Розуміння фінансового спреду: практичний посібник для інвесторів

Що потрібно знати

• На ринку облігацій фінансовий спред відображає різницю в доходності між активами з різними рівнями кредитного ризику.
• Широкий спред свідчить про недовіру до економіки або занепокоєння щодо корпоративного дефолту; зменшені спреди вказують на оптимізм ринку.
• Елементи, такі як кредитний рейтинг, середовище процентних ставок і умови ліквідності, визначають, наскільки великою буде розрив у доходності.
• У операціях з опціями кредитні спреди працюють як стратегії, які обмежують як потенційні прибутки, так і збитки.

Вступ

Концепція фінансового спреду є основоположною для тих, хто прагне оцінити ризики на ринках боргових зобов'язань та опціонів. Ці показники виходять за межі простих числових метрик: вони розкривають економічне здоров'я та апетит до ризику інвесторів. Ця стаття допоможе тобі зрозуміти, що таке фінансові спреди, як вони функціонують у різних контекстах і чому вони повинні мати значення для тебе.

Що таке кредитний спред?

Простими словами, кредитний спред вимірює різницю в прибутковості між двома борговими інструментами, які закінчуються в один і той же період, але мають різні профілі ризику.

Коли ми порівнюємо урядову облігацію (, що вважається низьким ризиком ), з корпоративною облігацією (, що є більш ризикованою ), різниця між їхніми доходами є фінансовим спредом. Цей показник кількісно визначає додатковий дохід, який кредитори вимагають для компенсації ризику дефолту або втрати капіталу.

Відношення є прямим: чим вищий сприйманий ризик облігації, тим вищу прибутковість вона повинна пропонувати, щоб залучити інвесторів.

Як інтерпретувати спреди на ринку облігацій

Основний механізм

Більшість інвесторів використовує як орієнтир облігацію казначейства США (актив з низьким ризиком) і порівнює її з корпоративними інструментами.

Розгляньмо приклад: якщо державні облігації з терміном на 10 років приносять 3%, а корпоративна облігація з аналогічним терміном приносить 5%, фінансовий спред становить 2% ( або 200 базисних пунктів ). Ця різниця представляє собою ризикову премію, яку вимагає ринок.

Що спричиняє зміни в спреді

Різні фактори можуть розширювати або звужувати ці диференціали:

• Кредитні рейтинги: облігації з низькими рейтингами (, відомі як спекулятивні облігації ), зазвичай пропонують вищі доходності та ширші спреди.
• Середовище ставок: коли відсоткові ставки зростають, борг з більшим ризиком зазвичай стає менш привабливим, розширюючи спреди
• Довіра ринку: періоди невизначеності або волатильності змушують інвесторів уникати ризиків, навіть у надійних компаніях
• Доступність ліквідності: важко торгувати облігаціями вимагає більших спредів для компенсації торгового ризику

Практичні приклади

Сценарій з низьким ризиком: Якісна корпоративна облігація приносить 3,5%, в той час як казначейські облігації приносять 3,2%. Спред становить 30 базисних пунктів, що свідчить про довіру до емітента.

Сценарій підвищеного ризику: Облігація з нижчим рейтингом забезпечує 8% в порівнянні з 3,2% від Казначейства. Спред у 480 базисних пунктів відображає значну стурбованість щодо платоспроможності.

Спред кредиту як економічний термометр

Фінансові спреди працюють як провідні індикатори економічних циклів. Під час економічних розширень довіра висока, і спреди звужуються (зменшуються). Інвестори відчувають впевненість, що компанії виконуватимуть свої зобов'язання.

Під час рецесій або невизначеності відбувається протилежне. Інвестори переходять до безпечних активів, що тисне на доходність державних облігацій вниз, в той час як вимагають значно більших повернень за корпоративні борги. Це явище призводить до значного розширення спредів, часто передбачаючи економічне ослаблення.

Відокремлюючи пов'язані поняття

Спред кредиту не слід плутати зі спредом доходності. Перший зосереджується конкретно на різницях, зумовлених кредитним ризиком, в той час як другий є більш широким терміном, який охоплює будь-які різниці в доходності, включаючи ті, що виникають через час до погашення або зміни процентних ставок.

Кредитні спреди в торгівлі опціонами

У операціях з опціонами концепція набуває іншого виміру. Тут кредитний спред - це стратегія, де ви одночасно продаєте контракт на опціон (, отримуючи премію ), і купуєте інший з таким же терміном виконання, але з іншою ціною виконання (, сплачуючи премію ).

Чиста різниця між отриманими та сплаченими преміями є твоїм початковим кредитом. Цей механізм обмежує як твою максимальну вигоду (, обмежену початковим кредитом ), так і твої максимальні втрати.

Загальні стратегії

Бичачий спред пут: корисний, коли ви очікуєте, що ціна активу зросте або залишиться стабільною. Ви продаєте опціон пут за вищою ціною страйку та купуєте інший за нижчою.

Понижений спред кола: застосовується, коли ти прогнозуєш зниження або стагнацію ціни. Продаєш кол за нижчою ціною виконання і купуєш інший за вищою.

Практичний випадок: ведмежий спред колл

Марія вважає, що актив ABC не перевищить 60 доларів, тому вона виконує наступну операцію:

• Продай колл $55 за $4 ( отримай $400)
• Купити колл $60 за 1,50 доларів ( сплатити 150)
• Чистий кредит: $2.50 за акцію, або $250 total

Можливі результати на момент закінчення:

Якщо ABC впаде до $55 або менше: обидва варіанти втрачають свою цінність. Марія утримує початкові $250 .

Якщо ABC закінчує між $55 та $60: продана опція реалізується, але куплена залишається неактивною. Марія зберігає частину кредиту.

Якщо ABC перевищить $60: обидва виконуються. Марія продає за $55 і купує за $60, що призводить до втрати в $500. Однак, оскільки вона отримала $250 заздалегідь, її максимальна втрата становить $250.

Висновок

Кредитні спреди є незамінними інструментами для оцінки ризиків та розуміння динаміки ринку. Чи то на облігаціях, чи на опціонах, ці диференціали розкривають, як інвестори оцінюють ризик і що очікують від економіки. Активний моніторинг їх дозволяє приймати більш обґрунтовані рішення, визначати можливості та захищати свій портфель.

Уточнення: цей контент є інформаційним та освітнім. Він не є фінансовою, юридичною або інвестиційною порадою. Інвестиційні рішення є виключною відповідальністю інвестора.