Парадокс ієни: чому підвищення ставки в Японії не зупинило вільне падіння валюти — і що це означає для Біткоїна

Центральний банк Японії зробив те, що мало б мати значний вплив на ринок: підвищив базову ставку на 0,25 процентних пункти до 0,75%, що є найвищим рівнем за три десятиліття. Однак парадоксально, що йен продовжує свій обвал до історичних мінімумів, ігноруючи традиційну економічну логіку.

Винуватець криється у механіці ринку, а не у політичному сюрпризі. Інвестори вже врахували підвищення ставки у свої позиції задовго до офіційного оголошення, залишаючи мало нових каталізаторів для зміни торгової динаміки. Ще важливіше, що базова економічна структура Японії розповідає іншу історію, ніж показує головна ставка.

Реальні ставки розповідають справжню історію

Незважаючи на номінальну ставку 0,75%, реальна ставка в Японії — ставка з урахуванням інфляції — залишається глибоко негативною. Постійна інфляція зменшує будь-які переваги монетарного жорсткішого режиму, роблячи японські активи малопривабливими у порівнянні з більш дохідними альтернативами за кордоном. Ця реальність спричинила відновлення стратегій carry trade, коли інвестори позичають дешеву йену для фінансування позицій у доларових активів та інших валютах з вищими доходами.

Механіка проста: за поточних рівнів, коли 11 000 JPY конвертується приблизно у 75-80 USD залежно від щоденних коливань, стимул продавати йену посилюється. Інституційні гравці продовжують накопичувати доларові позиції, підтримуючи тиск на йену навіть під час посилення політики Банку Японії.

Структурні перешкоди понад монетарну політику

Нечітке майбутнє керівництво Банку Японії у прогнозах ускладнює ситуацію. Без чітких сигналів щодо майбутніх траєкторій ставок, ринки залишаються невпевненими щодо тривалого жорсткішого режиму, що обмежує будь-який підтримуючий вплив на валюту. Крім того, значні структурні боргові навантаження Японії — одні з найвищих у світі відносно ВВП — обмежують можливості агресивного монетарного жорсткішого режиму, що розуміють і враховують інвестори.

Історична чутливість Bitcoin та нові ризики

Історично підвищення ставок у Японії передували різким падінням Bitcoin, оскільки зростаючі реальні ставки у світі зменшували апетит до ризикових активів. Однак теперішнє середовище демонструє іншу динаміку: слабкість йени сама по собі підсилює доларовий курс і поширення carry trade, що може парадоксально підтримувати оцінки товарів і криптовалют, номінованих у зміцнюючихся валютах.

Якщо USD/JPY наблизиться до рівня 160 — критичного психологічного порогу — очікування втручання японського уряду зростуть, що потенційно викличе волатильне переоцінювання активів, включаючи Bitcoin та інші альтернативні інвестиції, чутливі до динаміки йени і долара.

Висновок: монетарне жорсткішання Японії виявилося недостатнім проти структурних економічних реалій, створюючи середовище, де традиційна політична мудрість руйнується.