Спекуляції щодо зниження процентної ставки ФРС підвищують золото, в той час як Долар стикається з труднощами.

Очікування ринку щодо найближчого пом'якшення політики ФРС створили сприятливі умови для дорогоцінних металів і перешкоди для долара. Засідання FOMC у грудні стало основною темою для спекуляцій щодо зниження ставки, при цьому ринки деривативів зараз оцінюють ймовірність зниження на 25 базових точок на рівні 83% — драматична зміна в порівнянні з лише 30% ймовірності на попередньому тижні.

Долар відступає, оскільки ймовірність зниження процентних ставок зростає

Індекс долара знизився до найнижчого рівня за 1,5 тижня в п'ятницю, закрившись на 0,08% нижче, оскільки інвестори переналаштувались напередодні очікуваного монетарного пом'якшення. Зміна в очікуваннях щодо зниження ставок ФРС є основним фактором слабкості долара, оскільки нижчі процентні ставки, як правило, зменшують привабливість активів, номінованих у доларах.

Додатковий тиск виник унаслідок політичних подій. Звіти вказували на те, що Кевін Хассет став провідним кандидатом на посаду голови Федеральної резервної системи після терміна Джерома Пауелла. Учасники ринку вважають Хассета яструбом у політиці, орієнтованим на зниження процентних ставок, що викликає занепокоєння щодо можливого політизації монетарної політики та розмивання незалежності центрального банку.

Сила фондового ринку в п'ятницю також зменшила попит на долар як безпечний актив, оскільки інвестори переходили до ризикових активів на фоні оптимістичного настрою.

Євро знаходить підтримку, незважаючи на змішані дані

EUR/USD зріс на 0.05% у п’ятницю, відновившись після ранкових слабкостей завдяки девальвації долара, яка створила підтримуючий фон. Євро отримав додаткову силу від даних про інфляцію, які не виправдали очікувань. Однорічні інфляційні очікування в зоні євро несподівано зросли до 2.8% з 2.7%, перевищивши прогнози поміркованості до 2.6% — розвиток, який потенційно є яструбиним для політики Європейського центрального банку.

Метрики інфляції в Німеччині підкріпили цю динаміку. Індекс споживчих цін у листопаді зріс на 2.6% в річному вимірі, що стало найбільшим приростом за дев'ять місяців і перевищило консенсус у 2.4%. Ця позитивна несподіванка контрастує з послабленням у роздрібній торгівлі, де продажі в жовтні знизилися на 0.3% в порівнянні з попереднім місяцем, тоді як очікувалося зростання на 0.2%.

Ціна на ринку ЄЦБ наразі враховує мінімальну ймовірність коригування політики на засіданні 18 грудня, з ймовірністю зниження ставки лише 2%.

Єна набирає обертів на фоні сильних економічних даних

USD/JPY знизився на 0.12%, оскільки японська єна зміцнилася на фоні кращих, ніж очікувалося, економічних даних. Промислове виробництво в жовтні зросло на 1.4% в місячному вимірі, що суперечить очікуванням щодо скорочення на 0.6%. Динаміка роздрібних продажів також виявилася вражаючою, зростаючи на 1.6% в місячному вимірі — це найвищий показник за п'ять років та вдвічі перевищує прогноз у 0.8%.

Індекс споживчих цін у Токіо в листопаді зріс на 2,7% у річному вимірі, що відповідає очікуванням і залишається вище рівня 2%, що підтримує яструбине тлумачення для політики Банку Японії. Основна інфляція, виключаючи свіжі продукти харчування та енергію, також відповідала очікуванням на рівні 2,8%.

Індикатори ринку праці стали противагою цій підтримці єни. Рівень безробіття в Японії залишився на рівні 2,6%, незважаючи на прогнози покращення до 2,5%, тоді як співвідношення вакансій до претендентів знизилося до 1,18 з очікувань стабільності на рівні 1,20. Ці сигнали зайнятості свідчать про підґрунтя слабкості попиту на працю, що може пом'якшити імпульс до підвищення вартості єни.

Ринки деривативів тепер оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії на 59% на засіданні з питань політики 19 грудня.

Цінні метали зростають на фоні зниження очікувань

Золото та срібло в п'ятницю продемонстрували потужний ріст, ф'ючерси на золото COMEX за грудень зросли на $53.10 (+1.27%), а срібло піднялося на $0.639 (+1.27%). Цей рух призвів до того, що срібло досягло рекордного рівня в $56.46 за тройську унцію, тоді як золото показало найкращу продуктивність за два тижні.

Ралі відображає кілька підтримуючих факторів. Найбільш помітно, що посилені очікування зниження процентних ставок ФРС на засіданні FOMC 9-10 грудня підвищили привабливість дорогоцінних металів як засобів зберігання вартості під час періодів монетарного пом'якшення. Перехід від 30% до 83% у ціноутворенні зниження ставок протягом одного тижня сигналізує про швидке перепризначення очікувань монетарної політики.

Геополітичні та політичні занепокоєння також зміцнили попит на безпечні активи. Невизначеність щодо можливого впровадження тарифів у США, регіональні напруженості та зміни в керівництві ФРС спонукали до інвестицій у дорогоцінні метали. Можливість номінації Хассета особливо резонує з ринками, оскільки м'які політичні нахили, ймовірно, вплинуть на долар і підтримають ціни на товари.

Попит центральних банків залишається значною структурною підтримкою для золота. Народний банк Китаю розширив резерви золота до 74,09 мільйона тройських унцій у жовтні, продовживши свою серію накопичення до дванадцяти місяців поспіль. В глобальному масштабі центральні банки придбали 220 метричних тонн золота протягом III кварталу, що представляє собою зростання на 28% в порівнянні з рівнями покупок II кварталу.

Обмеження постачання посилюють підтримку срібла зокрема. Запаси на складі Шанхайської ф'ючерсної біржі знизилися до десятирічного мінімуму, звужуючи доступне постачання та забезпечуючи фундаментальну підтримку для цін.

Технічні збої тимчасово зменшили торгову активність в п'ятницю, коли Чиказька товарна біржа зазнала збоїв, що вплинули на виконання ф'ючерсів та опціонів на дорогоцінні метали.

З'являються перешкоди для подальших зрушень

Незважаючи на переконливі фактори зростання, кілька чинників можуть обмежити подальше підвищення. Зростання фондового ринку в п'ятницю насправді тиснуло на дорогоцінні метали, зменшуючи попит на безпечні активи. Ознаки потенційного вирішення конфлікту в Україні також зменшили геополітичну премію, яку вимагали інвестори в дорогоцінні метали. Крім того, з моменту досягнення піків середини жовтня, тиску ліквідації з боку трейдерів з довгими позиціями створило епізодичний тиск на продаж. Нещодавні дані щодо володінь ETF відображають цю динаміку, показуючи зниження від трирічних максимумів, досягнутих 21 жовтня, всього кілька тижнів тому.

Наступні тижні, ймовірно, стануть вирішальними, оскільки ринки чекають на офіційні комунікації FOMC щодо напрямку грошово-кредитної політики та призначень керівництва ФРС, які можуть вплинути на траєкторії дорогоцінних металів.