Стагфляція: Економічна буря, яка збиває з пантелику інвесторів та центральні банки

Сучасна економічна дилема

Коли економіка одночасно стикається з масовим безробіттям, економічною рецесією та непомірною інфляцією, вона опиняється в ситуації, яка, здавалося б, взята з перевернутої підручника з економіки. Це явище і є стагфляція: термін, введений у 1965 році британським політиком Іайном Маклеодом, який описує найгірший можливий економічний сценарій.

На відміну від традиційних економічних циклів, де інфляція та безробіття підтримують передбачуване зворотне співвідношення, стагфляція руйнує всі правила. Це як якщо б хтось одночасно натискав на акселератор і гальмо економіки, викликаючи блокування скрізь.

Розуміння стагфляції: визначення та характеристики

Станфляція представляє собою токсичне злиття трьох серйозних економічних проблем: мінімальний або негативний економічний ріст, високий рівень безробіття та інфляція споживчих цін. Ці три елементи не повинні співіснувати згідно з традиційними економічними моделями.

Концепція набула значення, оскільки кидає виклик усталеній економічній мудрості. Зазвичай, коли зростання є сильним, безробіття зменшується, але інфляція зростає. Коли уряди борються з інфляцією шляхом грошової обмеження, економіка сповільнюється, і безробіття зростає. Однак, під час стагфляції, всі ці лиха відбуваються одночасно.

Валовий внутрішній продукт (ПВП) застоюється або знижується, що є показником того, що економіка не генерує достатньо можливостей. Домогосподарства стикаються з меншими доходами в той час, коли ціни зростають, що серйозно підриває купівельну спроможність. Ця комбінація може спровокувати більш широку фінансову кризу, якщо вона триватиме.

Корені стагфляції: багатогранні причини

Суперечливі економічні політики

Уряди та центральні банки одночасно реалізують два типи політики, які в теорії повинні доповнювати одна одну, але на практиці можуть викликати стагфляцію.

Грошово-кредитна політика контролюється такими установами, як Федеральна резервна система, яка управляє пропозицією грошей. Фіскальну політику реалізують уряди через рішення про витрати та податки. Коли ці політики рухаються в протилежних напрямках, результати є перверсивними.

Класичний приклад: уряд підвищує податки, щоб зменшити державні витрати (гальмуючи економіку ), в той час як центральний банк впроваджує кількісне пом'якшення, накачуючи гроші (підживлюючи інфляцію ). Результатом є економічна рецесія з підвищенням цін.

Кінець золотого забезпечення та фіатної валюти

Після Другої світової війни більшість економік відмовилися від золотого стандарту, де валюти були прив'язані до фізичних запасів золота. Ця трансформація у бік фіатних грошей усунула будь-які технічні обмеження на випуск грошей.

Хоча це надало центральним банкам більшу гнучкість, це також ввело ризик неконтрольованої інфляції. Без обмежень на те, скільки грошей можна було надрукувати, інфляція могла прискоритися без стримувань.

Порушення в постачанні енергії

Особливо потужним каталізатором є зростання витрат на постачання, особливо на енергію. Коли ціни на нафту стрімко зростають, зростають витрати на виробництво в усій економіці. Компанії платять більше за паливо, транспортування та енергетичні послуги, перекладаючи ці витрати на кінцеві ціни.

Одночасно споживачі страждають від зростання рахунків за опалення, транспорту та базових послуг, що залишає їм менше доходів для витрат на інші товари. Коли пропозиція товарів скорочується, а ціни зростають, і доходи працівників зменшуються, умови для стафляції створюються.

Прецедент 1973 року: Нафтове ембарго

Сімдесяті роки ХХ століття є найвідомішим прикладом стагфляції. У 1973 році Організація арабських країн-експортерів нафти (OAPEC) наклала нафтове ембарго у відповідь на війну Йом-Кіпур, різко скоротивши світове постачання.

Ціна на нафту майже вчетверо зросла майже за ніч. Це викликало шок цін по всій західній економіці: дорожчий транспорт, дорожче опалення, дорожче промислове виробництво.

Парадоксально, центральні банки США та Великобританії знизили процентні ставки для стимулювання зростання, стратегія, яка зазвичай спрацювала б. Однак, без достатньої пропозиції товарів ( через енергетичні витрати ), надмірні гроші просто підвищили ціни. Економіки одночасно пережили інфляцію з двозначними числами та негативне зростання: стагфляцію в її найгрубіший формі.

