## Як підвищення ставок впливає на ваш гаманець? Посібник з активного розподілу активів для інвесторів

Тема підвищення ставок останнім часом часто з’являється у новинах, особливо рішення Федеральної резервної системи США (Fed) щодо процентних ставок завжди викликає коливання на фондовому ринку. Але підвищення ставок — це не лише цифри, це безпосередньо впливає на наші витрати, рівень зарплат, ціни на товари і навіть інвестиційний дохід. У цій статті ми детально розглянемо механізм підвищення ставок, чому центральні банки змушені підвищувати ставки, а також як інвестори мають коригувати свій портфель активів у відповідь на поточний рівень процентних ставок.

## Знайомство з підвищенням ставок: від базової ставки до реальності життя

**Підвищення ставок — це в основі підвищення базової ставки центрального банку, а зниження — зворотній процес**. Ці інструменти є ключовими засобами регулювання грошової маси і відображають оцінку центральним банком економічної ситуації. Коли центральний банк коригує базову ставку, це впливає на рух капіталу, рівень цін і ринок праці.

### Механізм роботи підвищення ставок

Візьмемо приклад Федеральної резервної системи США: коли економіка занепадає, Fed знижує міжбанківську ставку за overnight-кредитами, що дозволяє банкам отримувати дешевше фінансування і, відповідно, видавати кредити населенню і бізнесу за меншими ставками. Це створює низькоінфляційне фінансове середовище, стимулює позики і споживання.

З іншого боку, коли економіка перегрівається і інфляція виходить з-під контролю (як у випадку останніх років у США), Fed підвищує ставки. Вартість позик для банків зростає, і відповідно, зростають відсотки за кредити для населення. Високі витрати на позики природно стримують споживчий попит.

Інструменти підвищення ставок різняться в різних країнах. США через регулювання overnight-кредитів безпосередньо впливає на вартість позик; у Тайвані центральний банк регулює ставку за рефінансуванням, передаючи сигнал грошово-кредитної політики, хоча прямий вплив на банки обмежений, але позиція чітка.

### Основна різниця між підвищенням і зниженням ставок

| Аспект | Зниження ставок | Підвищення ставок |
|------|------|------|
| **Визначення** | Зниження рівня відсотків | Підвищення рівня відсотків |
| **Сценарії застосування** | Економічна рецесія або депресія | Перегрів економіки, висока інфляція |
| **Цільова політика** | Стимулювання споживання, зростання економіки | Зменшення кредитування, охолодження спекуляцій |
| **Позиція центрального банку** | М'яка (голубина) | Жорстка (яструбина) |
| **Вплив на позичальників** | Вартість знижується | Вартість зростає |
| **Вплив на вкладників** | Зменшення доходу від відсотків | Збільшення доходу від відсотків |

### Кількісні стандарти підвищення ставок

На ринку часто використовують такі одиниці вимірювання, як «базові пункти», «піводя» або «одиниці»:

- **Базовий пункт (Basis Point, BP)**: 0.01%, тобто 50 BP = 0.5%
- **Підвищення ставки на піводя**: збільшення на 12.5 базових пунктів, тобто 0.125%
- **Підвищення на один одиницю**: збільшення на 25 базових пунктів, тобто 0.25%

Наприклад, у 2022 році Fed кілька разів підвищував ставку на один одиницю, що означає підвищення цільової ставки федеральних фондів на 0.75%.

## Чому центральні банки обирають підвищення ставок?

Головна мета підвищення ставок — регулювати економіку до здорового стану. Коли ринок перегрівається і ціни стрімко зростають, підвищення ставок стає необхідним інструментом.

### Як підвищення ставок бореться з інфляцією

Інфляція означає зниження купівельної спроможності грошей. Уявімо, що рік тому ціна яблука була 1 долар, а зараз через інфляцію вона зросла до 2 доларів, тоді як зарплата залишилася 10 доларів. Це означає, що купівельна спроможність знизилася. Важка інфляція суттєво зменшує реальні доходи споживачів і негативно впливає на економіку.

Логіка підвищення ставок така: коли ставка за кредитом зростає з 1% до 5%, річний відсоток за позику 100 000 доларів зростає з 1 000 до 5 000 доларів. Високі витрати на позики змушують громадян і бізнеси утримуватися від позик для споживання і інвестицій, натомість вони зберігають гроші на депозитах, щоб отримати вищий дохід. Зменшення попиту змушує компанії знижувати ціни для стимулювання продажів, що сприяє зниженню цін і стримуванню інфляції.

