Спред і ковзання ціни: критичні фактори реальної вартості торгівлі

Основні принципи

Коли ви здійснюєте операції на криптовалютній біржі, важливо розуміти, що фінальна ціна вашої угоди залежить не лише від встановленого курсу. Два механізми — спред між пропозицією покупців і продавців, а також явище, відоме як проскальзування — можуть суттєво вплинути на ваші витрати.

Спред це різниця в цінах, яку встановлюють покупці та продавці в книзі замовлень. Коли ви хочете здійснити купівлю-продаж негайно, вам доведеться погодитися з умовами, які пропонує протилежна сторона — зазвичай це невигідна для вас ціна.

Прослизання відбувається, коли розмір вашого ордера перевищує доступний обсяг за бажаною ціною, і система змушена заповнювати ваше замовлення за послідовно зростаючими ( або знижуючимися ) цінами. Результат — ви отримуєте виконання за зовсім іншим курсом, ніж очікували.

Ринки з вузькими спредами та мінімальним ковзанням сигналізують про здорову та активну торгівлю. Навпаки, коли спред широкий — це ознака низької ліквідності та підвищеного ризику для трейдерів.

Як влаштована система ціноутворення на біржі

На криптовалютних майданчиках ціна активу постійно коливається залежно від співвідношення попиту та пропозиції. Кожен учасник ринку переслідує власну вигоду: покупці хочуть купити дешевше, продавці — продати дорожче.

Ця природна боротьба інтересів і створює спред це явище, при якому між максимальною ціною пропозиції на купівлю та мінімальною ціною на продаж утворюється проміжок. Якщо ви ініціюєте миттєву купівлю, змушені приймати найнижчу пропозицію продавця. При продажу приймаєте найвищу ціну від покупця.

Обсяг торгів прямо впливає на величину розриву. Активи з високою торговою активністю (як біток або ефір) мають вузькі спреди завдяки безлічі учасників, готових виконати замовлення. Мало торговані монети стикаються з широкими спредами — тут просто менше зустрічних замовлень у книзі.

Роль маркет-мейкерів у формуванні ціни

На традиційних фінансових ринках роль ліквідності забезпечують спеціалізовані компанії — маркет-мейкери. У криптовалютній екосистемі цей процес інший: ліквідність створюється самими трейдерами через лімітні ордери.

Однак принцип залишається незмінним. Будь-який учасник, готовий купувати і одночасно продавати один і той же актив, фактично виконує роль маркет-мейкера. Він може, наприклад, купити БНБ за $800 і відразу виставити на продаж за $801, заробивши $1 різниці. Навіть така мініатюрна маржа приносить прибуток при високочастотній торгівлі.

Коли багато учасників змагаються за такі можливості заробітку, спреди неминуче скорочуються. Популярні активи приваблюють більше маркет-мейкерів, що призводить до ще більш вузьких розривів у ціні.

Візуалізація глибини ринку

Щоб побачити спред в дії, корисно звернутися до інструментів біржі. На багатьох платформах доступна функція відображення глибини ринку — графік, що показує всі активні замовлення на купівлю і продаж.

Зазвичай графік представлений двома кривими: червона лінія (замовлення на продаж) і зелена (замовлення на покупку). Проміжок між ними і є спредом. Чим ближче криві одна до одної, тим вже спред, тим більше ліквідності на ринку.

Для активів з хорошою ліквідністю графіки майже збігаються, показуючи готовність безлічі учасників виконати ваше замовлення. Для рідко торгованих активів криві розташовані далеко одна від одної, сигналізуючи про небезпеку прослизання.

Розрахунок відсоткового значення спреду

Для порівняння спредів різних активів використовується відсоткова метрика. Формула проста:

(Ціна пропозиції - Ціна попиту) / Ціна пропозиції × 100 = Відсоток спреду

Візьмемо конкретний приклад. Припустимо, що монета TRUMP торгується за ціною запиту $9,43 і ціною пропозиції $9,44. Різниця становить $0,01. Ділимо на $9,44 і множимо на сто: отримуємо приблизно 0,106% спреду.