Стратегії у конфлікті: Економічні відповіді

Монетаристське бачення

Монетаристи стверджують, що контроль за інфляцією має бути абсолютним пріоритетом. Їхній рецепт: агресивно зменшити грошову масу, щоб охолодити попит, що врешті-решт тисне на ціни вниз.

Очевидне обмеження полягає в тому, що ця рецесивна медицина не стимулює зростання і не зменшує безробіття. Зменшена економіка залишатиметься зменшеною, поки не будуть реалізовані політики подальшої експансії.

Підхід до пропозиції

Інші економісти стверджують, що центральною проблемою є недостатня пропозиція товарів та послуг. Їхнє рішення: контролювати витрати на енергію, інвестувати в ефективність, пропонувати субсидії виробникам. Якщо пропозиція зростає, поки витрати зменшуються, ціни природно знижуються, стимулюючи попит без створення інфляції.

Ця стратегія спрямовує зростання, не обов'язково вибухаючи грошові агрегати.

Рішення вільного ринку

Деякі економісти стверджують, що втручання є контрпродуктивним. Дозволити пропозиції та попиту природним чином коригуватися, без втручання центральних банків чи урядів, зрештою відновить рівновагу.

Проблема: це перерозподіл може зайняти десятиліття, залишаючи мільйони людей у відчайдушних економічних умовах протягом цього часу. Як зазначив Кейнс: “в довгостроковій перспективі всі ми помремо”.

Станфляція проти простій інфляції

У той час як інфляція просто означає загальне підвищення цін (, що підриває купівельну спроможність грошей ), стафляція додає додатковий вимір економічного застою.

У нормальних інфляційних контекстах економічне зростання може частково компенсувати ерозійний ефект інфляції для деяких населень. Під час стагфляції такого амортизатора не існує. Реальні заробітки знижуються, поки економіка скорочується, створюючи одночасний сценарій зжаття доходів і витрат.

Вплив стагфляції на криптовалюти

Скорочення попиту на ризикові активи

Коли економічний ріст сповільнюється або входить у негативну територію, споживачі та компанії мають менше доступного капіталу. За цих умов вони виходять з спекулятивних і ризикованих активів, включаючи криптовалюти.

Інституційні інвестори також перерозподіляють свої портфелі, зменшуючи експозицію до всього, що не приносить передбачуваних доходів. Криптовалюти, будучи волатильними активами без встановлених грошових потоків, зазнають чистих витоків капіталу.

Цикли процентних ставок і ліквідності

Уряди зазвичай борються зі стагфляцією, надаючи перевагу контролю над інфляцією перед зростанням. Це означає підвищення процентних ставок для зменшення ліквідності в обігу.

Коли процентні ставки зростають, зберігання грошей у банках знову стає привабливим (отримуючи дохід), а взяття боргу для спекулятивних інвестицій стає дорогим. Попит на криптовалюти руйнується в таких умовах.

Однак, як тільки інфляцію контролюють, уряди зазвичай змінюють стратегію, знижуючи ставки та інвестуючи ліквідність. На цьому етапі капітал знову починає текти в альтернативні активи, такі як криптовалюти.

Біткоїн як інфляційне покриття

Багато захисників Біткоїна стверджують, що він слугує захистом від інфляції завдяки своїй фіксованій пропозиції в 21 мільйон монет. На відміну від фіатних грошей, які можна друкувати безкінечно, Біткоїн є дефляційним за дизайном.

Протягом періодів стійкої інфляції ця характеристика приваблювала капітал до Bitcoin як альтернативного засобу збереження вартості. Історично накопичувачі Bitcoin на тривалий термін переживали прибутки під час і після серйозних інфляційних циклів.

Проте, у короткостроковій перспективі під час стагфляції Bitcoin стикається з протилежними вітрами: економічна констрикція тисне на ціни вниз, тоді як інфляційний захист штовхає їх вгору. Крім того, зростаюча кореляція між криптовалютами та фондовими ринками означає, що коли акції знижуються під час констрикцій, криптовалюти слідують за ними.

Остаточні роздуми

Стагфляція є економічною головоломкою без ідеальних рішень. Кожен доступний інструмент для боротьби з одним виміром проблеми погіршує інший. Політики опинилися в неможливому трикутнику: вони не можуть одночасно стимулювати зростання, знижувати інфляцію і підтримувати здорові рівні зайнятості.

Специфічний макроекономічний контекст, включаючи такі фактори, як грошова маса, поведінка процентних ставок, динаміка попиту та пропозиції, а також рівень зайнятості, визначає, як розвиватиметься конкретна стагфляція і які заходи матимуть найбільшу ефективність.