Чи визначає рішення Федеральної резервної системи долю підвищення ставок Банку Японії? Ризик повернення курсу валют у грудні з'являється

Останнім часом курс японської ієни зазнає застою, долар/ієна коливається на високих рівнях, а ринок явно підвищує чутливість до політичних сигналів. Уряд Японії вже послав жорсткі сигнали, прем’єр-міністр Хакушо Саєне оголосила про суворий контроль над аномальними коливаннями курсу валют і готовність у будь-який момент вжити «необхідних» заходів у валютному ринку.

Це відображає зростання очікувань щодо підвищення ставки Банку Японії. За повідомленнями ринку, Банк Японії може розпочати підвищення ставки вже у грудні, що безпосередньо вплине на існуючу тенденцію знецінення ієни. Після цих новин долар/ієна повернувся з високих рівнів, один раз опустившись нижче за 156, а голоси за жорстку політику зростають.

Фактично, вирішальним гравцем є Федеральна резервна система

Реальна сила, що контролює ситуацію, знаходиться за океаном. Офіційне рішення ФРС щодо ставки буде оприлюднено за тиждень раніше, ніж рішення Банку Японії, що створює суттєві обмеження для японських регуляторів.

Аналізи свідчать, що якщо ФРС збережуть ставку без змін, то Банк Японії опиниться під більшою тиском на підвищення ставки. Навпаки, якщо ФРС знизить ставку, японський регулятор матиме більше підстав залишитися на місці. Наразі очікування щодо підвищення ставки у грудні та січні розподілені приблизно порівну — обидва сценарії мають ймовірність близько 50%, і ринок перебуває у стані нерішучості.

Аналізатор з Австралійського федерального банку Керол Конг зазначає, що обережний Банк Японії схильний чекати затвердження бюджету парламентом, що дозволить відкласти підвищення ставки і дасть час для аналізу наступних переговорів щодо зарплат.

Звуження процентної різниці приховує ризики

Очікування підвищення ставки Банку Японії поєднуються з зростанням очікувань зниження ставки ФРС, що спричиняє постійне звуження різниці між ставками США та Японії. Теоретично, це має підвищити ймовірність повернення долара/ієни з високих рівнів. Але реальність набагато складніша.

Різниця у ставках між Японією та США залишається значною, і арбітражні операції все ще активні, тиск на знецінення ієни ніколи не зникав повністю. Стратег Вассілі Серебряков із UBS попереджає, що одне підвищення ставки навряд чи зможе змінити глобальний тренд знецінення ієни, якщо Банк Японії не візьме жорстку позицію і не пообіцяє продовжувати підвищення ставки до 2026 року для контролю інфляції. Він підкреслює, що «різниця між США та Японією залишається великою, а волатильність — низькою», що означає обмежені можливості для розвороту.

Політичне втручання — двосічний меч

Керівник відділу валютної стратегії у Dutch Bank Джейн Фолі висловила цікаву думку: побоювання ринку щодо можливого втручання Банку Японії можуть самі стати стримуючим фактором для зростання долара, зменшуючи необхідність у фактичних заходах. У період Дня подяки можливе втручання, але очікування часто перевищують реальність.

Саме це і є нинішня проблема ринку. Хоча політичні сигнали з Японії надходять досить часто, їхній конкретний ефект важко передбачити. Інвестори шукають баланс між політичною невизначеністю та коливаннями курсу.

Загалом, грудень стане ключовою точкою перелому. Рішення ФРС безпосередньо вплине на можливості Банку Японії, а чи зможе ієна справді зміцніти — залежить від результату цієї політичної гри. За умови збереження різниці у ставках і активної арбітражної діяльності, навіть якщо підвищення ставки відбудеться, потенціал зростання ієни буде обмеженим, і учасникам ринку потрібно бути готовими до ризиків, пов’язаних із розворотом курсу.