Спред кредиту: Інструмент, який розкриває пульс ринку

Що вам потрібно знати

Кредитний спред - це просто різниця між тим, що платить забезпечений кредит, в порівнянні з ризиковим. У випадку з облігаціями це означає порівняння інструменту Державної скарбниці з корпоративним. У випадку з опціонами це стосується стратегії, де ви одночасно купуєте і продаєте, щоб отримати обмежений, але контрольований прибуток.

Чому це важливо? Тому що ці спреди працюють як економічний термометр. Коли вони розширюються, ринок нервує. Коли вони звужуються, панує довіра.

Як їх читати на ринку облігацій

Уявіть собі два облігації, термін яких закінчується через 10 років. Одна з уряду платить 3%, інша з корпоративної компанії пропонує 5%. Ця різниця в 2 процентних пункти ( або 200 базисних пунктів ) є вашим кредитним спредом. Чим ширше, тим більше ризику бере на себе інвестор, і тому він вимагає більшого доходу.

Що рухає ці числа

Чотири основні фактори контролюють, як поводяться спреди:

• Рейтинги платоспроможності: компанії з низьким рейтингом = широкі спреди. Це логічно, інвестори вимагають більше компенсації за ризик.
• Рух ставок: коли ставки підвищуються, ризикові облігації зазнають більшого тиску зростання на свої спреди.
• Довіра до ринку: якщо є системний страх, навіть солідні назви бачать, як їх спреди розширюються.
• Зручність для торгівлі: неліквідні облігації створюють тертя, тому вони виплачують ширші спреди, щоб залучити покупців.

Два реальних сценарії

Корпоративна облігація першого рівня виплачує 3,8%, а казначейські облігації - 3,5%. Спред: 30 базисних пунктів. Сигнал: повна довіра до компанії.

Проти облігації з нижчим рейтингом, яка платить 9%, поки Державні облігації залишаються на рівні 3.5%. Спред: 550 базисних пунктів. Чітке повідомлення: високий ризик, попит на вищу дохідність.

Що спред говорить про економіку

Під час економічної стабільності спреди залишаються стиснутими. Інвестори вважають компанії платоспроможними, довіряють, що вони сплатять свої борги, тому не потребують великої додаткової компенсації.

Але в умовах кризи або рецесії ситуація радикально змінюється. Капітали тікають до безпечних притулків (Державні облігації), знижуючи їхній дохід. Одночасно інвестори вимагають вищих відсоткових ставок за ризиковими корпоративними боргами. Результат: спреди, які стрімко зростають. Це часто передує підтвердженим ведмежим ринкам.

Спред кредиту проти спреду доходності

Це не одне й те ж саме. Перше відображає різниці через кредитний ризик. Друге є більш загальним терміном, який включає будь-які розриви у доходності: за терміном, за типом активу, з будь-якої причини.

У світі опцій

Тут “спред кредиту” змінює своє значення. Це стратегія: ви продаєте контракт опціону і купуєте інший, обидва з однаковою датою закінчення, але з різними цінами виконання. Ви отримуєте більшу премію за те, що продаєте, ніж витрачаєте на те, що купуєте.

Дві Популярні Стратегії

Бичачий опціон: ти використовуєш його, коли очікуєш, що ціна підвищиться або залишиться стабільною. Продаєш опціон put з високим страйком, купуєш опціон put з низьким страйком. Прибуток обмежений, але також обмежені і збитки.

Call бразильский: ви застосовуєте його, якщо вважаєте, що ціна впаде або досягне вершини. Ви продаєте call з низьким страйком, купуєте call з високим страйком. Чистий кредит є вашою максимальною вигодою.

Кейс: Стратегія Пут-Опціону

Припустимо, що актив XY торгується близько до $55 , і ти прогнозуєш, що він не перевищить $60. Твій крок:

• Продаєш колл за $55 strike на $4 (входиш $400, тому що 1 контракт = 100 акцій)
• Купівля колл-опціону з $60 страйком за $1.50 ( витрати $150)
• Чистий кредит: $2.50 за акцію, або $250 всього

Три можливі сценарії на момент закінчення:

Якщо XY залишається на $55 або падає, обидва варіанти закінчуються без вартості. Ви зберігаєте цілі $250 початкові.

Якщо XY закінчує в межах $55-$60, опціон на купівлю $55 виконується, а опціон на купівлю $60 - ні. Ви втрачаєте частину кредиту залежно від того, де саме він закриється.

Якщо XY підніметься вище $60, обидва виконуються. Продаєш за $55, викуповуєш за $60, втрачаючи $500. Але ти вже отримав $250, тож твоя максимальна чиста втрата становить $250.

Це суть кредитного спреду в опціях: ризик обмежений з самого початку.

Остаточний висновок

Кредитні спреди працюють у двох всесвітах: облігаціях та деривативних інструментах. У облігаціях вони виконують роль економічного компаса, показуючи, наскільки нервують інвестори. У опціонах це тактики з обмеженим ризиком для трейдерів з прямими прогнозами. У обох випадках розуміння їх дозволяє краще читати ринок і приймати більш обґрунтовані рішення.