Гонка eVTOL розгортається: чому Archer Aviation і Joby Aviation змагаються за небо завтрашнього дня

Перегони за домінування в міській повітряній мобільності посилюються, з Archer Aviation та Joby Aviation, які виступають як два найсильніші претенденти. Обидві компанії змагаються з часом, щоб захопити частку ринку в швидко зростаючому секторі eVTOL, але вони обирають чітко різні шляхи до комерціалізації. Для інвесторів, які спостерігають за цим новим простором, розуміння їх стратегічних відмінностей — і відносних сил — ніколи не було більш критично важливим.

Дві стратегії, два підходи

Joby Aviation подвоїла свої зусилля на вертикальну інтеграцію, займаючись усім, від проєктування літаків до майбутніх сервісних операцій. Компанія зробила сміливий крок, придбавши бізнес пасажирських перевезень у сфері міської повітряної мобільності Blade Air Mobility, миттєво отримавши доступ до вже існуючих термінальних мереж і баз пасажирів у Нью-Йорку та Південній Європі. Це дає Joby змогу швидко розпочати діяльність, коли прибуде регуляторна сертифікація. Крім того, Joby активно укладає міжнародні угоди: потенційна угода на $250 мільйон доларів з Alatau Advance Air Group з Казахстану, стратегічні партнерства з Генеральною адміністрацією цивільної авіації Саудівської Аравії, ( підкріплені угодою Абдула Латифа Джаміля на постачання до 200 літаків), та розширення на ринки, які охоплюють США, Великобританію, Японію, Південну Корею та ОАЕ. Додаючи пального до вогню, Joby уклала партнерство з NVIDIA, щоб стати ексклюзивним авіаційним партнером для запуску платформи NVIDIA IGX Thor—побудованої на архітектурі NVIDIA Blackwell—надаючи компанії значну технологічну кредибільність для розробки своєї технології автономного польоту Superpilot.

Archer Aviation, на відміну від цього, будує розподілену модель, зосереджену на спільному використанні поїздок та стратегічних партнерствах з авіакомпаніями. Компанія нещодавно підписала важливу угоду з Korean Air для впровадження свого літального апарату Midnight eVTOL, при цьому Korean Air потенційно може придбати до 100 літаків. Archer також закріпила свою фізичну присутність, погодившись придбати аеропорт Хоторн у Лос-Анджелесі за $126 мільйонів, величезний об'єкт площею 80 акрів, який слугуватиме як комерційний центр і випробувальний майданчик для технологій на основі штучного інтелекту. Крім того, Archer уклала партнерства з Anduril Industries та EDGE Group для надання технології електричних силових установок подвійного призначення для системи автономного повітряного транспортного засобу Omen, демонструючи свою ширшу привабливість у секторах оборони та комерції.

Де числа розповідають іншу історію

Незважаючи на їх амбіційні траєкторії, ні ACHR, ні JOBY наразі не є прибутковими. Обидві компанії повідомляють про негативні доходи на капітал, що вказує на те, що жодна з них ще не знайшла спосіб перетворення акціонерного капіталу на прибуток. Однак картина оцінки різко відрізняється: JOBY торгується за відношенням ціни до балансової вартості 13,33X, що суттєво вище, ніж оцінка ACHR. З точки зору доходів, ACHR продемонструвала вищу ефективність, перевищивши консенсусні прогнози двічі за останні чотири квартали, тоді як JOBY жодного разу не змогла здивувати позитивно за той же період — пропустивши двічі та відповідно до очікувань в решту.

Головне: Який хід має сенс?

Обидві компанії просувають межі технології eVTOL, проте Archer Aviation наразі має кілька переваг. Її історія несподіванок з прибутками, вища оцінка та ряд стратегічних партнерств з авіакомпаніями свідчать про швидший прогрес у напрямку прибуткової комерціалізації. Вертикально інтегрована модель Joby Aviation та регуляторні досягнення пропонують довгостроковий потенціал, але ризики виконання залишаються. Ширша індустрія все ще стикається з перешкодами: проблеми масштабування, занепокоєння з приводу безпеки, регулювання шуму та питання про споживчу адаптацію за конкурентоспроможними цінами визначать справжню життєздатність ринку.

З точки зору співвідношення ризику та винагороди, поточна позиція ACHR здається більш привабливою для інвесторів, які шукають каталізатори в короткостроковій перспективі, тоді як JOBY залишається ставкою на довгострокову перспективу, залежною від бездоганного виконання. На даний момент ACHR має рейтинг Zacks #2 (Buy), while JOBY holds a Zacks Rank #3 (Тримати)— позиція, яка відображає поточну консенсусну оцінку відносної сили між цими двома піонерами eVTOL.