Повний аналіз дивідендів публічних компаній: шлях вибору між акціонерними дивідендами та грошовими дивідендами

Суть дивідендів: чому компанії повертають частину прибутку акціонерам?

Коли публічна компанія успішно отримує прибуток, погашає борги та компенсує збитки минулих років, залишковий прибуток зазвичай розподіляється між інвесторами. Цей процес називається дивідендом або розподілом прибутку, і є одним із важливих способів отримання інвестиційної віддачі для акціонерів. Різні акціонери отримують різні суми дивідендів відповідно до частки у статутному капіталі або згідно з положеннями статуту компанії.

Однак, дивіденди бувають не лише у одній формі. Компанії можуть обирати безпосередньо виплачувати готівку або видавати нові акції акціонерам. Обидва способи мають свої переваги і недоліки, інвесторам потрібно розуміти їх механізми для більш обґрунтованої оцінки інвестиційної прибутковості.

Основні різниці між двома видами дивідендів

Грошові дивіденди: миттєва віддача

Грошові дивіденди — це коли компанія перераховує прибуток у грошовій формі безпосередньо на рахунок акціонера, їх ще називають дивідендом або виплатою дивідендів. Такий спосіб вимагає від компанії достатніх грошових резервів і не змінює загальну кількість акцій, тому не призводить до розмивання прав акціонерів.

З точки зору інвестора, отримання готівки означає свободу у виборі нових інвестицій. Однак слід враховувати, що у більшості регіонів грошові дивіденди оподатковуються податком на доходи, ставка якого зазвичай залежить від тривалості володіння акціями.

Для компанії виплата грошових дивідендів безпосередньо зменшує її ліквідні ресурси, що може обмежити можливості для нових проектів або розширення бізнесу. Тому поріг для виплати грошових дивідендів є відносно високим.

Акціонерні дивіденди: інструмент довгострокового зростання

Акціонерні дивіденди (так звані “розподіл акцій”) — це безкоштовна емісія нових акцій для акціонерів, які вони отримують безкоштовно, і ці акції безпосередньо зараховуються на їхні торгові рахунки. Після розподілу акцій кількість акцій у володінні інвестора зростає, але загальна ринкова вартість компанії залишається незмінною.

Перевага таких дивідендів у тому, що поріг для їх отримання нижчий — достатньо відповідати умовам розподілу, і навіть при недостатності грошових коштів можна здійснювати виплати. Для компаній, що перебувають у фазі зростання, цей спосіб дозволяє зберегти капітал для розширення бізнесу.

Проте, існує важлива особливість: це збільшує загальний статутний капітал компанії, що може призвести до розмивання прибутку на акцію і зменшення частки прав акціонерів у статутному капіталі.

Механізм розрахунку та практичні аспекти акціонерних дивідендів

Детальний розрахунок

Припустимо, інвестор володіє 1000 акціями компанії, яка вирішує застосувати різні схеми розподілу:

Модель чистих акціонерних дивідендів:

• Компанія вирішує роздати 1 акцію за кожні 10 акцій
• Розрахунок: (1000÷10)×1 = 100 акцій у вигляді дивідендів
• Результат: кількість акцій у рахунку збільшується до 1000+100=1100 акцій

Модель чистих грошових дивідендів:

• Компанія вирішує виплатити по 2 грн за акцію
• Розрахунок: 1000×2=2000 грн грошових дивідендів
• Податки (наприклад, 5%): 2000×(1-0.05)= 1900 грн, що реально надійде на рахунок

Комбінована модель розподілу:

• 1 акція за кожні 10 акцій + по 1.5 грн готівкою за акцію
• Остаточний результат: 100 нових акцій + 1500 грн готівкою

Використання калькулятора акціонерних дивідендів дозволяє швидко визначити результати розподілу для різних обсягів володіння, допомагаючи інвестору заздалегідь оцінити прибутковість.

Графік виплат

Публічні компанії зазвичай здійснюють розподіл дивідендів після публікації фінансової звітності. В Тайвані основним є річний розподіл, тоді як у США переважає квартальний розподіл. Повний процес розподілу включає:

1. Дата оголошення: компанія публікує рішення про дивіденди
2. Дата реєстрації прав: кінцева дата, до якої володіння акціями дає право на дивіденди
3. Дата відміни права на дивіденди (ex-dividend date): зазвичай — день торгів після дати реєстрації, у цей день нові покупці акцій не отримують поточний дивіденд
4. Дата виплати: офіційна дата виплати дивідендів

Математичний принцип розрахунку цін при відмінах прав

Після виплати дивідендів ціна акцій зазвичай зазнає технічної корекції — це нормальна реакція ринку.

