EUR/JPY у 2025: Можливість у Yen, поки різниця у доходності звужується

Боротьба за монетарний вплив між Японією та євроюзою трансформує валютний ринок. За період 2025 року пар EUR/JPY зазнав надзвичайної волатильності, накопичивши рухи понад вісім йен за всього чотири місяці. Від 161,7 ¥ на початку року до мінімуму 155,6 ¥ 27 лютого та досягнення 164,2 ¥ 1 травня — поточна котирування коливається навколо 163,4 ¥. Ці коливання відображають глибокі зміни у динаміці відсоткових ставок та у сприйнятті глобального ризику.

Зміна циклу у монетарній політиці

Банк Японії зробив поворотний момент, підвищивши свою базову ставку з 0,25% до 0,50% у січні, досягнувши максимуму з 2008 року. Цей крок не був ізольованим. Поки Токіо жорсткіше позиціонується, Європейський центральний банк зменшив свою ставку за депозитами з 4% до 2,25% через три послідовні зниження (30 січня, 12 березня та 17 квітня). Євроюза охолоджується через економічне уповільнення, а інфляція знижується, що виправдовує ці зниження. Одночасно, BoJ очікує нових підвищень до 0,75% влітку та до 1% восени.

Ця політична дивергенція є найважливішим структурним фактором для розуміння напрямку йени у короткостроковій та середньостроковій перспективі. Крива доходностей Японії явно закладає зростаючу траєкторію ставок, тоді як європейські інвестори стикаються з протилежною динамікою.

Коли страх домінує: йена як актив-укриття

Американські мита, оголошені у лютому (загальне оподаткування 10% на імпорт та додаткові 20% для товарів з ЄС), спричинили зростання ризик-аверсії. Пар EUR/JPY впав до 155,6 ¥ за кілька днів. Це не випадковість. Японія, як великий світовий кредитор без залежності від зовнішніх потоків капіталу, викликає довіру під час турбулентності. Крім того, існує потужний структурний механізм: багато інвесторів фінансуються в йенах за низькою вартістю для купівлі більш прибуткових активів у інших валютах. Коли ринки напружуються, ці позики швидко погашаються, створюючи масовий попит на йену.

Валютний ринок Японії також є найліквіднішим в Азії, що дозволяє здійснювати великі обсяги покупок без надмірних коливань цін. Тому під час геополітичних або фінансових криз йена майже завжди є першим напрямком капіталів, що тікають.

Китайський стимул та відновлення апетиту до ризику

У травні Пекін вливав ліквідність, знизивши свою ставку репо на сім днів до 1,40% та збільшивши резервні вимоги, які банки можуть видавати. Цей стимул оживив азійські біржі та активізував інтерес до активів з вищою доходністю. Інвестори припинили масове купівлю йени, послабивши валюту і дозволивши EUR/JPY злетіти до 164,2 ¥ 1 травня. Ясний урок: коли страх відступає і ринки набирають довіру, різниця у доходності між (більш прибутковими активами) та йенами знову стає привабливою.

Технічний аналіз: сигнали вичерпання зростання

Щоденний графік показує, що EUR/JPY торгується вище за свою основну ковзну середню (приблизно 161 ¥), підтверджуючи чинну висхідну тенденцію з березня. Однак останні свічки мають вузькі тіла і групуються біля верхньої межі смуги Боллінджера (максимум 164,0 ¥; середина 162,5 ¥), що свідчить про ослаблення покупного імпульсу.

Індекс відносної сили (RSI за 14 сесій) знаходиться на рівні 56 після досягнення 67 минулого тижня. Це зниження з рівнів, близьких до перекупленості, у поєднанні з низхідною дивергенцією щодо максимуму 1 травня, натякає на можливу короткострокову корекцію. Полоса Боллінджера значно звузилася з березня — класичний патерн, що передує різким рухам, коли діапазон знову розширюється.

Підтримки знаходяться на рівнях 162,5 ¥ (середня Боллінджера), 161 ¥ (збіг з ковзною середньою) та 159,8-160 ¥ як слабкий рівень. Основна опірність залишається на 164,2 ¥; чітке закриття вище відкриє шлях до 166-168 ¥.

