Чи дійсно вигідно купувати в день виплати дивідендів? Чи падіння цін акцій — це закономірність чи випадковість?

Чому акції з високим дивідендом приваблюють інвесторів

Якщо компанія стабільно виплачує дивіденди, це зазвичай означає, що її бізнес-модель витримує випробування часом, а грошовий потік залишається відносно здоровим. Саме тому багато компаній, що вже довго на ринку, вважають дивіденди важливою частиною традиційної стратегії. За останні роки все більше людей включають акції з високим дивідендом до основних активів своїх портфелів. Навіть «акціонерний гуру» Бенджамін Грем і Воррен Баффетт захоплюються цими акціями, і понад половина їхніх активів інвестована у високодивідендні цінні папери.

Однак для новачків часто виникають питання щодо дня виключення з реєстру: Чи буде вигідно купувати акції в день виключення? Чи обов’язково ціна знизиться? Коли найкраще входити в позицію?

Чи обов’язково ціна акцій знижується в день виключення з реєстру?

Теоретично, у день виключення з реєстру, оскільки акціонери вже отримали дивіденди, відповідна вартість акцій має зменшитися, і ціна має знизитися. Однак, якщо подивитися історичні дані, виявляється, що зниження ціни в день виключення з реєстру не відбувається кожного разу. Особливо це стосується лідерів галузі з стабільним дивідендом, високими показниками та популярністю серед інвесторів — у цей день ціна може навіть підніматися.

Щоб зрозуміти цей феномен, потрібно розібратися з механізмом впливу розподілу акцій та дивідендів на ціну:

Роздача додаткових акцій або підписка на нові: компанія збільшує статутний капітал, і при цьому, зберігаючи активи незмінними, вартість кожної акції зменшується, що веде до зниження ціни.

Виплата грошових дивідендів: компанія виплачує готівку акціонерам, що фактично зменшує її активи. Хоча акціонери отримують гроші, ціна акцій відповідно знижується.

Приклад для розуміння логіки коригування ціни

Припустимо, прибуток компанії на акцію становить 3 долари, а ринок оцінює її за співвідношенням P/E 10, тоді ціна однієї акції — 30 доларів.

Компанія має багато готівки, що становить 5 доларів на акцію. Загальна оцінка компанії — 35 доларів за акцію.

Компанія вирішує виплатити акціонерам особливий дивіденд у розмірі 4 долари на акцію, залишивши 1 долар резерву. Оголошено, що дивіденди будуть виплачені 17 червня, а 15 червня — дата реєстрації (акціонери, які володіють акціями у цей день, отримають дивіденди).

У день виключення з реєстру, за теорією, вартість компанії має бути рівною попередній ціні закриття мінус виплачуваний дивіденд. За цим логікою, ціна має знизитися з 35 до 31 долара.

Розрахунок підписки:
Ціна після підписки = (Ціна до підписки - ціна підписки) / (1 + коефіцієнт підписки)

Наприклад, якщо ціна акції до підписки — 10 доларів, ціна підписки — 5 доларів, а співвідношення — 2 акції на 1, тоді:
Ціна після підписки = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 долара

Однак поведінка ціни набагато складніша

Головне: хоча зниження ціни у день виключення з реєстру — досить поширене явище, воно не є обов’язковим. За останні роки дані показують, що після розподілу дивідендів ціна може як зростати, так і падати. Це залежить від настроїв ринку, фінансових показників компанії та загальної ситуації — не лише від самого розподілу.

Приклади з реального життя:

Apple виплачує дивіденди щоквартально. За останній рік через популярність технологічних акцій, у день виключення з реєстру ціна часто зростала. 10 листопада 2023 року ціна піднялася з 182 до 186 доларів. У день виключення з реєстру 12 травня ціна зросла на 6.18%.

Coca-Cola має довгу історію виплат дивідендів і також виплачує їх щоквартально. У більшості випадків у день виключення ціна злегка знижується, але іноді зростає. 14 вересня та 30 листопада 2023 року ціна зросла трохи, а 13 червня та 14 березня 2025 року — знизилася.

Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson — лідери галузі, що часто демонструють зростання цін у день виключення.

Отже, розмір дивіденду, настрої ринку, фінансові результати компанії — все це впливає на те, чи знизиться ціна у день виключення.

Чи вигідно купувати у день виключення? Три фактори, що потрібно врахувати

Це питання не має однозначної відповіді і залежить від конкретної ситуації. Оцінюйте за цими трьома аспектами:

(1) Як поводилася ціна перед виключенням

Якщо перед виключенням ціна вже зросла до високих рівнів, багато інвесторів можуть вирішити зафіксувати прибуток заздалегідь, особливо ті, хто прагне уникнути податків на доходи. Це може означати, що ціна вже врахувала очікуваний позитивний ефект від дивідендів або під тиском продажів.

Тому, купуючи у день виключення, запитайте себе: Чи вже ціна врахувала дивіденди? Якщо так — ризик входу зростає.

(2) Історичні закономірності руху ціни після виключення

Статистика показує, що після виключення з реєстру ціна частіше знижується, ніж зростає. Це не дуже підходить для короткострокових спекуляцій, оскільки ризик збитків високий.

Проте, якщо ціна продовжує падати і досягає технічних рівнів підтримки, і з’являються ознаки стабілізації — це може бути хорошим моментом для входу.

Тут важливі поняття:

Заповнення «вікна» (fill the gap): після виключення ціна знижується, але з часом повертається до рівня до виключення або близько до нього, що свідчить про позитивний настрій інвесторів щодо перспектив компанії.

Залишковий ефект (residual effect): ціна залишається низькою і не відновлюється — сигнал про слабкість і можливі проблеми компанії.

Якщо ціна після виключення зросла з 31 до 35 доларів — це заповнення «вікна»; якщо залишилася на рівні 31 — це залишковий ефект.

(3) Фундаментальні показники та план інвестування

Для стабільних, лідируючих у галузі компаній, виключення з реєстру — це просто коригування ціни, а не зниження її внутрішньої вартості. Це створює можливість купити якісний актив за більш вигідною ціною.

Для таких компаній довгострокове інвестування після виключення з реєстру зазвичай вигідніше, оскільки внутрішня вартість не зменшується, а ціна може знизитися і стати більш привабливою.

Секретні витрати при інвестуванні у високодивідендні акції

Податки на дивіденди

Якщо купувати через пенсійні рахунки (наприклад, IRA, 401K у США), податки не сплачуються до момент виведення коштів.

Якщо ж у звичайному оподатковуваному рахунку — враховуйте, що при купівлі за 35 доларів і продажу за 31 долар у день виключення виникає нереалізована капітальна втрата, але при цьому потрібно сплатити податок на отримані 4 долари дивідендів.

Якщо плануєте реінвестувати дивіденди і очікуєте швидкого відновлення ціни — купівля перед датою виключення має сенс.

Комісії та податки на операції

Наприклад, у тайванському ринку:

• Комісія за купівлю/продаж = ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%)
• Податок на продаж: 0.3% для звичайних акцій, 0.1% для ETF, що обчислюється як ціна акції × ставка

Ці витрати, хоч і малі, але при накопиченні мають значення.

Як приймати рішення інвестору

Загалом, поведінка ціни акцій з високим дивідендом у день виключення залежить від багатьох факторів. Чи вигідно купувати у цей день — залежить від попередніх цін, історичних закономірностей, фундаментальних показників і планів інвестора.

Не можна однозначно стверджувати, що у день виключення ціна обов’язково знизиться, і не потрібно сліпо купувати. Раціональний підхід — враховувати:

• Якщо компанія якісна і довгостроково перспективна, зниження ціни після виключення — це можливість додаткового входу.
• Якщо ціна перед виключенням вже зросла значно — потрібно бути обережним із купівлею.
• Враховувати податки та комісії, щоб не зменшити потенційний прибуток.
• Враховувати власний рівень ризику і цілі інвестування.

Лише так можна отримати справжню вигоду від інвестицій у високодивідендні акції.