Криптовалютні казначейські компанії заполонюють Уолл-стріт у 2025 році

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Історія 2025: Компанії криптовалютних казначейств заповнюють Уолл-стріт Оригінальне посилання: Чи стануть компанії з купівлі криптовалют стовпом Уолл-стріт, чи їх запам’ятають лише як ще одну тимчасову моду, що відлунює цикли розширення та рецесії попередніх ринків?

Це питання піднімалося останні місяці, оскільки довгий список компаній, які разом залучили мільярди доларів для накопичення цифрових активів, побачили, як ціни на їхні акції різко впали після хвилі змін і злиттів на початку цього року.

Незалежно від того, чи це NFT або мемкоіни, спекулятивні фокуси з’являються при кожному підйомі ринку, створюючи періоди ейфорії, які неминуче зникають. Цього року новизна криптовалютних казначейств втратила свою чарівність, оскільки кілька членів останньої хвилі сектору опинилися під тиском, хоча багато хто все ще стверджує, що їхній підхід до переформатування традиційної фінансової сцени є унікальним.

Різні компанії з купівлі криптовалют, які увійшли на публічний ринок цього року, застосовували схожі стратегії, накопичуючи все — від Dogecoin до Tron. Тим не менш, нетипові компанії, такі як GameStop, внесли свій власний внесок у гру.

З прогресом року лідери сектору адаптувалися до все більш конкурентного ринку, випускаючи нові типи цінних паперів для додавання до свого портфеля. Однак деякі з їхніх найпопулярніших інструментів втратили ефективність, оскільки деякі з їхніх нових конкурентів були придбані.

У певному сенсі майбутнє може бути невизначеним для криптовалютних казначейств, але в умовах сприятливого регуляторного середовища здається, що їх кількість зростатиме. У будь-якому випадку, цей рік можна запам’ятати як момент, коли тенденція досягла свого піку, давши початок новому класу інвестицій для інституцій та індивідуальних інвесторів.

Регуляторні зміни

Зміна регуляторного керівництва у США, ймовірно, сприяла появі більшої кількості криптовалютних казначейств. Замість того, щоб звертатися до тривалого первинного публічного розміщення (IPO), багато криптовалютних казначейств виникли внаслідок зворотних злиттів, процес, який підлягає регуляторному схваленню.

Роль mNAV

Якщо сотні публічних компаній почнуть одночасно купувати Bitcoin, як інвестори зможуть відрізнити переможців від програвших? Найпростіша відповідь у секторі — mNAV (мультиплікатор чистої вартості активів), неформальна метрика, яка закріпилася як популярний показник для оцінки вартості компанії щодо її участі в криптовалютах.

Зазвичай, mNAV обчислюється шляхом ділення ринкової вартості на чисту вартість участі в криптовалютах, що дає мультиплікатор, який відображає премію або знижку. Деякі компанії обчислюють mNAV, використовуючи вартість компанії замість ринкової вартості, враховуючи борги та доступний готівковий капітал.

Ця метрика має важливе значення для оцінки настроїв ринку і є ключовою для одного з найпопулярніших підходів до залучення капіталу. Коли mNAV позитивний, компанія може випустити звичайні акції для купівлі Bitcoin, збільшуючи свої участі на акцію. Багато стартапів використовували цю метрику як орієнтир.

Багато криптовалютних казначейств побачили, як їхні mNAV зросли на початку, але їхні ціни на акції зрештою опустилися нижче за вартість їхніх криптоактивів, обмежуючи їхню здатність отримувати прибутки, які існували кілька місяців тому.

Різні стратегії

Ніхто не вважає Tesla криптовалютним казначейством, але автовиробник має 11 500 Bitcoin у своєму балансі вже кілька років.

Те саме можна сказати про GameStop, яка оголосила про купівлю 4 710 Bitcoin у травні. Витративши 512 мільйонів доларів на актив, ці резерви на початку грудня коштували 438 мільйонів доларів. Генеральний директор GameStop з самого початку заявляв, що компанія «не слідує чийсь стратегії», коли йдеться про накопичення Bitcoin.

Bitcoin не був прийнятий сімома найбільшими компаніями сектору, але близько 200 публічних компаній тепер мають Bitcoin у своїх балансах. Близько двох десятків мають Ethereum.

Зростаюча кількість компаній, що купують криптовалюти, ускладнює відрізнення одне від одного, одночасно зменшуючи видимість усталених компаній. Поширення цих компаній призвело до фрагментації уваги та ліквідності, з очікуваннями злиттів і поглинань у цьому секторі.

Поза Bitcoin

Цього року здавалося, що будь-яка компанія може стати криптовалютним казначейством. Це включає компанії, що спеціалізуються на виробництві іграшок і товарів для тематичних парків, які накопичують Tron.

Зберігання цифрових активів у балансі компанії було не так просто. У 2023 році компанія Lucy Scientific Discovery прийняла Bitcoin і Ethereum як резервні активи казначейства, але згодом відмовилася від плану.

Деякі компанії накопичують інші криптовалюти, окрім Bitcoin. AlphaTON Capital розвиває та прискорює бізнес у екосистемах блокчейн-мереж, від DeFi і ігор до комерційних додатків.

Багато криптовалютних казначейств використовують стейкінг — зобов’язання внести певну кількість нативних токенів мережі блокчейн у саму мережу в обмін на винагороди. Багато компаній, беручи участь у процесі валідації транзакцій у мережах з механізмом консенсусу proof-of-stake, змогли використовувати свої активи для отримання додаткового доходу.

Невизначене майбутнє

Наприкінці року майбутнє все більше ставало невизначеним для різних криптовалютних покупців. З mNAV, що демонструють знижки, здатність залучати ресурси для багатьох нових компаній була обмежена.

Однак деякі компанії залишилися наполегливими у своїх зусиллях накопичувати цифрові активи з конкретними цілями. Якщо ажіотаж навколо криптовалютних казначейств продовжить знижуватися, гіганти сектору можуть розглянути можливість позичання своїх біткойнів як додаткового джерела доходу, що може бути недоцільним для криптовалютних покупців, які зробили свою першу покупку кілька місяців тому.