QE: Монетарна стратегія, яка формує глобальні ринки

Чому Центральні Банки вдаються до QE?

Коли економіка сповільнюється, а традиційні інструменти монетарної політики досягають своїх меж, центральні банки розгортають свою найпотужнішу зброю: кількісне пом'якшення або QE. Це не просто вливання грошей; це складний механізм економічної активізації, який активується, коли все інше зазнає невдачі.

Федеральна резервна система Сполучених Штатів, Європейський центральний банк та інші монетарні органи використовують QE як відповідь на серйозні економічні кризи. Мета зрозуміла: збільшити ліквідність у фінансових системах і стимулювати споживання, інвестиції та зайнятість.

Як працює цей монетарний механізм

Процес є прямим, але глибоким. Центральний банк починає придбати фінансові активи — державні облігації, іпотечні цінні папери, корпоративний борг — у фінансових установ. У відповідь ці установи отримують нові гроші від центрального банку, розширюючи грошову базу.

З більшою кількістю капіталу в обігу банки знижують свої відсоткові ставки для кредитування. Підприємства отримують доступ до дешевшого кредиту, споживачі мають більше купівельної спроможності, і теоретично економіка знову дихає.

Прямий вплив на фінансові ринки

Масове вливання ліквідності перетворює інвестиційний ландшафт. Ринки облігацій зазнають падіння доходності. Інвестори, шукаючи прибутки, мігрують до більш ризикованих активів: акцій, криптовалют, нерухомості. Ціни на ці активи зростають під впливом безперервного пошуку прибутковості.

Сильні валюти знецінюються, коли впроваджується агресивна кількісна м'яка політика (QE). Збільшення грошової пропозиції знижує вартість валюти, що спочатку сприяє експорту, але збільшує внутрішній інфляційний тиск.

Криві доходності згладжуються, кредитні спреди звужуються, а волатильність зменшується — принаймні тимчасово. Ринки живляться надією, яку представляє кожне оголошення про кількісне пом'якшення.

Темна Сторона: Ризики, про які ніхто не хоче згадувати

Але реальність не така яскрава. Кількісне пом'якшення має небажані наслідки, які можуть бути більш руйнівними, ніж первісна проблема.

Непомірна інфляція: Коли занадто багато грошей обертається на ту ж кількість товарів, ціни зростають. Інфляція знецінює купівельну спроможність всіх, особливо тих, хто живе на фіксований дохід.

Бульбашки активів: Роки низьких ставок і надмірної готівки створюють спотворення. Ціни на акції, нерухомість та інші активи відриваються від своїх фундаментальних значень. Коли корекція настає, вона є жорстокою.

Зростаюча нерівність: Кількісне пом'якшення (QE) непропорційно вигідне тим, хто має активи. Багаті стають ще багатшими; бідні залишаються позаду. Багатство розширюється.

Залежність від ринків: Коли розпочинається QE, його важко зупинити. Ринки стають залежними від легкої ліквідності, і будь-які обмеження викликають паніку.

QE та феномен криптовалют

Взаємовідносини між QE та Bitcoin є складними і суперечливими. Деякі аналітики стверджують, що агресивне кількісне пом'якшення підтверджує тезу Bitcoin: децентралізована альтернатива перед знеціненням фіатних валют. Протягом періодів інтенсивного QE Bitcoin та інші криптовалюти, як правило, мали тенденцію до здорожчання.

Інші скептично ставляться. Вони стверджують, що криптовалюти працюють на достатньо малих та незалежних ринках, щоб не бути безпосередньо пов'язаними з традиційною грошово-кредитною політикою.

Справжнє те, що сприйняття девальвації валют підштовхнуло інвесторів до крипто-простору як альтернативного резерву вартості.

Попередник 2020 року: QE без обмежень

Пандемія COVID-19 змусила центральні банки вжити надзвичайних заходів. З глобальною економікою в колапсі, Федеральна резервна система оголосила про безмежну програму кількісного пом'якшення. Без обмежень по сумі чи тривалості, повідомлення було: ми зробимо все, що необхідно.

ЄЦБ, Банк Японії та інші продовжили. Готівка потекла у фінансові ринки та домогосподарства через координовані фіскальні стимули. Фондові індекси різко зросли. Біткоїн досяг історичного максимуму. Ціни на нерухомість різко зросли. Державний борг збільшився.

Це було найбільше кількісне розширення в сучасній історії. Ефекти продовжують відлунювати: стійка інфляція, спотворення цін, посилена нерівність.

Остаточні роздуми: Чи є QE вирішенням чи проблемою?

Кількісне пом'якшення є двосічним мечем. У короткостроковій перспективі воно заспокоює ринки, запобігає системним колапсам і надає віддушину компаніям та домогосподарствам у кризі. Його роль була вирішальною протягом 2020 року.

У довгостроковій перспективі це призводить до дисбалансів, інфляції та залежності від все більших стимулів. Реальні витрати несправедливо розподіляються між населенням.

Для інвесторів у криптовалюти QE є як загрозою, так і можливістю. Загроза, тому що зрештою вона повинна бути скасована, що означає волатильність. Можливість, тому що підкріплює аргумент на користь Біткойна як хеджу проти монетарної девальвації.

Дебати між економістами тривають: чи є QE тимчасовим лікарством, чи довгостроковим отруйним засобом? Відповідь, ймовірно, залежить від того, коли поставити питання і з якої перспективи на нього дивитися.