Куди йдуть розумні гроші? Легенда хедж-фондів зменшує частку в гіганті чіпів, націлюється на дві відновлені гри.

Ландшафт акцій США продовжує орієнтуватися в неспокійних водах, оскільки основні індекси сигналізують про коливання настроїв інвесторів. Спостерігачі за ринком вказують на зростаючі занепокоєння щодо ризиків стагфляції — небезпечного коктейлю повільного економічного зростання в поєднанні з впертою інфляцією — посилений торговими напруженнями, тиском на ланцюги постачання та регуляторною невизначеністю. У такі мінливі часи відстеження капітальних потоків установ стає важливою інформацією. Подання форми 13F пропонують саме це: квартальний огляд того, де серйозні гроші займають свої позиції.

Хедж-фонд Тюдора Джонса Tudor Investment заробив свою репутацію на дисциплінованому макроінвестуванні та суворому управлінні ризиками. Нещодавно фонд здійснив значну корекцію портфеля, скоротивши свою частку в Nvidia приблизно на 36% у четвертому кварталі. Цей крок відображає класичне управління ризиками—чи то через реалізацію прибутку, корекцію оцінки, чи річне позиціонування—але, що більш важливо, він звільнив капітал для вибіркового повторного інвестування в дві історії про відновлення, які варто відстежувати.

Intel: Від відсталого до потенційного претендента

Ландшафт напівпровідників змінюється під ногами інвесторів, і Intel перебуває на переломному моменті. Фінансові результати компанії за 2024 рік розповіли сумну історію: доходи зменшилися на 2,1% в річному вимірі до 53,1 мільярда доларів, тоді як чисті збитки зросли до 18,8 мільярда доларів у порівнянні з прибутком у 1,7 мільярда доларів у попередньому році. Але під заголовними проблемами лежать каталізатори, які приваблюють досвідчених інвесторів.

Вікно запуску процесорів архітектури Panther Lake відкривається в другій половині 2025 року — це момент демонстрації Intel для його процесу 18A. Критично, компанія не обмежує цю технологію лише внутрішнім використанням. Вона активно ліцензує 18A зовнішнім замовникам, стратегічне розширення, яке може змінити конкурентну динаміку. Microsoft і Amazon є серед відомих компаній, які тестують ці можливості, в той час як чутки свідчать, що Nvidia, Broadcom і Advanced Micro Devices оцінюють 18A для спеціалізованих застосувань. Якщо Intel зможе захопити навіть частину цього зовнішнього попиту в першій половині 2025 року, як очікується, це позиціонує компанію як значну альтернативу конкуренції, що пропонує 2-нанометровий випуск Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Окрім амбіцій у сфері виробництв, Intel має незаперечну силу: сім з десяти ПК у всьому світі працюють на архітектурі Intel. Компанія також мобілізується, щоб конкурувати в сфері прискорювачів ШІ через Jaguar Shores, своє рішення наступного покоління на рівні системи, що націлене на навантаження в центрах обробки даних. Зобов'язання уряду США у розмірі 7,86 мільярда доларів — за умови виконання етапів будівництва — додатково зменшує ризики повернення. Оскільки більшість поганих новин вже, мабуть, враховані в цінах, розрахунок ризику і винагороди значно змінився.

Amazon: Можливості хмари залишаються значними

Акції Amazon знизилися більш ніж на 21% з піку у лютому 2025 року, під тиском ротації секторів, тривог щодо тарифів та скептицизму щодо монетизації штучного інтелекту. Деякі інвестори хвилюються, що зростання ефективності великих мовних моделей може зменшити попит на AWS. На перший погляд привабливо, але стратегічно неповно.

AWS закінчив 2024 рік з річним темпом доходу в $115 мільярдів, закріпивши свою роль як прибутковий двигун Amazon. Інфраструктура сама по собі покращується: партнерства з власним кремнієм, платформи для навчання та впровадження ШІ, а також розвинутих застосувань активно приваблюють міграцію навантаження. Дослідження Precedence прогнозує, що світовий ринок хмарної інфраструктури розшириться з $263 мільярдів сьогодні до $838 мільярдів до 2034 року. AWS, контролюючи приблизно 30% частки, геометрично позиціонує себе для захоплення цього зростання.

Історія виходить за межі хмари. Рекламний сегмент Amazon досягне річного показника $69 мільярдів до кінця 2024 року, використовуючи дані електронної комерції першої сторони в спосіб, який конкуренти не можуть відтворити. Економіка одиниць електронної комерції одночасно покращується завдяки оптимізації логістики та впровадженню робототехніки.

З точки зору оцінки, акції Amazon торгуються за 29,2 разового P/E, що суттєво зменшилося з п'ятирічного середнього показника 55,4. У поєднанні з надійними конкурентними перевагами та диверсифікованими прибутковими потоками, нинішнє зниження пропонує привабливу можливість для входу за розумним мультиплікатором.

Макроекономічний фон залишається невизначеним, але терплячий капітал, який слідує за інституційними патернами, історично отримував винагороду.