#大户持仓动态 $BTC $ETH $UNI

Ситуація з держоблігаціями США, точка перелому ліквідності починає формуватися

Нещодавно я спілкувався з кількома іноземними інвесторами, і розмова завжди поверталася до однієї теми — державні облігації США. 34 трильйони доларів боргу вже не є новиною, але логічний ланцюг, що стоїть за цим, вже починає слабшати.

З одного боку, Федеральна резервна система опинилася в патовій ситуації: підвищення процентних ставок не стримує зростання, а зниження лише збільшує боргове навантаження. Обіцянки жорсткої монетарної політики поступово перетворюються на компроміс. З іншого боку, імпульс розширення Міністерства фінансів не демонструє жодних ознак згортання — хто за це заплатить? Позиції глобальних центральних банків починають розділятися.

Японія продовжує безперервно купувати американські облігації як певний стратегічний актив. Але ще більш примітно зменшення частки Китаю — це новий мінімум з часу фінансової кризи 2008 року. Чому? Три реалії: інфляція з'їдає реальну прибутковість американських облігацій, ризики замороження доларових активів стають очевидними, а альтернативна вартість занадто висока — ті ж кошти в інших місцях можуть забезпечити кращу прибутковість з урахуванням ризиків.

Глобальна згода щодо "безризикових активів" руйнується. У середовищі ринку з низьким зростанням і високою волатильністю стара логіка розподілу активів перестала діяти. Ваги розподілу криптовалют, дорогоцінних металів та навіть неосновних активів тихо зростають. Це не лише змінює макрофінансову картину, але й формує нове сприйняття ризиків кожним учасником ринку.

Від американських облігацій до цифрових активів, від політики центрального банку до особистого розподілу активів, у цій трансформації немає сторонніх.