#2026CryptoOutlook

Коли я думаю про цикл 2026 року, я не розглядаю це як просте питання "чи ми рано чи пізно". Ця бінарність спрацьовувала, коли криптовалюта була меншою, більш рефлексивною та повністю орієнтованою на роздрібну торгівлю. Зараз це вже не працює. Насправді ми спостерігаємо перехід від ринку, який майже повністю живився ліквідністю та наративами, до ринку, де все більше потрібно обґрунтовувати себе через структуру, пропускну здатність і економічну корисність. 2026 рік, на мій погляд, знаходиться в цій незручній, але родючій середній зоні. Це не ейфорійний пік, де все зростає, але це й не мертва зона. Це період, коли капітал стає більш вибірковим, коли наративи починають змагатися на основі фундаментальних показників, а різниця між активами, які просто існують, і активами, які мають значення, починає різко розширюватися.
Ось чому я не вважаю 2026 рік класичним пізнім биком. Пізні бики галасливі, безрозсудні та недисципліновані. Вони витягують майбутній попит вперед і залишають лише руйнівні наслідки. Натомість ми спостерігаємо щось більш схоже на фазу стиснення, де існує волатильність, але напрямок заробляється, а не дарується. Ліквідність не зникла, але вона обережна. Установи не переслідують, але займають позиції. Роздрібні інвестори не в ейфорії, але все ще присутні, обираючи між наративами в пошуках сенсу. Це поєднання зазвичай не позначає кінець циклу; воно позначає точку, в якій наступний етап має бути побудований на чомусь більш стійкому, ніж лише спекуляції.
Коли ви дивитесь, які наративи можуть насправді вижити через цикли, найбільший фільтр простий: чи зменшує цей наратив тертя в реальному світі, чи існує лише для створення цінових рухів в криптовалюті? Штучний інтелект є гарним прикладом цього розмежування. Як наратив, "ШІ + крипто" вже пройшов свою фазу хайпу. Більшість токенів, які мають бренд ШІ, не виживуть, і їм не місце. Але ШІ як можливісний шар — автоматизація виконання, оптимізація ліквідності, управління ризиками, координація агентів — надто потужний, щоб зникнути. З часом ШІ перестає бути сектором і починає бути невидимою інфраструктурою. Виживуть не найгучніші проекти; це будуть ті, хто тихо вбудований у DeFi, торгівлю, управління та дані, де їх видалення зробить системи об'єктивно гіршими.
Другий рівень і модульне масштабування виглядають ще більш неминучими. Масштабування — це не ставка на смак або культуру; це ставка на фізику. Якщо попит на блок-простір продовжує зростати, виконання повинно стати дешевшим, швидшим і більш спеціалізованим. Що змінюється з циклом, так це не те, чи має значення масштабування, а які підходи виявляються економічно життєздатними. Субсидоване зростання без шляху до зборів не виживе в умовах tightening. Екосистеми без розробників не виживуть у конкуренції. Але ширша ідея — що врегулювання, виконання та доступність даних можуть бути відокремлені та оптимізовані — нікуди не зникає. У цьому сенсі, L2 не є наративом, яким ви торгуєте; це інфраструктура, яку ви накопичуєте, коли її неправильно розуміють, і утримуєте, коли вона стає нудною.
RWA — це протилежний тип наративу. Він повільний, регуляторно насичений і глибоко нецікавий — саме тому він, ймовірно, виживе. Токенізовані казначейства, кредит в мережі та реальний дохід не потребують масового роздрібного збудження для роботи. Вони потребують довіри, юридичної ясності та стабільного попиту. Протягом кількох циклів наративи, які прив’язують криптовалюту до зовнішніх грошових потоків, зазвичай переживають ті, що залежать від внутрішньої спекуляції. RWA не домінуватиме в заголовках, але тихо змінить, хто використовує блокчейни і чому. Ця зміна важливіша, ніж множники цін у будь-який окремий рік.
DePIN знаходиться десь між ризиком бачення та ризиком виконання. Це одна з небагатьох сфер, де криптовалюта намагається безпосередньо конкурувати з традиційною інфраструктурою у фізичному світі, що є надзвичайно важким і повільним процесом. Багато проектів зазнають невдачі просто тому, що координування реального обладнання, операторів і попиту — це не те, що токени магічно вирішують. Але якщо навіть невелика кількість цих мереж досягне критичної швидкості, вони створять те, чого криптовалюта історично не мала: захищену утиліту, пов'язану з виробництвом. Ось чому DePIN не є основною часткою для мене, але це необхідна частка. Підйом не є лінійним; він асиметричний.
Меми, натомість, структурно не здатні виживати протягом циклів у ролі лідерства, хоча вони завжди існуватимуть. Меми є вираженнями ліквідності та культури, а не запасами вартості чи двигунами зростання. Вони процвітають, коли уваги багато, а капітал нудьгує. Вони зникають, коли ринки вимагають виправдання. Ставитися до них як до довгострокових ставок є категоричною помилкою. Ставитися до них як до тактичних інструментів є чесно.
Усе це впливає на те, як я думаю про розподіл. Я не розподіляю капітал на основі того, що сьогодні здається захоплюючим; я розподіляю на основі того, що, на мою думку, все ще буде привертати увагу, ліквідність та актуальність після наступного зниження. Ось чому найбільша частина капіталу належить активам, які функціонують як грошові чи розрахункові якорі. Вони поглинають волатильність, приваблюють інституційні потоки і діють як гравітаційні колодязі екосистеми. Навколо цього ядра я хочу мати експозицію до наративів, які є структурно необхідними — масштабування, автоматизація, інтеграція з реальним світом — тому що це ті сфери, де прогрес накопичується, а не скидається з кожним циклом.
Те, чого я намагаюся уникати, це надмірна експозиція до наративів, які повністю залежать від сприятливих ринкових умов для виправдання їх існування. Вони можуть показувати надзвичайно хороші результати на коротких відрізках, але не будують на собі. Коли умови змінюються, у них немає на що спиратися. Чим довше я перебуваю на цьому ринку, тим більше я дбаю про виживання. Не про те, що може зростати, а про те, що може витримати нехтування, скептицизм і нудьгу, адже саме в таких умовах створюється справжня цінність.
Отже, коли я дивлюся на 2026 рік, я не бачу закінчення. Я бачу процес сортування. Ринок, який повільно і болісно навчається, що не всі токени рівні, не всі наративи заслуговують на капітал, і не всі зростання є реальними. Для інвесторів це незручно. Для будівельників і терплячого капіталу це саме те, що ви хочете.