Тепер порівняємо з біткоїном. Якщо спред складає $1 при ціні близько $118,500, то відсоток спреда буде всього 0,000844%. Хоча абсолютне значення спреда більше, у відсотковому відношенні біток має набагато кращий показник завдяки величезним обсягам торгівлі.

Цей розрахунок особливо корисний при роботі з малокапітальними активами. Наприклад, TRUMP має менший обсяг торгів, що відображається у вищому процентному спреді. Активи з вузькими спредами ( у процентному вираженні ) зазвичай більш ліквідні та дозволяють виконувати великі замовлення без значного подорожчання.

Що відбувається під час прослизання

Прослизання виникає в ситуаціях, коли ваш ринковий ордер не може бути виконаний за однією ціною. Припустимо, ви хочете купити актив за $100, розмістивши великий ордер. Але в книзі замовлень недостатньо обсягу за ціною. Система починає шукати додаткові пропозиції — спочатку за $100.10, потім за $100.20 і вище.

В результаті ваша покупка виконується за середньою ціною, яка виявляється вищою за очікування. Це і є проскальзування. На волатильних ринках з низькою ліквідністю скольження може становити 10% і більше від початкової ціни.

На децентралізованих біржах і в автоматичних маркет-мейкерах прослизання — звичайне явище. Коли ви надсилаєте ордер у блокчейн, ринкові умови можуть змінитися до того, як транзакцію буде оброблено. Крім того, інші трейдери можуть випередити вас з більшою комісією за обробку (газ).

Позитивне ковзання та методи його мінімізації

Цікаво, що проскокування не завжди є несприятливим. Позитивне скольження відбувається, коли ціна рухається у вашому напрямку. Наприклад, якщо ви розміщуєте ордер на купівлю, а ціни на ринку падають, ви зможете заповнити замовлення дешевше, ніж очікувалося. Такі ситуації рідкісні, але на високоволатильних ринках трапляються.

Для протидії небажаному ковзанню багато платформ пропонують установку допустимого відхилення ціни. Цей параметр повідомляє біржі, на яке максимальне відсоткове зміна ви погоджуєтеся. Якщо ціна відхилиться більше — ордер не буде виконано.

Однак низьке значення допустимого значення може призвести до того, що ваше замовлення взагалі не буде виконано. Занадто високе значення ризикує залишити вас жертвою фронтраннінгу — коли інший учасник або бот помітить ваше замовлення та завершить свою угоду першим, змінивши ціну на свою користь.

Практичні рекомендації для трейдерів

Неможливо повністю уникнути прослизання, але є способи його знизити:

Розбивайте великі ордери на частини. Замість одного великого замовлення розмістіть кілька менших. Перед розміщенням перевірте книгу ордерів і переконайтеся, що обсяг вашого ордера не перевищує доступну кількість на поточному ціновому рівні.

Урахуйте комісії за обробку. На децентралізованих майданчиках комісії за газ можуть бути суттєвими. При високій активності мережі витрати можуть повністю нейтралізувати прибуток від угоди.

Уникайте активів з низькою ліквідністю. Якщо пул ліквідності невеликий, ваша торгівля може суттєво зсунути ціну. Обирайте ринки з високими обсягами та численними учасниками.

Використовуйте лімітні ордери замість ринкових. Лімітний ордер виконується тільки за вказаною ціною або краще. Ви можете чекати довше, але уникнете неприємних сюрпризів зі спредом.

Остаточні думки

Торгівля криптовалютою вимагає розуміння прихованих витрат, які не відображаються в явних комісіях. Спред та прослизання можуть значно збільшити реальну вартість вашої угоди, особливо при роботі з великими обсягами.

При невеликих замовленнях ці фактори можуть бути непомітні, але для активних трейдерів це критичні показники. Розуміння механізмів ціноутворення, вибір відповідних активів і правильний розмір позицій — ось запорука мінімізації втрат і підвищення ефективності торгівлі. Необхідно постійно стежити за станом ринку та адаптувати свою стратегію до поточних умов.