Торгівля валютними хеджами: обов’язковий курс управління ризиками

У фінансових ринках хеджування — це концепція, яка здається таємничою, але насправді широко застосовується. Багато людей неправильно вважають, що хеджування — це те саме, що хедж-фонди, але насправді суть хеджування набагато простіша — воно полягає у створенні протилежних торгових позицій для компенсації можливих збитків від основної позиції, досягаючи цілей управління ризиками.

Простими словами, хеджування — це як купівля страхування. Ви не для того, щоб заробити, а щоб захистити вже існуючі або майбутні інвестиції від різких коливань ринку.

Основна логіка хеджування

Хеджування( англійською: HEDGE) має свою історію, яка сягає часів, коли інвестори та підприємства потребували запобігти збиткам від коливань цін. Спочатку торговці фіксували ціни на товари або іноземну валюту заздалегідь, щоб уникнути ризиків у майбутніх угодах. Ця захисна стратегія згодом переросла у сучасні методи хеджування, застосовні до акцій, валют, ф’ючерсів, Крипто та інших фінансових інструментів.

Однак, справжній розквіт хеджування припав на 1990-ті роки. Тоді економіки багатьох країн швидко зростали, але валютні резерви були недостатніми. Значне підвищення ставок у США, лопання фінансового бульбашки в Японії спричинили сильний вплив на валюти. Відомий фінансовий спостерігач Джордж Сорос у 1992 році успішно «загнав у пастку» британський фунт, що зробило його знаменитим, а згодом він керував хедж-фондами, здійснюючи масштабні операції з валютою багатьох країн. Це призвело до глобальної Азіатської фінансової кризи 1998 року, і хеджування стало популярною темою в інвестиційних колах.

Практичний приклад валютного хеджування

Приклад один: валютний ризик для імпортерів та експортерів

Тайванський виробник закуповує сировину у Японії і продає продукцію американським клієнтам. Структура угоди: американський клієнт платить 1 мільйон доларів(, що тоді дорівнювало 12 мільярдам ієн), але оплата має відбутися через півроку. За цей час тайванський бізнесмен очікує отримати прибуток у 2 мільярди ієн.

Проблема у тому, що якщо через півроку ієн зросте у ціні, тайванський бізнесмен муситиме платити більше доларів, щоб отримати достатньо ієн для оплати японському постачальнику. Або ж він може заздалегідь обміняти всю суму, але це займе багато капіталу.

Рішення — валютне хеджування — одночасне відкриття позицій у USD/JPY(. Переваги такого підходу:

• Якщо ієн зросте у ціні, прибуток від хедж-позиції компенсує збитки при обміні валюти
• Якщо ієн знизиться, прибуток у спотовій операції компенсує збитки у хедж-позиції
• У порівнянні з прямим обміном 10 мільярдів ієн, хеджування вимагає менше капіталу і підвищує ефективність використання ресурсів

) Приклад другий: ризик цін акцій для менеджера фонду

Менеджер фонду дізнається, що нові кошти скоро будуть залучені, але надходження можуть затриматися на кілька днів. Щоб уникнути ситуації, коли ціна акцій за цей час зросте і підвищить вартість покупки, менеджер може заздалегідь купити опціони на індекс акцій.

Якщо ціна зросте, опціони принесуть прибуток, який частково компенсує підвищення вартості купівлі акцій з новими коштами. Якщо ціна знизиться, хоча опціони і зазнають збитків, нові кошти все одно зможуть купити заплановану кількість акцій за заздалегідь визначеною ціною, що дозволяє уникнути невизначеності через коливання цін.

Як застосовувати хеджування на валютному ринку

Зазвичай валютне хеджування застосовують у таких трьох ситуаціях:

1. Перед невизначеними подіями
Перед важливими новинами або економічними даними ринок може різко коливатися. Трейдери використовують хеджування як короткостроковий захист, щоб зафіксувати поточну безпечну ціну.

2. Зростання ризиків на ринку
Хоча інвестори залишаються оптимістичними щодо довгострокового напрямку, короткострокове погіршення ситуації може спонукати застосовувати хеджі для балансування ризиків портфеля і зменшення потенційних збитків.

