Долар знижуєся, домінують голубині настрої: світові активи перебувають у процесі переоцінки під тиском індексу інфляції США

Доларовий індекс (DXY) нещодавно досяг низької позначки 98.313, знизившись більш ніж на 9.38% за рік, встановивши багатомісячний мінімум. Цей спад зумовлений м’якою політикою Федеральної резервної системи (ФРС) та переоцінкою ринком тенденцій індексу інфляції в США, що спричинило масове коригування активів глобальними інвесторами. У світлі тенденції до знецінення долара, ризикові активи та іноземні валюти стають новими об’єктами уваги капіталу, але потенційний ризик рецесії через інфляційний сплеск також не можна ігнорувати.

М’яка політика ФРС викликає продаж долара

Голова ФРС Джером Пауелл у середу цього тижня оголосив про зниження ставки на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50%-3.75%, що вже зменшило її на 175 базисних пунктів. Хоча це рішення відповідало очікуванням ринку, Пауелл у прес-конференції натякнув, що на січневому засіданні можливо призупинити зниження ставок, підкреслюючи, що «події в економіці визначатимуть подальший напрям політики», що свідчить про обережність.

Однак новий «точковий графік» ФРС суттєво відрізняється від ринкових очікувань. Центробанк прогнозує лише одне зниження ставки у 2025 році (близько 25 базисних пунктів), що значно менше широкого ринкового очікування двох знижень (50 базисних пунктів). Ця різниця у прогнозах безпосередньо спричинила тиск на долар.

Стратег UBS з валютних ринків Васілій Серебряков зазначив: «Ринок спочатку очікував більш жорсткої позиції ФРС, але реальність більш м’яка у порівнянні з рішучістю Австралії, Канади та Європейського центрального банку, що створює яскравий контраст і продовжує тиснути на долар як на актив-укриття.»

Крім того, з 12 грудня ФРС оголосила про покупку короткострокових державних облігацій на суму 400 мільярдів доларів для підвищення ліквідності, що додатково послаблює позиції долара як активу-укриття.

Тенденція індексу інфляції в США стає ключовою змінною

Глибока причина знецінення долара полягає у переоцінці ринком інфляційних показників та перспектив політики. Якщо дані за індексом споживчих цін (CPI) за грудень (очікується оприлюднення 18 грудня) покажуть сильний результат, це може змінити нинішні м’які очікування і спричинити відновлення долара до рівня 100. Економіст Джеффрі Кумар попереджає: «Дані по зайнятості вже стали фокусом ринкових торгів, і будь-яке перевищення очікувань у зростанні зайнятості може знову підсилити голоси яструбів у ФРС.»

Опитування Reuters показує, що понад 73% з 45 аналітиків очікують подальшого ослаблення долара до кінця року, але така одностайність сама по собі створює ризик розвороту. Три члени ФРС виступили проти зниження ставки на цьому засіданні, що свідчить про суттєві розбіжності у рішеннях, і будь-які несподівані економічні дані можуть змінити ринкові очікування.

Знецінення долара спричиняє переоцінку глобальних активів

Ефект «сніжної кулі» від знецінення долара поширюється на світові ринки капіталу:

Технологічні акції та ризикові активи підтримуються: слабкий долар підвищує конкурентоспроможність експорту і знижує вартість позик. Аналіз JPMorgan показує, що зниження долара на 1% збільшує прибутки технологічних компаній на 5 базисних пунктів. Індекс технологічного сектору S&P 500 за рік виріс більш ніж на 20%, а транснаціональні корпорації отримують валютний дохід через знецінення долара.

Золото стає головним вигодонабувачем: як традиційний актив-укриття, золото за рік виросло на 47%, перевищивши 4200 доларів за унцію, встановивши історичний рекорд. За даними Всесвітньої ради з золота, центральні банки купили понад 1000 тонн (зокрема Китай і Індія), а потік ETF-інвестицій стрімко зріс, що свідчить про нагальну потребу інвесторів у хеджуванні інфляції.

Інвестиції в ринки нових країн зросли: індекс MSCI Emerging Markets за рік піднявся на 23%, а акції в Південній Кореї, Південній Африці та інших країнах демонструють високі результати через сильний прибуток компаній і падіння долара. Дослідження Goldman Sachs показує, що знецінення долара безпосередньо стимулює потоки капіталу у боргові цінні папери та акції країн, таких як Бразилія, зростання яких підтримують місцеві валюти, зокрема реал.

Двосторонній ефект: зростання цін на товари викликає побоювання щодо інфляції

Хоча знецінення долара підсилює ризикові активи, воно також має і негативні наслідки. Ціни на нафту зросли більш ніж на 10%, сировинні товари в цілому демонструють зростання, що підсилює інфляційні очікування у світі. Якщо ринок акцій США залишатиметься надмірно гарячим, волатильність у високотехнологічних активів зросте, а інвестори опиняться під тиском через зростання ліквідності та волатильності.

Опитування Reuters показує, що у разі несподіваного сильного зростання даних CPI та зайнятості (подібно до ситуації з додаванням 119 000 робочих місць у вересні), внутрішні розбіжності у ФРС можуть перейти у більш яструбську позицію, що підвищить індекс долара до рівня 100 і спричинить корекцію ризикових активів.

Рекомендації щодо інвестиційної стратегії: диверсифікація для протистояння невизначеності

Хоча короткостроково домінує тенденція до ослаблення долара, довгострокова перспектива залежить від глибини економічного сповільнення та тенденцій індексу інфляції в США. Експерти радять інвесторам:

застосовувати стратегію диверсифікації, збільшувати частку іноземних валют та золота для хеджування ризику знецінення долара. Уникати надмірного використання кредитного плеча та односторонніх ставок, оскільки будь-які важливі економічні дані можуть спричинити зміну очікувань. Також слід стежити за зростанням фіскального дефіциту США та змінами у політиці уряду, оскільки ці фактори можуть тимчасово підтримати попит на долар як актив-укриття.

Зараз ринок перебуває у ключовий період переоцінки монетарної політики, і індекс інфляції в США та звіти по зайнятості стануть основними тригерами для визначення курсу долара. Інвесторам слід уважно слідкувати за публікацією відповідних даних.