Чому, коли всі активи зростають, ринок стає ще більш наляканим?

У понеділок на відкритті ринку золото, нафта та ф'ючерси на американські акції всі разом зросли. Індекс S&P 500 тільки-но піднявся вище 6800 пунктів, Nasdaq повернувся вище 50-ти денного середнього, біткоїн стабільно тримається на рівні 85000 доларів. Все виглядає так прекрасно, ідеально, як сценарій відновлення бичачого ринку.
Але почекайте — ви помітили те слово, яке було навмисно проігнороване: "торговельна активність низька"?
На Уолл-стріт існує зростання, яке називається "псевдозростання", а його наукова назва – "цінова ілюзія в умовах вакууму ліквідності". Свята наближаються, і інституційні кошти починають упорядковано виходити, трейдери переходять у режим "автопілота". Коли великі гравці закривають свої позиції, ринок перетворюється на мілководне озеро, і навіть маленький камінець може викликати вражаючі сплески. У цей час зростання – це не консолідація консенсусу, а пауза в розбіжностях; це не підтвердження тренду, а втома від торгівлі.
Ми знаходимося в "підвісному ринку" — всі активи зростають, але жоден ринок насправді не "вірить" цій історії.
Гра на дурнів наприкінці року: всі знають кінець, але ніхто не хоче вийти заздалегідь.
Цього тижня тема сценарію тільки одна: грати на кінець року. Зверніть увагу, ключове слово "грати", а не "оптимістично дивитися".
Це не інвестиція, заснована на економічних перспективах 2025 року, а ретельно спланована гра на часовій різниці. Керуючі фондами повинні на 31 грудня зробити свої показники менш поганими; роздрібні інвестори ж прагнуть схопити "різдвяний ринок" за хвіст, зібравши останні волошки. Коли всі без слів беруть участь у цій "безсловесній зростанні", ринок насправді потрапляє в небезпечну злагоду.
Цей стан має дві долі:
Або завчасно перевищити ліміт: коли "в кінці року обов'язково буде зростання" стає загальноприйнятим очікуванням, розумні гроші почнуть виходити до 20 грудня, скидаючи свої ставки останній групі оптимістів.
Або зростання швидше, або смерть раніше: якщо обсяги торгівлі продовжують скорочуватись, ціна може легко бути піднята до абсурдно високих рівнів, але будь-який вітерець викличе паніку. Зростання, за яким не стоять нові покупці, по суті накопичує потенціал для падіння.
Чудо хеджування співіснування: коли ринок більше не вірить жодній єдиній наративі
Навіть дивніше, це рідкісний момент "все зростає, але не є ворогами".
Фондовий ринок зростає, а долар не знижується; золото сяє, а дохідність державних облігацій США залишається на високому рівні; ризикові активи святкують, а активи як захист також не відстають. У нормальних умовах ці активи повинні демонструвати ефект «качалки», але зараз вони, як ніби домовившись, разом крокують вперед.
Це що означає? Це означає, що ринок не вірить жодній історії.
Ті, хто вважає, що ринок акцій зросте, хеджують свої ризики, не дозволяючи долару падати; ті, хто вважає, що золото зросте, використовують облігації для балансування ризиків; ті, хто ставить на біткоїн, можливо, тримають доларові стейблкоїни. Це не оптимізм бичачого ринку, а колективна невизначеність — кожен учасник купує "страхування" для своїх позицій, готуючи "контраргументи" для кожного прогнозу.
Коли ринок втрачає відчуття напрямку, він більше не є інвестицією, а стає ймовірнісною грою. Всі ставлять не на "зростання", а на "до того, як погані новини прийдуть, ще є час на зростання".
Судний день січня: меч Дамокла, що нависає над головою
Тиша під час свят справжня, але також і короткочасна. Справжня межа на ринку не в грудні, а в січні. Це не конкретний торговий день, а період повторного ціноутворення, що триває два тижні.
Невирішені фактори Китаю: конференція високого рівня на початку січня визначить тон політики на рік. Якщо сигнали будуть недостатньо чіткими та не перевищать очікування, ті, хто називає себе "терплячим капіталом", продовжать зимову сплячку. Ринок може терпіти запізнілі рішення політики, але не може витримати відсутність чіткого напрямку.
Січнева пастка ФРС: нинішній ринок ставить ставки на два зниження процентних ставок наступного року, це очікування відносно раціональне. Але як тільки засідання з монетарної політики в січні випустить яструбиний сигнал "призупинити зниження процентних ставок", вся модель оцінки активів потребуватиме повторного дисконтування. У середовищі з низькою ліквідністю це переоцінювання буде жорстоким.
Глибші ризики полягають у тому, що ці два змінні в січні не є ізольованими. Якщо політика Китаю не виправдає очікування в поєднанні з яструбиним поворотом Федеральної резервної системи, світові ринки зазнають ударної хвилі "подвійного невідповідності".
У цьому ринку існує лише три правила виживання.
По-перше, не дайте себе обманути словом "памп". У ринку без обсягу ціна є найменш чесним показником. Зосередьтеся на волатильності, а не на прибутковості; зосередьтеся на управлінні позицією, а не на здібностях вибору акцій.
По-друге, зберігайте "оберненість". Будь-яке рішення повинно бути легко скасоване. Уникайте створення важких позицій, які важко закрити перед святами, залишайте принаймні 30% готівки або високоліквідних активів. Ринок дарує вам найкращі подарунки не у вигляді зростання, а у вигляді вибору.
Третє, підготуйте "асиметричну стратегію" на січень: поточний ринок не підходить для односторонніх ставок. Можна розглянути можливість створення "захисту від хвостових ризиків" за допомогою опціонів або активів з зворотною кореляцією, утримуючи при цьому основну позицію. Це не є песимізмом, а визнанням того, що "я не знаю", і купівлею страхування на випадок "я не знаю".
Твій вибір визначає, чи ти гравець, чи фішка.
Найнебезпечніше місце на цьому ринку полягає в тому, що воно створює ілюзію "необхідності участі". Дивлячись на прибуток інших на рахунках, ви боїтеся пропустити; слухаючи заклинання "в кінці року обов'язково зростання", ви боїтеся бути оригінальним. Але правда в тому, що в моменти колективних коливань найбільший ризик не в тому, щоб залишитися осторонь, а в тому, щоб бути змушеним стати на чийсь бік.
Яка ваша інвестиційна стратегія?
Що ви вважаєте, який з факторів - китайська політика в січні чи рішення Федеральної резервної системи США - є більш вирішальним?
У такому "плаваючому ринку" ви виберете збільшити позицію, зменшити позицію чи зовсім не діяти?
Залиште свої міркування в коментарях. У цей час невизначеності незалежне мислення кожного може стати світлом для інших. Якщо ви вважаєте, що таке "антиконсенсусне" тлумачення ринку має цінність, будь ласка, поділіться ним з найкращим другом, який розуміється на макроекономіці, і подивіться, чи також він не спить через одне й те саме питання.
Кінець ринку ніколи не передбачався, а є результатом вибору всіх учасників. Слідкуйте за нашим акаунтом @币圈掘金人, у наступному випуску ми глибоко розберемо "як побудувати асиметричні позиції під час повторного оцінювання в січні", ваша кожна взаємодія допомагає нам разом подолати цю туманність невизначеності. #成长值抽奖赢金条和精美周边 $BTC