Стагфляція: Концепція, яка кидає виклик традиційній економіці

Економічна криза минулого, яка залишається актуальною

Щоб зрозуміти, що таке стафляція як сучасне поняття, корисно звернутися до 1973 року. Коли ОАПЕК наклала нафтове ембарго, світ зіткнувся з заплутаною економічною парадоксою: ціни стрімко зростали, тоді як економіки stagnували. Сполучені Штати та Великобританія зіткнулися з галопуючою інфляцією в поєднанні з рецесією, явищем, яке кидало виклик економічній мудрості того часу.

Цей історичний сценарій ілюструє, як можуть одночасно зійтися дві руйнівні сили. З енергетичними витратами на максимумах та центральними банками, які не можуть знайти ефективні рішення, населення пережило безпрецедентне економічне скорочення. Це було перше велике нагадування про те, що стафляція — це не теоретичне поняття, а реальна реальність, здатна дестабілізувати нації.

Що означає цей складний концепт?

Термін «станфляція» був введений у 1965 році Іейном МаКлеодом, британським політиком і тодішнім канцлером казначейства, об’єднавши «стагнацію» та інфляцію для опису особливо складної економічної ситуації.

Зокрема, стагфляція представляє:

• Мінімальний або негативний економічний ріст у поєднанні з постійно високим рівнем безробіття
• Постійне зростання цін на споживчі товари (інфляція) без розширення економіки
• Інвестиція в історичну кореляцію між зайнятістю та цінами

Особливістю концепції є те, що вона руйнує традиційну економічну логіку. Зазвичай, коли зростає зайнятість, інфляція зростає. Коли інфляція падає, спостерігається безробіття. Але в умовах стагфляції обидва лиха відбуваються одночасно, створюючи практично нездійсненну дилему для відповідальних за політику.

Механізми, які створюють цей ідеальний шторм

Конфлікт між інструментами економічної політики

Центральні банки та уряди мають специфічні інструменти, але які діють у протилежних напрямках:

Щоб боротися з рецесією, збільшують грошову масу і знижують процентні ставки, полегшуючи кредити та стимулюючи витрати. Щоб стримати інфляцію, роблять навпаки: зменшують обіг грошей і підвищують ставки, відмовляючи інвестиціям і споживанню.

Коли обидві кризи сходяться, будь-яка дія загострює іншу. Політики, які полегшують стагнацію, сприяють підвищенню цін. Заходи проти інфляції поглиблюють рецесію.

Кінець монетарного анкерування

Після Другої світової війни провідні економіки поступово відмовилися від золотого стандарту, який штучно обмежував емісію грошей. Перехід до фіатних грошей усунув обмеження на те, скільки грошей могли створювати центральні банки.

Хоча це надало їм більшу гнучкість, воно також відкрило двері для надмірних грошей, які циркулюють без забезпечення, збільшуючи інфляційні тиски та потенційно сприяючи циклам стагфляції.

Шоки в собівартості постачання

Коли різко зростають витрати на виробництво—особливо енергію—усі товари та послуги дорожчають. Якщо одночасно споживачі мають меншу купівельну спроможність, попит падає, але ціни ні. Ця ситуація з боку пропозиції є особливо проблематичною і саме це сталося у 1973 році з нафтовим ембарго.

Різні економічні школи, різні рішення

Економісти не мають єдиного консенсусу щодо того, як вирішити стагфляцію, і їхні рекомендації відображають їхні філософії:

Монетаристи надають пріоритет зупиненню інфляції спочатку, зменшуючи грошову масу навіть за рахунок тимчасового зростання. Зростання прийде пізніше за допомогою додаткових заходів.

Економісти пропозиції пропонують збільшити виробництво шляхом зниження витрат, субсидій та покращення ефективності. З більшою кількістю доступних товарів ціни природно знижуються без жертвування зайнятістю.

Захисники вільного ринку стверджують, що вони втручаються якомога менше, дозволяючи попиту та пропозиції самостійно регулюватися. Проблема в тому, що цей процес займає роки або десятиліття, поки населення страждає від жахливих умов.

Наслідки для ринків криптовалют

Як стагфляція проникне в криптоекосистему? Ефекти будуть складними та суперечливими:

Під час етапу контролю інфляції

Коли уряди борються з високими цінами, підвищуючи процентні ставки, зменшується кількість грошей, доступних для інвестування в спекулятивні активи. Криптовалюти, будучи високими ризиками, зазнають масового відтоку капіталу. Роздрібні інвестори потребуватимуть ліквідності для основних витрат, а інституційні зменшать експозицію в волатильних активах.

Коли приходить економічне стимулювання

Після контролю інфляції уряди зазвичай розширюють грошову масу та знижують ставки, щоб відновити зростання. У цьому сценарії криптовалюти, ймовірно, виграють від надлишкової ліквідності та відновленого ризикового середовища.

Аргумент про Bitcoin як хеджування

Багато інвесторів вважають Bitcoin захистом від високої інфляції, стверджуючи, що його фіксоване постачання робить його “екстреними грошима”, коли фіатна валюта втрачає свою вартість. Історично накопичення криптовалют під час інфляційних періодів добре працювало в довгостроковій перспективі.

Проте, під час стафляції — особливо в короткостроковій перспективі — ця стратегія зазнає невдачі. Одночасна рецесія тисне на ціни ризикованих активів, включаючи криптовалюту. Крім того, зростаюча кореляція між криптовалютами та традиційними фондовими ринками послаблює аргумент незалежного хеджування.

Висновок

Станфляція як концепція представляє собою унікальний виклик, оскільки її подвійна природа—негативний ріст та інфляція—зробила так, що жоден традиційний економічний інструмент не працює без побічних ефектів. Це нагадування про те, що реальна економіка є більш складною, ніж спрощені моделі.

Для інвесторів у криптовалюти розуміння стагфляції не є академічним: це безпосередньо впливає на рішення щодо портфеля. У часи таких макроекономічних тисків одночасний моніторинг грошової маси, процентних ставок, зайнятості та агрегованої пропозиції є необхідним для правильного орієнтування в цій ідеальною економічній бурі.