Але підвищення ставок має і свої недоліки. При зниженні попиту компанії зменшують виробництво, звільняють працівників, зростає рівень безробіття, економіка уповільнюється або навіть входить у рецесію. Це ризики, які центральний банк має враховувати при ухваленні рішення.

### Умови для зниження ставок

Коли економіка занепадає і споживчий попит слабкий, центральний банк знижує ставки, щоб стимулювати. Низькі або близькі до нуля ставки роблять позики майже безкоштовними, а відсотки за депозити — мінімальними. У такій ситуації громадяни і бізнеси схильні витрачати, а не зберігати. Попит зростає, що сприяє створенню робочих місць і зниженню безробіття, економіка знову починає зростати.

У 2020 році через пандемію COVID-19 рівень безробіття в США різко зріс. Федеральна резервна система одразу знизила ставки до 0–0.25%, що стало радикальним кроком. Це стимулювало споживання і інвестиції, і через два місяці економіка почала відновлюватися.

## Фактори, що впливають на рішення про підвищення ставок

Рішення центральних банків щодо підвищення ставок залежить від кількох факторів:

**Економічна ситуація**: у короткостроковій перспективі, рівень економічної активності визначає, чи потрібно підвищувати ставки. Комітет з відкритого ринку ФРС (FOMC) регулярно аналізує економічні дані і за потреби коригує ставку за overnight-кредитами для контролю грошової маси. Перегрів економіки зазвичай викликає підвищення ставок; слабка економіка — зниження.

**Інфляційна динаміка**: коли індекс цін перевищує цільовий діапазон, центральний банк підвищує базову ставку для стримування інфляції. Висока інфляція змушує підвищувати привабливість депозитів (збільшення відсотків), а також підвищує вартість позик (зменшення споживання), що у підсумку сприяє зменшенню грошової маси і охолодженню цін.

**Структура попиту на ринку**: у довгостроковій перспективі, попит на боргові цінні папери визначає рівень ставок. Багато комерційних кредитів прив’язані до доходності довгострокових держоблігацій США, а не безпосередньо до ставки за федеральними фондами. Попит на держоблігації знижує ставки; зниження попиту — підвищує. Вартість кредитів за картками, автокредитами, іпотекою також залежить від цих факторів.

## Наслідки підвищення ставок для економіки і ринків

### Вплив на економіку

Після підвищення ставок зростають витрати на позики, що зменшує купівлю житла, автомобілів та інших великих товарів. Це безпосередньо знижує споживчий попит, змушує компанії зменшувати витрати, призупиняти інвестиції і навіть звільняти працівників. Економіка уповільнюється, ціни знижуються, і інфляція стримується — це і є головна мета підвищення ставок, але ціна — зменшення динаміки.

### Наслідки для інвестиційних ринків

Підвищення ставок створює двосторонній тиск на прибутковість компаній: з одного боку, зростають витрати на позики, що зменшує чистий прибуток; з іншого — знижується попит, що зменшує доходи. Це призводить до падіння цін на акції, особливо у високотехнологічних компаній, що багато позичає.

У той же час, привабливість ринку облігацій зростає. З підвищенням доходності нових випусків облігацій, вони стають більш привабливими для інвесторів, що шукають низькоризикові активи. Ціни на існуючі облігації знижуються (зворотно до зростання доходності), але їхня дохідність у майбутньому зростає.

### Коливання валютного ринку

При підвищенні ставок інвестори переорієнтовують свої активи з акцій у облігації, готівку і валюту. Це збільшує попит на валюту країни з високими ставками. Коли США підвищують ставки більше, ніж інші країни (як у 2022 році, коли США різко підвищили ставки, а інші центробанки діяли повільніше), долар США зміцнюється відносно інших валют. Дані показують, що у 2022 році під час агресивного підвищення ставок Fed долар США до тайванського долара зріс значно, що відображає зростання попиту на американські активи.

## Інвестиційна стратегія у період підвищення ставок

### Стратегічне інвестування у акції

Здається нелогічним, але період початкового підвищення ставок — це час для активного інвестування у акції. Мільярдер Воррен Баффет зазначав, що у періоди високих ставок купувати акції — мудро. Хоча короткостроково ціни на акції знижуються, але коли центральний банк знову починає знижувати ставки, інвестори, що купили на високих рівнях, отримують значний прибуток.

Ця логіка підтверджується історією. За останні 20 років у США було два цикли підвищення ставок — у 2007 і 2019 роках. Після кожного підвищення індекс S&P 500 знижувався, але при початку зниження ставок він відновлювався і досягав нових максимумів. Вміння правильно зчитувати цей ритм дозволяє отримувати набагато вищий за середній дохід.

