EUR/USD у 2026: Триліонний питання між зниженнями ФРС і терпінням ЄЦБ

Ось напруга, яку всі спостерігають: Федеральна резервна система вже знижує (три рази у 2025 році, до 3,5%–3,75%), але Європейський центральний банк? Все ще тримається на рівні 2,15% з липня, з руками схрещеними. Якщо цей розрив продовжить розширюватися у 2026 році — зниження ставок ФРС при очікуванні ЄЦБ — євро матиме проблему. Але тут стає складніше: сила або слабкість долара залежить не лише від відсоткових ставок. Це питання того, хто з центральних банків перший злякається, коли зростання зупиниться.

Історія про різницю у ставках не така проста, як здається

Коли ФРС знижує ставки, а ЄЦБ — ні, традиційна думка каже, що долар зміцнюється (менше американських ставок = менша привабливість). Але ринки — це не машини, вони закладають наративи. Зараз дві групи сперечаються щодо EUR/USD:

Бичий сценарій (євро до 1.20): Якщо Європа справді пройде через це — зростання тримається вище 1.3%, інфляція залишається керованою — ЄЦБ тримає ставки на рівні. Тим часом, ФРС продовжує знижувати (Goldman і Morgan Stanley обидва бачать два зниження у 2026). З звуженням розриву доходності євро отримує підтримку. UBS Global Wealth Management у цій частині, очікує, що EUR/USD досягне 1.20 до середини 2026 року.

Медвежий сценарій (євро знижується до 1.13, можливо 1.10): Якщо зростання в Єврозоні розчарує і ЄЦБ доведеться знизити ставки, щоб підтримати активність, а ФРС знизить менше ніж очікується, євро буде зруйноване. Базовий сценарій Citi: EUR/USD опуститься приблизно до 1.10 у третьому кварталі 2026 року — зниження на 6% від поточних рівнів 1.1650. Логіка проста: зниження ставок ЄЦБ + жорстка позиція ФРС = слабкість євро.

Щоб поставити це у перспективу, якщо ви слідкуєте за рухами міжвалютних пар, коливання EUR/USD з 1.20 до 1.10 є настільки ж різким, як і рух CAD/USD з паритету до паритету мінус 10 центів — невелика абсолютна зміна, але великі торговельні наслідки.

Чому зростаючий двигун Європи важливіший за політику ЄЦБ

ЄЦБ має запас залишатися на місці, бо інфляція в Єврозоні щойно піднялася до 2.2% (листопад), перевищуючи їхню ціль у 2%. Інфляція у сфері послуг досягла 3.5% — це той клейкий тип, який центральні банки не люблять бачити прискореним. Тому з точки зору логіки, утримання ставок здається цілком обґрунтованим.

Але справжня проблема? Зростання повільне. Автоіндустрія Німеччини впала (на 5%), знищена через перехід на електромобілі та хаос у ланцюгах постачання. Прогноз Європейської комісії обережний: 1.3% зростання у 2025 (переглянуто вгору), але потім знижується до 1.2% у 2026 (переглянуто вниз). Переклад: наступний рік виглядає більш нестабільним, ніж хочуть визнавати.

Ще один фактор — тарифний сюрприз Трампа. Мито 10–20% на товари з ЄС сильно вдарить по експорту — особливо автомобілі та хімікати. Якщо зростання справді зламається на початку 2026 року, ЄЦБ не залишиться на місці. Економісти, такі як Марк Занді (Moody’s), очікують кілька знижень ФРС у 2026 році, але ЄЦБ може бути змушений йти слідом, якщо дані з Європи погіршаться. Це найгірший сценарій, що знищує потенціал євро.

Дика карта ФРС: хто займе крісло, коли почнуться зниження ставок?

Термін Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року. Трамп вже натякнув, що наступний голова ФРС буде більш м’яким щодо зниження ставок. Якщо цей кандидат буде підтверджений раніше, очікування ринку щодо зниження ставок у 2026 році можуть зрости — і це створить тиск на EUR/USD, якщо ЄЦБ залишиться на місці, а новий керівник ФРС швидше відкриє кран.

Більшість провідних банків (Goldman, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, Barclays) прогнозують два зниження у 2026 році, потенційно доводячи ставку до 3.00%–3.25%. Але якщо політичний тиск прискорить цей графік або його масштаб, EUR/USD може послабшати швидше, ніж передбачають моделі.

Два сценарії 2026 року: стійкість зростання проти змагання на зниження

Сценарій 1 — “Європа тримається”: зростання у Єврозоні залишається стабільним (вище 1.3%), інфляція у сфері послуг знижується без краху, ЄЦБ тримає депозитну ставку на рівні 2.00% і залишається стабільним. ФРС знижує двічі. Розрив у доходності зменшується, і EUR/USD зростає до 1.20 або вище.

Сценарій 2 — “Зростання тріскає”: дані з Європи послаблюються у Q1–Q2 2026, страхи щодо торгівлі зростають, ЄЦБ знижує ставки, щоб підтримати зростання (можливо 50 б.п.), тоді як ФРС знижує лише двічі. EUR/USD повертається до 1.13, а у Q3 — можливо й до 1.10 — що відповідає тиску зниження, який ви побачили б на інших валютних парах за подібних умов зростання.

Ринок фактично ставить ставку на те, хто з центральних банків перший зламається, коли історія зростання зламається. Зараз більшість аналітиків схиляється до сценарію 1 — але ця думка швидко руйнується, якщо у лютому або березні дані Єврозони не виправдають очікувань. Це і є справжній тригер, за яким потрібно стежити.