Стратегії арбітражу між ринками: зрозуміти принципи базової торгівлі

Основне, що потрібно знати

Базова торгівля представляє собою складний підхід, що дозволяє отримувати прибуток від розривів у оцінці між двома різними рівнями цін: спотовою ціною (Spot) та ф'ючерсною ціною (Futures). Ця практика, яка довгий час була зарезервована для ринків сировин, значно демократизувалася в світі криптовалют з 2024 року.

Для виробників, менеджерів з ризиків та інвесторів ця стратегія пропонує дві доповнюючі перспективи: захист від непередбачуваних коливань або використання тарифних розбіжностей для спекулятивних цілей. Однак володіння цими техніками вимагає тонкого розуміння ринкової динаміки та строгого управління вродженими ризиками.

Як насправді працюють ці операції арбітражу?

Основний механізм

Уявіть собі фермера, який сьогодні купує свої насіння по 1,50 $ за одиницю, тоді як дистриб'ютор пропонує йому майбутню доставку за ціною 1,30 $ за одиницю. Ця різниця в 20 центів точно відображає те, що професіонали називають терміном «база».

На фінансових ринках ця база виявляється через різницю між спотовою ціною (миттєва оцінка активу) та ціною ф'ючерсних контрактів (цінова угода на майбутню дату). Трейдери, які спеціалізуються на базовій торгівлі, будують свої стратегії навколо прогнозування зміни цієї різниці з часом.

Виділяються дві стратегічні позиції:

• Передбачити розширення розриву (позиції, званої «довгою», на основі )
• Передбачити звуження різниці (позиції, званої «шорт» на основі )

Змінні, що визначають ціни

Різниця між спотовими і ф'ючерсними контрактами не є випадковою. Вона враховує кілька критичних вимірів: витрати на зберігання, вартість капіталу, прогнози щодо майбутнього балансу попиту та пропозиції, а також макроекономічні умови.

Розгляньмо конкретний приклад: кукурудза торгується по 5 $ за бушель на спот-ринку сьогодні, тоді як триваючий ф'ючерсний контракт на три місяці має ціну 5,50 $. Ця негативна база в -0,50 $ свідчить про майбутню премію, що, ймовірно, відображає очікування зростання попиту або зменшення постачання в майбутньому.

Два тактичні напрямки

• Довга позиція : трейдер ставить на відносне зростання ціни Spot в порівнянні з ф'ючерсними контрактами
• Коротка позиція: трейдер ставить на зниження споту або на швидше зростання ф’ючерсів

Рішення зазвичай ґрунтуються на поєднанні технічного аналізу, історичних даних та нових економічних факторів.

Різноманітні застосування відповідно до профілів учасників

Для керівників портфелів та виробників

Торговля на базовому рівні стає необхідним інструментом для тих, хто регулярно виробляє або споживає ресурси. Фермер, знаючи, що він збере 10 000 бушелів пшениці за три місяці, але побоюючись зниження цін, може зафіксувати свою поточну ціну через ф'ючерсні контракти. Симетрично, промислова пекарня забезпечує свою ланцюг постачання за заздалегідь визначеною вартістю. Кожна сторона таким чином зменшує своє підвищене ризик внаслідок непередбачуваних коливань.

Для учасників, які шукають прибутковість

Інвестори та спекулянти намагаються скористатися ціновими неефективностями. Трейдер, впевнений, що зростаючий попит підштовхне ціну на спотову нафту, займе довгу позицію, отримуючи прибуток, якщо його діагноз виявиться правильним. Ця динаміка забезпечує ліквідність ринкам, одночасно створюючи можливості для прибутку.

Категорії активів, доступні через ці стратегії

Сировина та природні ресурси

Сфера, безсумнівно, залишається цією. Фермери, гірники та виробники енергії систематично звертаються до неї для захисту від ризиків, тоді як спекулятивні інвестори шукають шляхи для отримання прибутку. Нафта, дорогоцінні метали, зернові або енергія: всі вони мають ринкові споти та ліквідні ф'ючерсні контракти.

Облігації

На облігаційних ринках стратегі досліджують різницю між прямими облігаціями та кредитними деривативами, зокрема контрактами на обмін дефолтом. Коли різниця CDS виявляється меншою, ніж у базової облігації, виникає можливість арбітражу для досвідчених керуючих.

Криптовалюти та Біткоїн

Від початку 2024 року, коли були запущені спотові продукти для інституційних інвесторів, базова торгівля вибухнула в секторі цифрових активів. Трейдери тепер ретельно вивчають розбіжності в цінах між спотовими ринками ( миттєвими транзакціями ) і ф'ючерсними ринками ( з відстроченою поставкою ).

Біткойн: актуальний випадок дослідження

Розгляньмо Алісу, яка працює з біткойном. BTC наразі торгується приблизно за 89,03 тис. доларів на спотовому ринку (дані станом на 21 грудня 2025), з приростом 0,84% за 24 години та обігом капіталізації в 1 777,47 мільярдів доларів. Припустимо, що тримісячні ф'ючерсні контракти торгуються за 91 000 доларів.

Аліса розробляє стратегію арбітражу: вона купує Bitcoin за спотовою ціною (89,03 K$), одночасно продаючи ф'ючерсний контракт за 91 000 $. Вона очікує, що ця базова різниця в 1 970 $ зменшиться в міру зближення цін (зростання попиту на спот або корекції вниз премії ф'ючерсів).

• Початкова конфігурація : Купівля спот 89,03 K$ / Продаж ф'ючерсів 91,00 K$
• Спостережена база : 1 970 $
• Передбачене розв'язання : конвергенція цін на дату закінчення контракту
• Потенційний прибуток: 1 970 $ за BTC після вирахування операційних витрат

Цей підхід ілюструє, як сучасні учасники ринку криптовалют використовують базову торгівлю для забезпечення передбачуваних прибутків.

Перешкоди та виміри ризику

Базовий ризик сам по собі

Головна небезпека полягає в непередбачуваній поведінці цін на спотовий і ф'ючерсний ринки. Фермер, який вважає, що застрахує свої ризики, може зазнати збитків, якщо екстремальні погодні умови порушать очікуваний баланс попиту та пропозиції.

Недостатність ліквідності на ринку

Коли ринок не має глибини, трейдери стикаються з труднощами при виконанні своїх ордерів за бажаними ціновими рівнями. Ця проблема посилюється в періоди волатильності або під час фінансових збоїв.

Вимоги до компетентності та складності

Оволодіння базовою торгівлею вимагає міцного розуміння ринкових механізмів, здатності розшифровувати історичні дані та експертизи в управлінні ризиками. Початківці можуть відчувати себе переповненими цією складністю.

Висновок

Базова торгівля втілює доступну, але вимогливу стратегію. Чи йдеться про покриття ризиків, пов'язаних із природними ресурсами, дослідження неефективностей на ринку облігацій або навігацію можливостями на ринку криптовалют, цей підхід відкриває численні горизонти.

Для інвесторів та управителів майном це розуміння збагачує доступний тактичний арсенал. Для виробників та промисловців це забезпечує передбачуваність у турбулентних торгових середовищах. Для досвідчених спекулянтів це може генерувати додатковий дохід за умови суворої дисципліни та точного розуміння ризиків.