Глобальний ринок цукру стикається з труднощами, оскільки різке зростання виробництва порушує цінову рівновагу

Ціни на ф'ючерси на цукор на основних біржах впали сьогодні після прогнози Міжнародної цукрової організації про значне розширення постачання. Ф'ючерси на цукор NY за березень впали на 1,07%, тоді як лондонський ICE білий цукор знизився на 1,81%, продовжуючи останню ведмежу тенденцію, зумовлену тим, що економісти описують як класичний сценарій надлишку виробника на товарних ринках.

Зміна пропозиції: Від дефіциту до надлишку

Прогноз ISO відзначає драматичний зворот у динаміці ринку. Організація тепер прогнозує надлишок у 1,625 мільйона МТ на сезон 2025-26, що є різким контрастом до дефіциту в 2,916 мільйона МТ, з яким зіткнулися у 2024-25. Цей поворот на 180 градусів відображає те, що аналітики товарів описують як підручниковий приклад того, як розширення виробництва може зруйнувати структури цін на ринку — пряме застосування формули надлишку виробника, де збільшення обсягу виробництва за існуючими рівнями цін залишає продавців з меншими прибутками на одиницю.

У серпні ISO прогнозував лише помірний дефіцит у 231,000 МТ, що робить це перегляд одним із найзначніших перерахунків прогнозу маркетингового року.

Бразилія очолює хвилю виробництва

Бразилія, яка становить майже третину світового виробництва, є двигуном більшої частини розширення. Conab підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 рік до 45 ММТ з 44.5 ММТ, при цьому виробництво в регіоні Центр-Південь зросло на 1.6% в річному обчисленні до 38.085 ММТ до жовтня. Переробні заводи регіону виділяють 46.02% цукрової тростини на цукор (, підвищившись з 45.91%), що сигналізує про агресивну пріоритетизацію виробництва над етанолом.

Приватні трейдери стали ще більш ведмежими. Czarnikow підвищив свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 роки до 8.7 MMT минулого місяця, що на 1.2 MMT більше, ніж прогнози вересня, що відображає очікування ще більш різких тисків на постачання, ніж офіційні прогнози вказують.

Розширення експорту Індії та монсунні вітри

Індія, другий за величиною виробник у світі, ускладнює картину постачання. Асоціація цукрових заводів Індії підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 рік до 31 ММТ (, що на 18,8% більше в річному обчисленні ), одночасно знизивши оцінки виробництва етанолу з 5 ММТ до 3,4 ММТ — зміна, яка фактично звільняє постачання для експортних ринків.

Фон сприятливий: накопичене дощове падіння під час мусонів до кінця вересня становило 937,2 мм, що на 8% вище норми і є найсильнішим мусоном за останні п'ять років. Національна федерація кооперативних цукрових заводів прогнозує ще більш оптимістичний показник виробництва 34,9 ММТ (+19% до попереднього року), хоча консенсус ринку зосереджений навколо нижчої оцінки ISMA в 31 ММТ.

Однак Міністерство продовольства Індії оголосило про більш жорсткі експортні квоти, обмеживши млини до 1,5 ММТ на 2025/26 роки порівняно з попередніми очікуваннями у 2 ММТ — поміркованість, що частково компенсує зростання виробництва, але сигналізує про занепокоєння уряду щодо обмеженості внутрішніх поставок.

Тайланд стабільний, глобальне виробництво на рекордах

Таїланд, третій за величиною виробник у світі та другий за величиною експортер, прогнозується, що збільшить виробництво на 5% у річному вимірі до 10,5 ММТ, додавши помірне додаткове постачання без різкого розширення.

Останні прогнози USDA є ще більш масштабними, прогнозуючи, що світове виробництво зросте на 4,7% до рекорду 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ—розрив між попитом і пропозицією, який пояснює поточну слабкість цін через основні принципи ринкової рівноваги.

Ринкові наслідки: Стиснення виробничого надлишку

З економічної точки зору, ця ситуація є прикладом динаміки негативного надлишку виробника. Коли глобальна пропозиція розширюється швидше, ніж попит, продавці стикаються зі зниженням цін, незважаючи на те, що обсяги виробництва залишаються на тому ж рівні або зростають. Вчорашні мінімуми — цукор у Лондоні досяг 4.75-річних мінімумів, а цукор у Нью-Йорку впав до 5-річних мінімумів — відображають ринки, які враховують стійкі умови надлишку до 2026 року.

Злиття багатства індійського мусону, рекордів виробництва в Бразилії та накопичення глобальних запасів ( прогнози USDA щодо запасів, які зростають на 7,5% до 41,188 MMT) створює структурні перешкоди для відновлення цін у найближчій перспективі.