Прогноз на кінець року

Фінансові інститути пропонують різні, але збіжні прогнози:

Ці прогнози відрізняються методологією: деякі портали розраховують місячні діапазони, інші пропонують широкі річні рамки за алгоритмами, а деякі публікують точкові прогнози закінчення року. Важливо, що майже всі прогнозують закриття 2025 у межах 160–173 ¥.

Базовий сценарій: EUR/JPY близько 162 ¥

Наш аналіз свідчить, що пара коливатиметься у широкому діапазоні з легким нахилом до зниження наприкінці року. Коли ринки спокійні і апетит до ризику повертається, євро має стикнутися з опором вище 165 ¥. При появі несподіваних потрясінь — сильних даних щодо інфляції в США, нових митних раундів або корекцій на біржах — йена відновить свою захисну роль і може штовхнути пару до зони 158-160 ¥.

Базовий сценарій передбачає, що EUR/JPY закінчить 2025 близько 162 ¥, з невеликим нахилом до посилення йени, якщо BoJ підтвердить, що цикл підвищень продовжиться у 2026.

Практичні стратегії: як позиціонуватися

Короткостроково (3-6 місяців): Пара рухається у каналі 160-170 ¥ з початку року. Щоразу, коли вона наближається до 165-170 ¥, логічно продавати євро і купувати йени з ціллю 162 ¥ і дисциплінованим стопом понад 171 ¥. Перед засіданнями BoJ виникають швидкі коливання 1-2 йени; активні трейдери можуть використовувати ф’ючерси або опціони.

Середньостроково (закінчення 2025): Прогнози сходяться на 160-170 ¥. Обережна тактика — накопичувати йени поетапно, купуючи щоразу, коли пар перевищує 163-164 ¥, середньозважуючи ціну входу і зменшуючи ризик. Ті, хто потребує хеджування потоків у євро, можуть укладати форварди або депозити в йенах біля поточних рівнів; вартість зменшується при звуженні різниці у ставках.

Фіксація прибутку: Якщо пара наблизиться до 160-162 ¥ після підвищень BoJ, запланованих на літо та осінь, доцільно зафіксувати частину прибутку, зберігаючи решту для захисту від можливих геополітичних турбулентностей, що історично сприяють йені.

Ризики, за якими слід стежити

Несподіване припинення циклу BoJ через зниження інфляції в Японії, несподіване зростання базової інфляції в Європі, що зупинить зниження ставок у ЄЦБ, або стійкий ралі на біржах, що поверне carry trade, можуть спричинити рух пари до верхньої межі діапазону.

Нові митні раунди між США та ЄС активізують захисну йену, тиснучи EUR/JPY до 158-160 ¥. Навпаки, будь-які ознаки розрядки напруги дозволять відскоки до 167-168 ¥. Важливо тримати чіткі стопи і регулярно переглядати експозицію після кожного засідання центральних банків.

Історичний контекст: Два десятиліття EUR/JPY

З 1999 року ця пара відображає силу йени у кризах та виклики євро. У 2008 році йена зміцніла як захисне актив, тоді як євро девальвував через нестабільність у євроюзі. Наступні десятиліття принесли поступове зростання євро, підживлене економічним відновленням Європи та політиками розширення BoJ. Сьогодні, коли BoJ підвищує ставки, а ЄЦБ знижує їх, пара знову коливається між 160-165 ¥, відображаючи боротьбу між відновленням ролі захисного активу йени та тиском на євро через уповільнення.

Висновок: зміна циклу реальна

Прогнози на кінець 2025 року сходяться в діапазоні 158–170 ¥, що відображає ринок, який нарешті приймає зміну монетарного циклу. Різниця у доходностях, яка рік тому становила близько двох відсоткових пунктів, зменшиться до трохи більше одного, що зменшить класичний стимул фінансування в низькостовпних йенах для купівлі дорогих євро.

Головний структурний зсув — перший за майже два десятиліття — на користь йени. Carry trade, стратегія позичання валюти з низькими ставками і конвертація у більш дохідні активи, перестає бути одностороннім шляхом. Ця реальність вказує на поступове, хоча й зменшуване, зниження пари EUR/JPY у решті року.

Поки євро-йена ще коливається між 160 і 170 ¥, це гарний час для купівлі йен під час підйомів до 165-170 ¥, з ціллю 160-162 ¥ і контролем ризику понад 171 ¥. Вікно для побудови позиції у йенах з обґрунтованим очікуванням помірної переоцінки відкрито.