Зростання доходності казначейських облігацій спричинило зниження фондового ринку, але оптимізм ФРС забезпечує підтримку

Понеділковий продаж акцій намалював змішану картину ринкового настрою, при цьому основні індекси зробили обережні кроки назад, оскільки прибутковість облігацій зросла. Індекс S&P 500 знизився на -0.35%, промисловий індекс Доу Джонса зменшився на -0.45%, а Nasdaq 100 впав на -0.25%. Ф'ючерси на грудневі контракти пішли слідом, причому ф'ючерси E-mini S&P 500 впали на -0.35%, а ф'ючерси E-mini Nasdaq знизилися на -0.27%.

Винуватець слабкості акцій був безсумнівним: доходність казначейських облігацій стрімко зросла до багатонедільних максимумів. Доходність 10-річних казначейських облігацій досягла 2,25-місячного піку в 4,19% перед тим, як зупинитися на 4,17%, підвищившись на +4 базисних пункти протягом сесії. Це перерозподіл на ринку облігацій відображає зростаючі очікування щодо траєкторії політики ФРС напередодні цього тижня важливої політичної зустрічі.

Проте незважаючи на короткостроковий тиск, акції отримали значну підтримку від пари потужних вітрів. По-перше, ринки оцінюють 99% ймовірність того, що Федеральна резервна система здійснить ще одне зниження ставки на -25 базисних пунктів, коли закінчиться 2-денне засідання FOMC в середу, що потенційно знизить цільовий діапазон федеральних фондів до 3.50%-3.75%. Це м'яке очікування стримувало втрати акцій, оскільки інвестори балансують між тиском на прибутковість у короткостроковій перспективі та перспективами зниження ставок у довгостроковій перспективі. По-друге, сезонність календаря продовжує сприяти акціям, причому грудень історично є позитивним періодом для акцій.

Корпоративна дія привертає увагу

Хоча макроекономічні перетворення домінували в заголовках, активність злиттів і поглинань забезпечила справжні яскраві моменти. Оголошене придбання Confluent компанією International Business Machines приблизно за $11 мільярд спричинило вражаючий ріст акцій програмної компанії на +29%. Тим часом оголошення S&P Dow Jones Indices про те, що Carvana приєднається до S&P 500 з 22 грудня — замінюючи LKQ Corp — спричинило зростання онлайн-продавця автомобілів більш ніж на +12%.

Paramount Skydance здійснив ворожу пропозицію про поглинання Warner Bros Discovery за $30 за акцію, перевищивши попередню пропозицію Netflix у 27,75 долара і підвищивши акції Warner Bros Discovery на 4%, що дозволило їй очолити прибутки Nasdaq. Додаткові включення до індексу підвищили CRH Plc більш ніж на 5%.

Якісні якорі напівпровідникової технології

Сектор чіпів став ключовою стабілізуючою силою для технологічно важких індексів. Micron Technology зросла більш ніж на +4%, тоді як ON Semiconductor піднялася на +3%. Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries, Lam Research, ASML Holding, Nvidia та Advanced Micro Devices також показали приріст, що перевищує +1%, надаючи значну підтримку Nasdaq 100 під час широкомасштабного відступу.

Заробітки перевищили очікування; сезонні показники покращують прогнози

З 495 з 500 компаній S&P 500, які повідомили про результати Q3, дані Bloomberg Intelligence показують вражаючі +83% компаній, які перевершили прогнози, що свідчить про найсильніший квартал з 2021 року. Прибутки за Q3 зросли на +14,6% у річному вимірі, що значно перевищує початкові очікування на рівні +7,2%. Ця стійкість прибутків вказує на те, що корпоративне здоров'я залишається міцним незважаючи на макроекономічні труднощі.

