоїн? Глибокий аналіз "стабілізуючої свічки з довгим хвостом" криптоактивів.

Швидке знайомство

Стабільна монета — це криптоактив, прив'язаний до активів, таких як долар США, євро або дорогоцінні метали, який має на меті підтримувати відносно стабільну ціну. Існує три основні типи на ринку: забезпечені фіатними валютами, забезпечені криптовалютами та алгоритмічні. Завдяки своїй практичній цінності та великій ринковій капіталізації стабільні монети дедалі більше стають об'єктом уваги глобальних регуляторів.

Реальне використання стейблкоїнів

У криптовалютній сфері більшість активів стикаються з долею різких коливань. Біткоїн (BTC) та Ефір (ETH) з моменту свого виникнення славляться високою волатильністю — це створює як спекулятивні можливості, так і перешкоди для використання.

Уявіть, що ви власник кав'ярні, і одного дня ви розрахувалися BTC, а наступного дня ці гроші знецінилися на 50%. Ця невизначеність ускладнює використання криптовалюти як засобу повсякденних розрахунків. Підприємства не можуть розробити розумну цінову стратегію, а споживачі не хочуть нести ризики.

Стабільні монети з'явилися, щоб заповнити цю прогалину. Вони дозволяють користувачам:

• Закріплення прибутків або збитків: трейдери можуть швидко конвертувати в стейблкоїн під час корекції ринку, щоб захистити вже отримані прибутки
• Виконання кросчейн переказів: перенесення коштів у мережі блокчейнів за постійною вартістю
• Проведення щоденного бізнесу: надання торгівцям і споживачам передбачуваних масштабів вартості

TrueUSD (TUSD) та інші основні стейблкоїни забезпечують це зобов'язання завдяки механізму дизайну.

Як стейблкоїни досягають цінового якоря?

Щоб створити криптовалюту, що відстежує ціну іншого активу, системі потрібен надійний механізм прив’язки. Хоча методи варіюються, найпоширенішим є використання іншого активу як застави. Слід зазначити, що ідеальне цінове прив’язування досі не є гарантованим.

Принцип роботи стабільної монети, забезпеченої фіатною валютою

Цей тип стейблкоїнів має в резерві долари США, фунти стерлінгів та інші законні валюти. Наприклад, кожен TUSD підтримується 1 доларом США. Користувачі можуть обмінювати законні валюти на стейблкоїни за фіксованим курсом і навпаки. Ця модель є найочевиднішою, але також і найцентралізованішою.

Крипто-гарантовані стабільні монети: складні, але прозорі

Крипто-гарантовані стабільні монети використовують криптоактиви як заставу. Оскільки сам ринок криптовалют дуже волатильний, такі стабільні монети потребують надмірного забезпечення, щоб зберегти стабільність.

Візьмемо DAI як приклад, це найвідоміша крипто-гарантована стейблкоін на Ethereum, якою управляє спільнота MakerDAO. Її механізм роботи:

• Користувач блокує криптоактиви на суму 150 доларів США як заставу
• Система генерує 100 токенів DAI (1,5-кратне надмірне забезпечення)
• Ці DAI можна вільно переказувати, інвестувати або тримати
• Щоб повернути заставу, користувачеві потрібно відшкодувати 100 DAI

Система підтримує стабільність за допомогою теорії ігор та механізмів стимулювання:

Коли DAI знижується нижче 1 долара, власники отримують стимул обмінювати DAI на заставу, зменшуючи обсяги в обігу та підвищуючи ціну. Коли DAI підвищується вище 1 долара, користувачі отримують стимул випускати новий DAI, збільшуючи пропозицію та знижуючи ціну.

Криптозабезпечені стейбли використовують смарт-контракти для автоматичного виконання цих правил, що покращує прозорість і можливість аудиту. Але це також означає, що управління спільнотою стає вкрай важливим — тримачі токенів MakerDAO голосують за визначення ключових параметрів.

Алгоритмічна стабільна монета: ідеальна, але високий ризик

Алгоритмічні стейблкоїни не зберігають жодних резервів. Натомість вони покладаються на алгоритми та смарт-контракти для контролю за постачанням токенів. Це найрідкісний і найскладніший у підтримці з трьох типів.

Принцип роботи: коли ціна падає нижче закріпленої мети, система автоматично зменшує обіг токенів (шляхом знищення, блокування або викупу); коли ціна перевищує мету, система збільшує пропозицію, щоб знизити ціну.

Хоча теоретично це елегантно, алгоритмічні стейблкоїни стикаються з величезними викликами на практиці. Раптові події на ринку часто руйнують ці тонкі баланси.

Реальні переваги стейблкоїнів

Стейблкоїни принесли реальну цінність інвесторам, трейдерам та повсякденним користувачам:

1. Підходить для повсякденних платежів і бізнесу

Підприємствам потрібна стабільність для роботи. Основні стабільні монети, прив'язані до активів, роблять їх надійним засобом платежу — як для B2B розрахунків, так і для міжнародних переказів.

2. Універсальність блокчейн-технологій

Стабільні монети можна відправляти в будь-який сумісний криптогаманець у світі (який можна безкоштовно створити за кілька секунд). Транзакції обробляються на блокчейні, що майже усуває ризик подвійних витрат і підробок. Це робить стабільні монети придатними для різних сценаріїв використання.