### Вибір високодохідних акцій

Акції з високим дивідендом у період підвищення ставок стають надійним притулком. Компанії, що стабільно виплачують дивіденди, зазвичай мають міцний менеджмент, стабільний грошовий потік і прибутковість, що зберігається. У періоди економічної невизначеності ці характеристики особливо цінні. На відміну від волатильних цін на акції через підвищення ставок, стабільний дивідендний дохід забезпечує регулярний грошовий потік і дає інвесторам впевненість у доході.

### Вигідна позиція щодо долара

Зв’язок між цільовою ставкою федеральних фондів і силою долара очевидний: коли США підвищують ставки швидше за інші країни, долар зміцнюється. Інвестори можуть збільшувати свої активи у доларах, відкривати депозити у доларах або інвестувати у доларові активи, щоб скористатися зростанням курсу.

## Траєкторія підвищення ставок у Тайвані та реагування

Центральний банк Тайваню використовує рефінансування як основний інструмент політики. Останні роки через глобальний інфляційний тиск індекс споживчих цін (CPI) у Тайвані у 2022 році досяг майже десятирічного максимуму. Щоб стабілізувати ціни і стримати інфляцію, центральний банк вирішив продовжувати підвищувати ставки.

У 2022 році Тайвань підвищив ставки на 2.5 пункти. У 2023 році через 19 місяців перевищення CPI цільового рівня у 2%, у березні знову підвищили ставку на 0.5% до 1.88%. Хоча слабкий зовнішньоторговельний баланс викликав побоювання щодо подальшого підвищення ставок, центральний банк зосереджений на контролі інфляції і не припиняє підвищувати ставки.

### Таблиця підвищення ставок у Тайвані

| Дата | Зміна | Рефінансова ставка |
|------|--------|------------------|
| 2020.03.20 | Зниження на 1 одиницю | 1.125% |
| 2022.03.18 | Підвищення на 1 одиницю | 1.375% |
| 2022.06.17 | Підвищення на 0.5 одиниці | 1.5% |
| 2022.09.23 | Підвищення на 0.5 одиниці | 1.625% |
| 2022.12.16 | Підвищення на 0.5 одиниці | 1.75% |
| 2023.03.23 | Підвищення на 0.5 одиниці | 1.875% |

## Еволюція циклу підвищення ставок у США

Траєкторія підвищення ставок у США відображає коливання економічного циклу. У 2019 році через торговельні конфлікти між США і Китаєм ФРС знизила ставки тричі на 1 одиницю, щоб підтримати зростання.

У 2020 році через пандемію COVID-19 почалася рецесія, і ФРС вжила екстремальних заходів — знизила ставки двічі по 2 одиниці, довівши цільову ставку федеральних фондів до 0–0.25%, що стало історичним мінімумом. Це масштабне пом’якшення політики сприяло швидкому відновленню економіки у 2020–2021 роках.

Але у червні 2022 року індекс цін у США досяг 40-річного максимуму, і почалося підвищення ставок. За менше ніж рік ФРС підвищила ставку з майже нуля до майже 5%, що є рекордним швидким зростанням. У відповідь на таку високий інфляційний тиск можливо, що подальше невелике підвищення ставок ще розглядається.

## Альтернативний шлях Японії

На відміну від Тайваню і США, Японія довго зберігала низькі ставки для стимулювання економіки. Але наприкінці 2022 року відбулися зміни: центральний банк збільшив діапазон доходності державних облігацій з ±0.25% до ±0.5%, фактично здійснивши приховане підвищення ставок. Це сигналізувало про перехід від кількісного пом’якшення до помірної політики жорсткості. Це також сприяло значному зміцненню японської ієни щодо долара.

## Список інвестора у часи підвищення ставок

Підвищення ставок — це не лише економічне явище, а й сигнал до переорієнтації активів. Інвесторам слід пам’ятати:

- Підвищення ставок — це інструмент регулювання грошової маси, цін і зайнятості
- Короткострокові ставки залежать від економічної ситуації; довгострокові — від попиту на ринку
- Підвищення ставок впливає на ціну акцій, доходність облігацій, валютний курс і економічну активність, але створює і можливості
- У період підвищення ставок важливо зосередитися на акціях, високодохідних акціях і валютних активів
- Історія показує, що початкове підвищення ставок — це час для активного інвестування у акції, щоб отримати високий дохід при зниженні ставок у майбутньому

У період невизначеності з підвищенням ставок раціональне розподілення активів — ключ до успіху інвестицій.