3. Наявність збиткових позицій
Якщо трейдер має багато збиткових ордерів, він може створити протилежні позиції для часткового зменшення збитків і запобігання подальшому падінню.

Популярні стратегії валютного хеджування

Пряме валютне хеджування

Найпростіший спосіб — відкриття одночасних довгих і коротких позицій. При коливаннях ринку збитки однієї позиції компенсуються прибутками іншої.

Наприклад, для тайванського бізнесмена — це класичне застосування прямого валютного хеджування. У порівнянні з повним обміном валюти, така двонапрямна стратегія значно зменшує затрати капіталу і підвищує ефективність використання ресурсів.

Арбітражні стратегії

Це більш просунуті методи хеджування, що використовують взаємозв’язки між різними ринками, ставками, цінами акцій для отримання прибутку. Вони вимагають глибокого розуміння валютної політики, економічних фундаментів і ринкових настроїв.

Найвідоміший приклад — період Азіатської фінансової кризи 1990-х. Сорос і його міжнародний фонд виявили, що резервів Таїланду недостатньо для підтримки фіксованого курсу. Вони позичили у банку Таїланду великі суми тайських батів, обміняли їх на долари###, коли курс був приблизно 25 батів за долар(, і одночасно коротили тайські акції.

Ця операція спричинила ланцюгову реакцію: капітал почав масово тікати з країни, уряд намагався стабілізувати курс, купуючи бат у резервів, але не зміг запобігти девальвації. У липні 1997 року Таїланд скасував фіксований курс, а у січні 1998 року бат знизився до 56 за долар. Сорос зміг повернути долари і погасити борги, отримавши величезний прибуток.

Ця атака поширилася на Філіппіни, Сінгапур, Корею та інші країни. Лише при спробі «загнати у пастку» Китайського уряду, Сорос зазнав опору, і операція завершилася. Ця подія продемонструвала силу хеджування і змусила країни збільшити валютні резерви для запобігання подібним ризикам.

Переваги та недоліки хеджування

Переваги:

• Ефективно фіксує ризики, запобігає несподіваним збиткам через коливання цін
• Захищає портфель, дозволяючи зосередитися на довгостроковій стратегії
• Підвищує ефективність використання капіталу) у порівнянні з традиційним повним хеджуванням(

Недоліки:

• Високі транзакційні витрати — кожна операція коштує комісій
• Вимагає додаткового капіталу — потрібно мати резерв для маржі хедж-позицій
• Обмежує потенціал прибутку — хедж зменшує можливий приріст від однієї позиції

Важливі моменти при застосуванні хеджування

) 1. Аналіз витрат і вигод
Перед початком хеджування потрібно обчислити його вартість. Якщо витрати перевищують очікуваний прибуток, така операція може бути невигідною.

2. Вибір правильного моменту виходу

Щоб закрити хедж, потрібно закрити одну з позицій. Перед цим важливо визначити напрямок цін, інакше всі заходи можуть виявитися марними. Новачки часто помиляються, закриваючи позиції наосліп і потрапляючи під ринковий рух у зворотний бік.

3. Досвід — це основа

Хеджування — це не для початківців. Воно вимагає глибоких знань ринку, точного оцінювання ризиків і швидких рішень. Недостатнє розуміння може призвести до збитків, більших за безпосередню відсутність хеджу.

Висновок: правильне застосування хеджування

Головна мета хеджування — управління ризиками, а не отримання миттєвого прибутку. Хоча в історії були випадки, коли Сорос і інші отримували великі доходи через хеджування###, такі операції важко точно передбачити і вони пов’язані з високими ризиками.

Після Азіатської кризи країни посилили регулювання і збільшили валютні резерви, тому масштабні валютні атаки стали менш можливими. Застосування хеджування поступово еволюціонувало і зараз активно використовується навіть у сфері Крипто.

Рекомендується інвесторам використовувати хеджування для управління ризиками і захисту активів. Якщо плануєте арбітражні операції, ретельно рахуйте кожну транзакцію, щоб прибуток покривав витрати на хедж. Тільки тоді можна досягти стабільного доходу. Хеджування — це не гра, а професійний інструмент управління ризиками для досвідчених інвесторів.