3. Інструменти хеджування портфеля

Розумні трейдери під час ведення коротких позицій конвертують частину своїх активів у стейблкоїни. Це дозволяє захистити прибуток і швидко купити на дні, коли з'являється можливість. Стейблкоїни дозволяють вам входити та виходити з позицій без необхідності виводити кошти на банківський рахунок.

4. Ліквідний буфер

Утримання стейблкоїнів на торговій платформі дозволяє трейдерам швидко ловити ринкові можливості, уникаючи затримок банківських переказів.

Потенційні ризики стабільних монет

Хоча стейблкоїни здаються ідеальними, вони все ще мають очевидні обмеження:

1. Ризик втрати прив'язки

Хоча великі проекти зазвичай можуть підтримувати прив'язку, багато проектів зазнали жорстоких невдач. Як тільки стейблкоїни часто виходять за межі цільової ціни, довіра руйнується, що може призвести до катастрофічного падіння цін.

2. Відсутність прозорості

Більшість стейблкоїнів забезпечують лише періодичні підтвердження стороннього аудиту, а не повний публічний аудит. Ці аудити проводяться приватними бухгалтерськими компаніями від імені емітентів і можуть не повністю усунути побоювання користувачів.

3. Централізовані ризики, забезпечені фіатною валютою

Гарантійний капітал таких стабільних монет зберігається централізованими установами і підлягає місцевому фінансовому регулюванню. Це надає емітенту величезну владу. Користувачі повинні довіряти емітенту, що він дійсно володіє заявленими резервами — це джерело системного ризику.

4. Невизначеність у управлінні спільнотою

Криптозабезпечення та алгоритмічні стабільні монети залежать від управління спільнотою. Хоча демократичне голосування звучить ідеально, користувачі або активно беруть участь у голосуванні, або змушені довіряти судженню інших. Це розподілення влади іноді може стати слабкістю.

5. Можливість регуляторного тиску

Гібридні властивості стабільних монет (як фіатних, так і криптовалютних) викликають увагу світових регуляторів. У майбутньому можуть бути введені більш суворі обмеження.

Практичні приклади в екосистемі стейблів

Модель криптозабезпечення: DAI та MakerDAO

DAI є стейблом, прив'язаним до долара США на Ethereum, який управляється децентралізованою організацією MakerDAO. Власники токенів MKR можуть пропонувати та голосувати за визначення параметрів системи.

DAI використовує надмірну забезпеченість, користувачі управляють позиціями боргового забезпечення (CDP) через смарт-контракти. Увесь процес повністю керується смарт-контрактами, і будь-хто може перевірити код. Такий дизайн поєднує в собі безпеку та прозорість.

Ринковий стандарт забезпечення фіатною валютою: TrueUSD (TUSD)

TUSD є незалежно перевіреною стабільною монетою, прив'язаною до долара США, і є першою стабільною монетою, яка використовує доказ резервів у реальному часі на блокчейні (PoR). Завдяки механізму верифікації Chainlink, користувачі можуть самостійно підтвердити, що кожен TUSD повністю забезпечений доларами, що знаходяться на банківських рахунках.

Як стейблкоїни реагують на регулювання?

Унікальні подвійні властивості стейблкоїнів — як криптоактивів, так і з характеристиками фіатних валют — привернули увагу регуляторів у всьому світі.

Оскільки стабільні монети призначені для підтримки стабільності цін (а не для спекуляції з цінами), вони мають потенціал сприяти низьковартісним міжнародним переказам. Деякі країни навіть експериментують із офіційними версіями стабільних монет.

У більшості юрисдикцій стейблкоїни можуть підпадати під існуючу регуляторну рамку криптовалют. Крім того, якщо резерви стейблкоїна підтримуються фіатною валютою, емітент може бути зобов'язаний отримати ліцензію від фінансових регуляторів.

Ця регуляторна сірі зона поступово стає яснішою, у довгостроковій перспективі це є викликом та можливістю для розвитку галузі.

Підсумок

Сьогодні важко знайти криптоінвестора, який жодного разу не стикався зі стейблкоїнами. Трейдери зазвичай утримують стейблкоїни на біржах для швидкого захоплення ринкових можливостей, інвестори використовують їх для хеджування ризиків, а комерційні користувачі застосовують їх для трансакцій через кордон.

Стейблкоїни стали невід'ємною частиною криптоекосистеми, але їхні ризики не слід недооцінювати. Було кілька проектів стейблкоїнів, які зазнали краху через невдачу в підтримці прив'язки, розкрадання резервів або правові спори.

Рекомендація:

• Диверсифікуйте інвестиції, не вкладайте всі кошти в одну стабільну монету
• Проведіть глибоке дослідження перед торгівлею, щоб зрозуміти механізм забезпечення проекту та його управлінську структуру
• Усвідомити, що стейблкоїни по суті все ще є криптоактивами і стикаються з подібними ризиками.
• Регулярно переглядайте свої позиції, стежте за динамікою проектів

Хоча стейблкоїни є потужним інноваційним інструментом, раціональність і обережність повинні бути основою їх використання.