20 мільярдів доларів зникли за 2 дні: як закриття позицій у фінансуванні спричинило ланцюгову реакцію краху на Уолл-стріт

2021 рік, той шокуючий шторм на Уолл-стріт, почався з поразки однієї людини.

Білл Хуанг, керівник приватного фонду, за 10 років примножив свої активи з 2,2 мільйонів доларів до 200 мільярдів доларів. Його секретною зброєю була велика кількість кредитного плеча — позичати у брокерів для купівлі акцій компаній, що викликають інтерес, щоб збільшити прибуток. На жаль, у світі не існує безкоштовного кредитного плеча, і коливання на ринку за два дні змусили його втратити 200 мільярдів доларів. Ще страшніше — його примусове ліквідування не обмежилося особистими збитками, а спричинило ланцюгову реакцію масових банкрутств на ринку.

Що таке кредитне лімітування? Чому це так небезпечно?

Кредит — це кредитне плече, а «розрив» — це зворотній удар кредитного плеча

Спершу про принципи кредитування. Якщо ви впевнені у певній акції, але у вас недостатньо коштів, або ж ви впевнені і хочете збільшити свою позицію, ви можете позичити гроші у брокера для доповнення купівельної спроможності. Наприклад, у тайванському ринку: зазвичай інвестор сам вкладає 40%, а брокер — 60%.

Приклад: акція Apple коштує 150 доларів, у вас є лише 50 доларів, і брокер позичає вам 100 доларів, щоб купити одну акцію. Коли ціна зростає до 160 доларів, ви продаєте, повертаєте борг і проценти і отримуєте 19% прибутку — значно більше, ніж 6,7% зростання самої акції. Але навпаки, якщо ціна падає до 78 доларів, брокер починає нервувати.

Тоді рівень підтримки кредитного плеча (початкова ціна акції, поділена на співвідношення позики) знижується. Коли рівень падає нижче 130%, брокер активує «вимогу додаткового забезпечення» — вимагає від інвестора додати гарантію. Якщо у інвестора немає грошей, брокер примусово продає акції. З точки зору інвестора, це — «розрив кредитного плеча» або «вибух позиції».

Чому розрив кредитного плеча спричиняє ланцюгову реакцію

Найстрашніше у розриві кредитного плеча — не особисті збитки, а те, що він може спричинити каскадний ефект на ринку.

Коли одна акція різко падає і викликає хвилю розриву кредитного плеча, брокери, щоб швидко повернути позичені гроші, зазвичай не продають за високою ціною, а закривають позицію за будь-якою ціною — «по ринку». Масовий продаж миттєво тисне на ринок, і при недостатній кількості покупців ціна падає ще більше. Це ще більше активує інших кредитних позик, які тримають цю ж акцію, і вони також змушені закривати позиції, що спричиняє подальше падіння ціни. Починається порочне коло.

Приклад Білла Хуанга ідеально ілюструє цю ситуацію. Його позиції були настільки великими, що ринок не міг їх поглинути. Ліквідація викликала сильні коливання цін, і багато його акцій опинилися під ризиком розриву кредитного плеча. Щоб підтримати гарантію, брокери навіть змушували його закривати деякі з прибуткових позицій, що ще більше збільшувало загальні збитки. В результаті, 200 мільярдів доларів зникли у процесі повторних ліквідацій і ланцюгових вимог.

Після розриву кредитного плеча акції стають хаотичними

Після ліквідації акції переходять у руки роздрібних інвесторів. Вони зазвичай короткозорі, купують і продають при малих коливаннях цін, а великі гравці уникають ризику. В результаті, після розриву кредитного плеча, акції зазвичай довго не отримують підтримки і знову зростають лише після появи нових позитивних новин, і цей період часто супроводжується падінням. Саме тому не рекомендується довгостроково тримати акції, що зазнали розриву кредитного плеча.

Як правильно використовувати кредитне плече, щоб залишитися в грі і заробляти

Попри все, правильне використання кредитного плеча може підвищити ефективність капіталу:

Обирайте правильні цілі: потрібно інвестувати у високоліквідні акції (з достатньою ринковою капіталізацією). Маленькі компанії при ліквідації можуть зазнати сильних коливань. Помилка Хуанга — надто великі позиції, ринок не міг їх поглинути.

Обчислюйте витрати: за кредит потрібно платити відсотки. Якщо річний дивіденд і відсотки за кредитом приблизно однакові, інвестиція стає безглуздою. Вибирайте час і цінові цілі дуже обережно.

Встановлюйте стоп-ліміт і стоп-лосс: під час консолідації ціни у зоні опору не рекомендується тримати позиції з кредитним плечем довго, оскільки відсотки з’їдають прибуток. Якщо ціна не прорвала рівень, краще продати; якщо вона пробила підтримку, швидко закривайте позицію і фіксуйте збитки.

Дотримуйтесь дисципліни і купуйте частинами: якщо у вас обмежені кошти, але ви впевнені у компанії, можна використовувати кредит для поступового входу. При падінні ціни можна додавати позиції і знижувати середню вартість.

Підсумки

Кредитне плече — це меч із двома лезами. Його ефективне використання може прискорити збагачення, зловживання — швидко призведе до збитків. Ризик розриву кредитного плеча існує об’єктивно, тому перед інвестиціями потрібно ретельно підготуватися, щоб не опинитися під впливом невідомих ризиків. Дисципліновані дії — запорука довгострокового успіху на фондовому ринку.