Розрахунок ціни при відмінах прав

Коли компанія виплачує грошові дивіденди, її чисті активи зменшуються, і відповідно зменшується чиста вартість акції:

Ціна при відмінах прав = ціна закриття на дату реєстрації - сума грошового дивіденду за акцію

Наприклад: ціна закриття на дату реєстрації — 66 грн, дивіденд — 10 грн, тоді ціна на наступний день становитиме 66-10=56 грн.

Розрахунок ціни при відмінах частки

Випуск акцій у рамках розподілу збільшує статутний капітал і розмиває частку кожної акції:

Ціна при відмінах частки = ціна закриття на дату реєстрації ÷ (1 + коефіцієнт розподілу)

Наприклад: ціна закриття — 66 грн, при розподілі 1 акція за кожні 10, коефіцієнт розподілу — 0.1, тоді ціна на наступний день становитиме 66 ÷ (1+0.1)= 60 грн.

У разі комбінованого розподілу — ціна при відмінах прав і відмінах частки

Ціна = ціна закриття на дату реєстрації - (сума грошового дивіденду ÷ (1 + коефіцієнт розподілу))

Наприклад: дивіденд — 1 грн за акцію, коефіцієнт розподілу — 0.1, ціна закриття — 66 грн, тоді ціна становитиме (66-1)÷(1.1)= 59.1 грн.

Відміни прав і цінові рухи: після дивідендів

Після відміни прав і дивідендів ціна зазвичай знижується — це технічна корекція, але подальший рух залежить від оцінки ринком перспектив компанії:

• Заповнення відміни прав/заповнення дивіденду: ціна повертається до рівня перед відміною, і інвестори отримують приріст капіталу
• Недоплатна ціна/недоплатний дивіденд: ціна продовжує знижуватися і залишається нижчою за рівень перед відміною, що може спричинити збитки для інвесторів

Розподіл дивідендів за своєю суттю є позитивним сигналом — компанія демонструє хороші фінансові показники. Це часто підвищує довіру інвесторів і привертає покупців, що може підняти ціну акцій і сприяти заповненню відміни прав.

Акціонерні дивіденди vs Грошові дивіденди: що краще?

( Вплив на інвестора

Більшість інвесторів віддають перевагу грошовим дивідендам, оскільки вони забезпечують миттєвий дохід і гнучкість у реінвестиціях. Оскільки вони не збільшують кількість акцій, грошові дивіденди не розмивають частки акціонерів.

Проте з довгострокової точки зору, якщо компанія має хороші перспективи розвитку, зростання капіталу від підвищення ціни акцій часто перевищує доходи від грошових дивідендів. Хоча короткостроково акціонерні дивіденди здаються безпосередньо не приносять додаткової вартості, вони закладають основу для довгострокового зростання — більше акцій у портфелі у періоди буму можуть принести значніший приріст.

) Вплив на компанію

Виплата грошових дивідендів створює тиск на ліквідність компанії, особливо для тих, що мають обмежені ресурси, що може спричинити труднощі з обіговими коштами. На відміну від цього, акціонерні дивіденди не вимагають використання готівки і зберігають капітал для розвитку бізнесу.

Тому компанії на різних етапах розвитку роблять різний вибір: зрілі стабільні компанії зазвичай виплачують грошові дивіденди, а швидкоростучі — частіше видають акції.

Способи пошуку інформації про дивіденди

Офіційні джерела компаній

Більшість публічних компаній публікують оголошення про дивіденди на своїх офіційних сайтах, де також зберігають історію виплат для інвесторів.

Відкриті дані бірж

Наприклад, у Тайвані на офіційному сайті [Тайванської фондової біржі]###https://www.twse.com.tw### можна знайти оголошення про заплановані відміни прав і розрахункові таблиці, що охоплюють усі останні дивідендні виплати.

Завдяки цим інструментам інвестори можуть точно дізнатися про політику компанії щодо дивідендів і історію їх виплат, що допомагає приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення.