Якщо Федеральна резервна система (ФРС) почне знижувати процентні ставки, у криптосвіті найчастіше обговорюються очікування зростання та падіння BTC та ETH, але мало хто задумується над ще більш прямим питанням: що насправді робить ваш Гаманець з USDT?

Багато людей ще на початковому етапі розуміння стабільних монет — вважаючи, що USDT є справжнім "цифровим доларом", прив'язаним 1:1 до готівки, і що просто зберігаючи його, можна заробляти відсотки. Але таке сприйняття ігнорує базовий факт: емітент не є благодійною організацією, а також має враховувати прибуток.

Коли Федеральна резервна система (ФРС) перебуває в циклі підвищення процентних ставок, зберігання доларів у банках та купівля державних облігацій можуть принести значний дохід, тому емітенти впевнено розміщують резерви в низькоризикові активи. Але зниження процентних ставок змінило все це. Відсотки по депозитах починають знижуватися, а доходність державних облігацій також скорочується. У цей момент ті, хто тримає резерви в кілька сотень мільярдів доларів, стикаються з реальним викликом: як зберегти привабливість в умовах низьких доходів?

Відповідь зазвичай дуже проста: перевести гроші та короткострокові державні облігації в активи з вищою доходністю, але з більшими ризиками — неформальні боргові зобов'язання, пов'язані продукти, різноманітні інвестиції в акції. На перший погляд, це виглядає без проблем, але базова структура конфігурації вже тихо змінилася. Між аудиторськими публічними даними та фактичним розподілом активів існує достатня різниця в часі та інформаційна асиметрія.

Більш реалістично, що кредитна підтримка стейблкоїнів головним чином залежить від періодичних аудитів і багатонаціонального регулювання. Але самі по собі періодичні аудити мають затримку, а регулювання важко відстежувати в реальному часі. Як тільки звітні дані виглядають привабливо, хто може гарантувати, що якість активів за ними залишається такою ж, як і раніше? Чим гірше процентне середовище, тим більше у емітентів є мотивації ризикувати.

Це не паніка, а реальна оцінка механізму стимулювання. Ви вважаєте, що в будь-який момент можете обміняти USDT на долари, але не усвідомлюєте, що його підкріплюючий актив може вже давно змінитися до невпізнаваності.