Зростання японської ієни: мрія нездійсненна? Рішення Банку Японії у грудні стане поворотним моментом

Останнім часом курс японської ієни продовжує тиснутися вниз, і курс долара/ієна часом наближався до рівня 156. Однак голоси про урядове втручання та очікування підвищення ставок з боку центрального банку тихо змінюють ринкову емоцію. Питання в тому, чи зможе цей поворот тривати довго?

Рішучість Федеральної резервної системи визначає ситуацію

Японський центральний банк оголосить рішення щодо ставки 19 грудня, тоді як Федеральна резервна система зробить це за тиждень раніше. Ця різниця у часі здається незначною, але в ній прихована загадка — аналітики загалом вважають, що рішення Банку Японії щодо підвищення ставки буде безпосередньо впливати на дії ФРС.

Якщо ФРС вирішить утриматися від змін, тиск на підвищення ставки з боку Банку Японії значно зросте; навпаки, якщо ФРС почне знижувати ставки, Банк Японії, ймовірно, відкладе свої кроки. Наразі ринок очікує підвищення ставки Банком Японії у грудні та січні, і ці очікування рівні — по 50%. Ринок все ще чекає сигналів від ФРС.

Аналізатор з Австралійського федерального банку Керол Конг зазначила: «Обережний Банк Японії, можливо, підвищить ставку лише після того, як парламент ухвалить бюджет, що дасть центральному банку час для спостереження за тенденціями у переговорах щодо зарплат».

Чи достатньо одного підвищення ставки? Випробування для відскоку ієни

Навіть якщо Банк Японії підвищить ставку у грудні, це не означає, що історія з зростанням ієни закінчена. Стратег з валютних операцій у UBS Васілій Серебряков висловив основне занепокоєння: «Одноразове підвищення ставки навряд чи суттєво змінить тенденцію ієни, якщо центральний банк не займе жорстку позицію і не пообіцяє продовжувати підвищення ставок до 2026 року для боротьби з інфляцією».

Проблема у тому, що різниця у відсоткових ставках між США та Японією залишається високою. Хоча очікування підвищення ставок підвищують курс ієни, арбітражні механізми у carry trade все ще працюють, і капітал продовжує використовувати цю різницю для хеджування. Поки різниця у ставках залишається значною, мотивація продавати ієну не зникне повністю.

Керівник відділу валютної стратегії у голландському банку ING Джейн Фоліє проаналізувала: «Ринкова тривога щодо урядового втручання сама по собі достатня, щоб стримати зростання долара, але якщо ці очікування будуть занадто закладені у ціну, це може зменшити необхідність дій з боку влади».

Коли ієна справді зросте? Очікуємо на події

Після того, як 26 листопада прем’єр-міністр Японії Такасі Хаясі заявив, що уряд буде суворо контролювати коливання курсу ієни і вживати необхідних заходів, курс долара/ієна почав знижуватися з максимуму і вже 27 числа опустився нижче 156. Це свідчить про те, що очікування втручання справді мають вплив.

Однак фундаментальні проблеми ієни не зникли. Різниця у ставках залишається, carry trade триває, а політика ФРС залишається невизначеною — ці чинники обмежують потенціал для зростання ієни. Підвищення ставки Банком Японії у грудні може стати переломним моментом, але чи зможе воно справді змінити тенденцію ієни, залежить від сили політики центрального банку та здатності ФРС продовжувати політику пом’якшення, як очікується ринком.

У цій грі між політиками США і Японії шлях ієни до зростання залишається непередбачуваним.