Концепція CDMO: Посібник для інвесторів｜Обов’язкові інвестиційні можливості 2023 року

2023 року біофармацевтична галузь зустріла ключовий перелом, а показники акцій CDMO привернули увагу. Тайванський лідер Bao瑞 за першу половину року виріс більш ніж на 118%, значно перевищуючи ринковий показник, що викликало інтерес до всієї індустрії CDMO. Що саме рухає цю хвилю? Яка логіка за зростанням акцій CDMO? У цій статті буде детально проаналізовано інвестиційну логіку галузі CDMO.

Знайомство з CDMO: наступний тренд у глобальній фармацевтичній аутсорсингу

Визначення та екосистема галузі CDMO

CDMO — це Contract Development and Manufacturing Organization (організація з контрактної розробки та виробництва). Простими словами, це компанії, що надають послуги з аутсорсингу досліджень і виробництва для фармацевтичних і біотехнологічних компаній. Послуги охоплюють розробку формул, оптимізацію процесів, пілотне виробництво і комерційне виробництво.

У структурі ланцюга постачання верхній рівень — постачальники фармацевтичної сировини, що забезпечують сировину, компанії CDMO відповідають за контроль якості та подальше опрацювання, а нижній рівень — фармацевтичні та біотехнологічні компанії-клієнти. Акції компаній, що займаються CDMO, позначаються як акції з концепцією CDMO.

Сильні драйвери галузі

Глобальний ринок CDMO швидко зростає. За даними досліджень, з 2017 по 2021 рік світовий ринок CDMO зріс з 39,4 млрд доларів до 63,2 млрд доларів, з середньорічним темпом зростання 12,5%. Ще більш вражаючі прогнози — до 2025 року ринок досягне 124,3 млрд доларів, а до 2030 року — понад 231 млрд доларів, з середньорічним темпом зростання 18,5%.

Це зростання зумовлене трьома ключовими факторами: по-перше, зростанням інноваційних препаратів і попитом на аутсорсинг; по-друге, пандемія підвищила увагу до медичних потужностей у світі; по-третє, старіння населення стимулює інвестиції у фармацевтичні дослідження, очікується, що до 2025 року витрати досягнуть 3068 млрд доларів, а до 2030 року — 4177 млрд доларів.

Чому акції CDMO заслуговують уваги?

Ясні переваги бізнес-моделі

Компанії CDMO мають високий бар’єр входу. Підписання довгострокових контрактів з великими фармацевтичними компаніями забезпечує високий рівень клієнтської лояльності та високі витрати на зміну постачальника. Це забезпечує стабільний дохід і сильну стійкість до циклічних коливань, на відміну від традиційних виробничих галузей.

Підтримка політики Тайваню

Уряд Тайваню визнав CDMO стратегічною галуззю. Минулого року заступник голови адміністрації оголосив, що уряд інвестуватиме у компанії CDMO, прагнучи зробити їх новим національним опорним сектором після електроніки. Це створює сприятливі умови для розвитку тайванських компаній у цій галузі.

Тайвань має глибокий досвід у виробництві контрактів, з висококваліфікованими кадрами, повною технічною базою та багатим управлінським досвідом, що є перевагами у галузі CDMO. Порівняно з міжнародними конкурентами, тайванські компанії ще на початкових етапах зростання, і потенціал для зростання значний.

Висока стабільність прибутків порівняно з галуззю

Фармацевтична природа визначає особливості галузі CDMO — стабільні відносини з клієнтами, високі витрати на зміну постачальника та сильну переговорну позицію. Це означає, що коливання прибутковості компаній CDMO є менш вираженими, і вони більш стійкі до економічних коливань.

Огляд провідних світових компаній у галузі CDMO

Глобальний ринок CDMO контролюють кілька лідерів. За останніми фінансовими даними, топ-10 компаній у цій галузі — Lonza (з доходом 5,8 млрд доларів), WuXi AppTec (з біо-підрозділом), Catalent, Thermo Fisher тощо.

Lonza: швейцарський гігант

Lonza заснована у 1897 році і є однією з перших компаній, що увійшли у галузь CDMO. У 2022 році її дохід склав 6,523 млрд доларів, з приростом 15%. Більше половини доходу припадає на найбільших клієнтів. Компанія має широку глобальну виробничу мережу, обслуговує понад 790 клієнтів, з яких 115 — нові клієнти CDMO.

Lonza котирується на американському ринку, код LZAGY. Ціна акцій з моменту виходу на біржу зростає, хоча у 2022 році через підвищення ставок відбувся відкат, але у 2023 році ціна зросла більш ніж на 14%. Зміцнення позицій лідера відкриває додаткові можливості для зростання.

WuXi AppTec та WuXi Biologics: зростання Китаю

WuXi AppTec заснована у 2000 році, і через розширення бізнесу та злиття стала платформою з різноманітними сервісами, включаючи CRO і CDMO. WuXi Biologics створена у 2011 році і стала незалежною компанією у 2015 році.

У 2022 році доходи групи WuXi у сегменті CDMO склали 5,643 млрд доларів, з приростом 94,7%. WuXi AppTec приніс 22,945 млрд юанів, WuXi Biologics — 15,008 млрд юанів. Зараз доходи у сегменті CDMO ще менші за Lonza, але мають потенціал перевищити її у найближчому майбутньому. Ціни акцій зросли з 2018 року, хоча у 2021 році через політичні та санкційні фактори відкотилися, але у 2023 році почали стабілізуватися і зростати.

Catalent: лідер у галузі CGT

Catalent — компанія з 90-річною історією, має понад 40 заводів по всьому світу і є лідером у галузі CGT CDMO. Це перша компанія, яка отримала схвалення FDA для комерціалізації генних терапій.

У 2022 фінансовому році дохід склав 4,83 млрд доларів, з приростом 21%. Компанія котирується на Нью-Йоркській біржі, код CTLT. Ціни акцій зростали до вересня 2021 року, потім відбувся корекційний відкат, але у 2023 році ціна знову стабілізувалася і зросла.

Thermo Fisher: гігант у біологічних науках

Thermo Fisher створена у 2006 році внаслідок злиття з компанією Fisher Scientific і Thermo Electron. Це світовий гігант у галузі біологічних наук. У 2022 році її дохід склав 44,92 млрд доларів, з приростом 15%, з них близько 5,236 млрд доларів — у сегменті CDMO.

Компанія котирується на NASDAQ, код TMO. За останні 10 років ціна зросла більш ніж у 5 разів. Після 2022 року ціни коливалися, але з покращенням фінансових показників знову зростають.

Історія зростання тайванських акцій CDMO

Тайванські компанії у галузі CDMO ще на початкових етапах, але потенціал зростання значний. Серед цікавих тайванських акцій —:

Bao瑞 (код 6472): зросла більш ніж на 118% у 2023 році, за останній рік — на 267%, найуспішніша на ринку.

Yongxin (код 4726): зростання 6% цього року, за рік — майже без змін, стабільна динаміка.

Handa (код 6620): зростання на 31% у цьому році, за рік — 187,5%, значний драйвер — результати.

TaiKang Biotech (код 6589): зниження на 22% цього року, але за рік — зростання 1%, довгостроково має підтримку.

Тайванські компанії у галузі CDMO ще на стадії розширення, процес комерціалізації прискорюється, політична підтримка сильна, тому потенціал зростання вищий, ніж у глобальних лідерів.

Інвестиційні стратегії у акції CDMO

Пряме купівля акцій

Інвестиції через купівлю акцій дозволяють отримати капітальний приріст і дивіденди. Для іноземних акцій CDMO можна використовувати внутрішніх брокерів або відкривати рахунки у закордонних брокерах.

Фонди та ETF

Крім інвестицій у окремі акції, ефективним є вкладення у фонди або ETF, що включають акції з концепцією CDMO. Наприклад, у деяких ETF з генно-редагувальними технологіями частка компаній CDMO може перевищувати 10%, що дозволяє отримати експозицію до галузі і диверсифікувати ризики.

Стратегії портфельного інвестування

Рекомендується формувати основний портфель із провідних компаній CDMO, що дозволяє брати участь у зростанні галузі і зменшувати ризики окремих акцій. Тайванські компанії — для зростання, міжнародні — для стабільного доходу.

Перспективи та ризики

Ясне майбутнє галузі

З урахуванням старіння населення і зростання уваги до здоров’я, фармацевтичний ринок зростає стабільно. Очікується, що до 2025 року глобальний ринок досягне 17,188 трлн доларів, а до 2030 — 21,148 трлн доларів, з середньорічним зростанням 5,2%.

На цьому фоні галузь CDMO у найближчі три роки матиме прискорене зростання, що підтримає зростання фінансових показників компаній.

Конкуренція та ризики

Зі зростанням виробничих потужностей конкуренція посилюється. Традиційний контрактний сектор зазнає цінових тисків, і галузь CDMO не стане винятком. Тому лідери з масштабом мають переваги у протистоянні, а дрібні і середні компанії можуть зазнати зниження прибутковості.

Висновки

Акції з концепцією CDMO — це інвестиційна можливість у глобальну біофармацевтичну аутсорсинг-індустрію. Зростання попиту на нові препарати і прагнення фармкомпаній знизити витрати сприяють швидкому розвитку галузі. На міжнародному рівні — Lonza, Catalent та інші стабільно працюють, а на Тайвані — Bao瑞 та інші швидко зростають.

У майбутньому старіння населення і розширення фармацевтичного ринку будуть підтримувати галузь CDMO. Інвесторам при виборі акцій слід віддавати перевагу лідерам галузі, особливо тим, що мають масштаб і високий рівень клієнтської лояльності, щоб уникнути ризиків і отримати прибутки у конкурентному середовищі.