Тиждень критичних економічних випробувань

Наступний тиждень буде випробуванням для стійкості ринку з кількома значними випусками даних. У вівторок виходять дані про вакансії JOLTS за жовтень, очікується збільшення на +7,150, у середу буде опубліковано прогноз Індексу витрат на працю за Q3 +0.9%. У четвер будуть опубліковані тижневі початкові заявки на допомогу по безробіттю, які, як очікується, зростуть на +29,000 до 220,000.

Комунікація ФРС після засідання виявиться особливо впливовою для ринку. Окрім оголошення про очікуване зниження ставки, коментарі голови ФРС Пауела в середу щодо майбутнього політичного курсу можуть суттєво змінити очікування інвесторів. Інвестори також ретельно вивчатимуть Зведення економічних прогнозів ФРС та оновлену точкову діаграму на предмет сигналів щодо кінцевої процентної ставки.

Глобальні ринки та динаміка ставок змінюються

Міжнародні ринки отримали імпульс у понеділок. Shanghai Composite в Китаї злетів до 2-тижневого максимуму, закрившись на +0,54%, підкріплений змішаними торговими даними: експорт у листопаді зріс на +5,9% у річному вимірі (, перевищивши прогнози на +4,0% ), хоча імпорт відставав на +1,9% (, що нижче прогнозів на +3,0% ). Японський Nikkei Stock 225 зріс на +0,18%, а Euro Stoxx 50 піднявся на +0,03%.

Динаміка ринку казначейських облігацій відобразила тиску на пропозицію, оскільки казначейство готується провести аукціон на ( мільярд T-нот і T-облігацій цього тижня. Слабкість японських облігацій — зниження цін на 10-річні JGB до 18-річних мінімумів на фоні спекуляцій щодо підвищення ставки BOJ — справила негативний вплив на американські казначейські облігації. Проте, потужний попит на аукціон 3-річної ноти на ) мільярд з співвідношенням заявок до покриття 2.64( забезпечив тимчасову підтримку.

Європейські доходності урядових облігацій істотно зросли. Доходність 10-річних бундів Німеччини піднялася до 8.5-місячного піку 2.876%, завершившись на +6.3 базисних пункти вище на рівні 2.862%. Доходність 10-річних гільтів Великої Британії зросла до 1.5-тижневого максимуму 4.546%, закінчивши на +5.2 базисних пункти вище на рівні 4.528%. Член Виконавчої ради ЄЦБ Ізабель Шнабель зазначила, що центральний банк залишається “досить впевненим” у ринкових очікуваннях щодо підвищення ставок ЄЦБ на засіданні з питань політики 18 грудня.

Індивідуальні переможці: переможці та застереження

Крім сили напівпровідників, успіх клінічних випробувань підняв Kymers Therapeutics вище, акції зросли більш ніж на +41% після позитивних результатів Фази 1b для KT-621 у лікуванні атопічного дерматиту.

Навпаки, зниження “лавин” вплинуло на обрані компанії. Air Products and Chemicals очолила падіння S&P 500 з -9% після оголошення про партнерство з Yara International, зосереджене на аміаку. Marvell Technology впала більш ніж на -6% після зниження рейтингу від Benchmark Company LLC до утримання. Додаткова слабкість виникла у Tesla ) знижений рейтинг Morgan Stanley до рівної ваги, -3%$119 , Range Resources $58 знижений рейтинг JPMorgan до недостатньої ваги, -4%(, Boston Scientific ) знижений рейтинг Nephron Research до утримання, -3%(, Rivian Automotive ) знижений рейтинг Morgan Stanley до недостатньої ваги, -2%(, Lennar ) знижений рейтинг Barclays до недостатньої ваги, -2%(, і CoreWeave ) оголошення про випуск акцій, -2%(.

Поточний стан ринку відображає делікатний баланс: короткострокові труднощі з доходністю облігацій пом'якшуються обіцянкою підтримки з боку ФРС та міцними фундаментальними показниками прибутковості, при цьому потоки портфелів дедалі більше визначаються активністю злиттів і поглинань та динамікою ротації секторів.