Стагфляція: Коли економіка застряє, а ціни злітають

TL;DR (РЕЗЮМЕ) Стагфляція представляє найгірший макроекономічний сценарій: високий рівень безробіття в поєднанні зі стагнацією або скороченням економіки та прискореним зростанням цін. На відміну від ізольованих економічних проблем, боротьба зі стагфляцією створює дилему без простого вирішення, оскільки заходи для стримування рецесії, як правило, погіршують інфляцію і навпаки.

Чому важливо розуміти стагфляцію?

Основний ділема стагфляції полягає в її суперечливій природі. Зазвичай слабка економіка утримує ціни під контролем, оскільки попит знижується. Проте під час стагфляції ціни зростають, навіть коли економіка розвалюється. Це створює ситуацію, в якій політики опиняються в пастці: дії проти рецесії погіршують інфляцію, і навпаки.

Коли валовий внутрішній продукт (ПБІ) застоюється або скорочується, в той час як безробіття зростає, а ціни стрімко підвищуються, купівельна спроможність громадян швидко еродується. Це рідкісне, але руйнівне явище.

Визначення та Походження Терміну

Станфляція – це макроекономічне поняття, введене в 1965 році Іайном Маклеодом, британським політиком і канцлером казначейства. Термін поєднує в собі “стагнацію” і “інфляцію”, щоб описати економіку, яка одночасно переживає мінімальний або негативний ріст, високий рівень безробіття та зростання споживчих цін.

Те, що робить стафляцію унікальною, це її розрив із типовим взаємозв'язком між зайнятістю та цінами. Зазвичай, коли зайнятість висока і економіка зростає, інфляція виникає як побічний ефект. Натомість стафляція перевертає цю логіку: безробіття зростає, в той час як ціни також стрімко зростають.

Корінні причини стагфляції

Несумісність між Фіскальною та Монетарною політикою

Центральні банки, такі як Федеральна резервна система, контролюють грошову масу через монетарну політику, тоді як уряди впливають на економіку через податки та витрати (фіскальна політика). Коли ці дві сили діють в протилежних напрямках, виникає стагфляція.

Практичний приклад: уряд підвищує податки, зменшуючи споживчі витрати, в той час як центральний банк одночасно проводить кількісне пом'якшення (емісії грошей) або знижує процентні ставки. Результат - економічна констрикція в поєднанні з прискореною інфляцією.

Кінець Золотого Стандарту

Перед Другою світовою війною основні економіки закріплювали свої валюти за золотом (золотий стандарт), що природно обмежувало постачання грошей. З масовим впровадженням фіатних грошей це обмеження зникло. Хоча це звільнило центральні банки для більш гнучкого управління економікою, це також усунуло природні бар'єри проти неконтрольованої інфляції.

Збільшення витрат на постачання

Коли витрати на виробництво різко зростають — особливо на енергію — виникає те, що економісти називають “впливом постачання”. Якщо енергія дорожчає (як це робить нафта), товари коштують дорожче у виробництві. Споживачі платять вищі ціни, поки їхні доходи зменшуються через енергетичні витрати, створюючи ідеальні умови для стафляції.

Перспектива різних економічних шкіл

Монетаристи: Контроль за грошима спочатку

Монетаристи стверджують, що контроль над інфляцією повинен бути пріоритетом. Їхня стратегія: зменшити кількість грошей в обігу, щоб зменшити загальні витрати, знизити попит і стримати ціни. Недолік полягає в тому, що ця політика не стимулює зростання чи зайнятість, проблеми, які потрібно вирішити пізніше.

Економісти пропозиції: Збільшення виробництва

Ця школа стверджує, що рішення полягає в підвищенні ефективності та зниженні витрат на виробництво. Субсидії на виробництво, інвестиції в технології та контроль за енергетичними цінами (коли це можливо) можуть збільшити сукупну пропозицію, знизити ціни, стимулювати виробництво та одночасно зменшити безробіття.

Вільний ринок: Дозвольте часу вирішити

Деякі економісти вважають, що найкращим лікуванням є дозволити пропозиції та попиту самостійно регулюватися. З часом споживачі не зможуть купувати, зменшать попит, знизять ціни, і ринок праці стабілізується. Критика очевидна: цей процес може зайняти роки або десятиліття, поки населення страждає від жахливих економічних умов.

Стагфляція 1973 року: Історичний урок

Ембарго на нафту 1973 року Організації арабських країн-експортерів нафти (OAPEC) — запроваджене у відповідь на війну Йом-Кіпур — продемонструвало, як шок постачання може створити стагфляцію.

З огляду на те, що нафти стало недостатньо, ціни різко зросли. Центральні банки Сполучених Штатів і Великої Британії відповіли зниженням процентних ставок, щоб стимулювати зростання. Однак це рішення виявилося контрпродуктивним: витрати на енергію вже були непосильними, попит не зріс значно, але інфляція продовжувала прискорюватися. Результатом стала декада економічного застою з високою інфляцією.

Вплив стагфляції на ринок криптовалют

Скорочення купівельної спроможності

У контекстах мінімального або негативного зростання споживачі мають менше грошей, доступних для інвестування. Роздрібні інвестори скорочують експозицію до високоризикованих активів, таких як Bitcoin та інші криптовалюти, щоб покрити основні витрати. Інституційні інвестори також зменшують позиції у високоризикованих активах під час економічних скорочень.

Ефект процентних ставок

Коли уряд намагається стримати інфляцію, підвищуючи процентні ставки, ліквідність скорочується. Коли банки пропонують прибутковість на депозити та дорожчі кредити, криптовалюти — які не приносять доходу — стають менш привабливими. Ціни на Bitcoin і альткоїни зазвичай падають під час циклів підвищення ставок.

Навпаки, як тільки інфляцію контролюють і починається кількісне розширення з нижчими ставками, середовище для криптовалют значно покращується.

Біткоїн як Хедж проти Інфляції

Багато інвесторів розглядають Bitcoin як резерв вартості під час високої інфляції, завдяки його обмеженому постачанню (21 мільйон) та незмінності. При прискореній інфляції зберігання багатства в фіатній валюті без доходу розмиває його реальну цінність. Bitcoin обіцяє зберегти купівельну спроможність у довгостроковій перспективі.

Історично, ця стратегія добре працювала для тих, хто накопичував Bitcoin під час періодів монетарного розширення. Однак під час стафляції (скорочення + інфляція одночасно), вигода від хеджування може не реалізуватися в короткі терміни. Крім того, зростаюча кореляція між криптовалютами та фондовими ринками ускладнює рівняння.

Різниця між стагфляцією та простою інфляцією

Інфляція сама по собі описує збільшення цін або зменшення купівельної спроможності. Це проблема, але передбачувана: з економічним зростанням і високою зайнятістю інфляція є “нормальною”. Станфляція категорично відрізняється: інфляція відбувається без очікуваного зростання, що супроводжує її, роблячи ситуацію експоненційно гіршою для громадян і відповідальних за політику.

Висновок: Дилема без переможців

Станфляція представляє собою унікальний виклик, оскільки порушує звичайні закони економіки. Інструменти для боротьби з рецесією викликають інфляцію, тоді як заходи для контролю інфляції поглиблюють рецесію. Не існує чистого рішення; лише болісні компроміси.

У контексті стагфляції важливо аналізувати макроекономіку в цілому: грошову масу, рівні процентних ставок, динаміку пропозиції та попиту, а також рівні зайнятості. Жоден фактор не діє у ізоляції. Розуміння стагфляції - це розуміння того, чому економічна політика, навіть добре намірена, іноді погіршує те, що намагається вирішити.