Інфляція та скорочення: дві економічні явища, які інвесторам потрібно знати, та стратегії реагування

Вступ: Чому важливо стежити за інфляцією та зменшенням?

Останні два роки зростання цін стало глобальною гарячою темою. Центральний банк Тайваню послідовно підвищував ставки 5 разів, Федеральна резервна система агресивно підвищила ставки на 425 базисних пунктів, Європейський центральний банк також не відстає. За цим стоїть високий рівень інфляції. Але цікаво, що не всі зазнають збитків від інфляції — хтось збагачується через знецінення грошей, а хтось — через правильне розподілення активів.

Отже, питання, яке потрібно зрозуміти: як саме виникає інфляція? Який вплив вона має на економіку та інвестиційний ринок? І що станеться, коли інфляція знизиться і настане епоха дефляції?

Суть інфляції: надмірне емісія грошей чи дефіцит товарів?

Інфляція — це, простими словами, тривалий період зростання цін, у результаті чого купівельна спроможність грошей знижується. Найчастіший показник її вимірювання — CPI (індекс споживчих цін).

Основна причина інфляції — лише одна: кількість грошей у обігу перевищує обсяг економіки. Надто багато грошей гоняться за надто малою кількістю товарів, ціни природно зростають. Але як саме це відбувається? Можна виділити чотири основні драйвери:

1. Попитова інфляція
Коли споживачі бажають купувати більше товарів, підприємства розширюють виробництво, інвестують і наймають працівників. Зростання прибутків підвищує зарплати, що стимулює додатковий попит — утворюється позитивний зворотний зв’язок. Хоча ціни зростають, ВВП також зростає, економіка процвітає. Історично, наприклад, у Китаї на початку 2000-х: коли CPI піднявся з 0 до 5%, ВВП зріс з 8% до понад 10%.

2. Витратна інфляція
Зростання цін на сировину — інша справа. У 2022 році, під час конфлікту між Росією та Україною, Європа не могла імпортувати російську нафту і газ, енергетичні ціни зросли у 10 разів, що спричинило понад 10% річного зростання CPI у зоні євро — історичний максимум. Тут проблема у тому, що — загальний обсяг виробництва зменшується, ВВП скорочується, підприємства стикаються з “стагнацією” і “інфляційним сповільненням”.

3. Надмірна емісія грошей
Уряди безконтрольно друкують гроші — і це часто призводить до гіперінфляції. В 1950-х роках у Тайвані, щоб боротися з боргами після війни, банки масово випускали гроші, і 8 мільйонів тайванських доларів стали коштувати лише 1 долар США — ціни стрімко зросли, валюта зруйнувалася.

4. Самореалізуючі очікування
Якщо люди вважають, що ціни будуть зростати, вони починають раніше купувати, вимагати підвищення зарплат, а продавці — піднімати ціни. Як тільки сформуються очікування інфляції, вони починають поширюватися, як вірус, і важко їх зупинити.

Підвищення ставок ЦБ: ліки від інфляції чи отрута для економіки?

Коли ціни виходять з-під контролю, інструментом ЦБ є підвищення ставок — підвищення базової ставки. Логіка проста:

Зростання ставки → зростання вартості позик → люди більше заощаджують, менше витрачають → зменшення попиту на ринку → зниження цін → інфляція контролюється.

Конкретні цифри: ставка з 1% піднялася до 5%, тоді як раніше позика у 100 тисяч коштувала 1 тисячу на рік, тепер — 5 тисяч. Хто ще ризикне позичати? Гроші стають дорожчими, ринок охолоджується, ціни знижуються.

Але ця політика має приховані витрати. При зниженні попиту підприємства не наймають нових працівників, а починають звільняти — зростає безробіття, економіка сповільнюється, іноді виникає криза. У 2022 році американські фондові індекси — класичний приклад: після 7 підвищень ставок ФРС S&P 500 знизився на 19%, Nasdaq — на 33%. Підвищення ставок зупинило інфляцію, але зруйнувало фондовий ринок.

Інша сторона інфляції: паливо для економічного зростання

Є несподіваний факт: помірна інфляція корисна для економіки.

Коли люди очікують зростання цін, їхній попит зростає, що стимулює інвестиції підприємств, збільшує виробництво і ВВП. Навпаки, дефляція (постійне зниження цін) — ситуація зовсім інша.

На прикладі Японії: у 1990-х роках після краху економічного буму країна потрапила у дефляцію. Ціни майже не зростали, споживачі почали зберігати гроші, не бажаючи витрачати. Попит знизився, ВВП почав падати, і країна увійшла у “загублені 30 років” — найстрашніший наслідок дефляції.

Саме тому центральні банки світу тримають цільову інфляцію у межах 2-3% у США, Європі, Великобританії, Японії, Канаді, Австралії — це баланс між стимулюванням економіки і запобіганням неконтрольованого зростання цін.

Хто виграє від інфляції?

З боргами.

Здається, протиріччя, але це цілком логічно. Якщо 20 років тому ви взяли позику під 3% інфляції на купівлю будинку, то через 20 років ця сума знеціниться до 55% від початкової — і вам залишиться повернути лише половину боргу. Боржник платить за боргом з знеціненими грошима, і реальний борг зменшується.

Більше того, ці люди можуть використовувати кредитне плече для купівлі активів — не лише нерухомості, а й акцій, золота тощо. В період високої інфляції активи швидко зростають у ціні, а борги — зменшуються. Це золота ера для інвесторів з кредитним плечем.

Навпаки, ті, хто тримають готівку, — постраждають. Гроші знецінюються, купівельна спроможність падає, і без активного розподілу активів їхні багатства з часом зменшуються через інфляцію.

Як інфляція впливає на фондовий ринок? Що робити інвестору?

У періоди низької інфляції фондовий ринок зазвичай зростає; у періоди високої — падає.

При низькій інфляції ЦБ підтримує політику стимулювання, гроші доступні, інвестиції у ринок зростають, ціни акцій підвищуються. Висока інфляція змушує ЦБ підвищувати ставки, що підвищує вартість кредитів для компаній і знижує їхню оцінку.

Але це не означає, що у періоди високої інфляції потрібно уникати акцій. Історичні дані показують, що енергетичний сектор у високій інфляції показує дивовижні результати.

У 2022 році прибутки енергетичного сектору США перевищили 60%. Зокрема, Occidental Petroleum (OXY) виросла на 111%, ExxonMobil (XOM) — на 74%. Чому? Тому що ціна на нафту — один із головних драйверів інфляції, і чим вище ціна на нафту, тим більша прибутковість енергетичних компаній.

Це дає інвесторам підказку: у високій інфляції варто зосередитися на енергетичних і товарних активах, а не сліпо купувати технологічні компанії.

Розподіл активів при настанні дефляції

Якщо інфляція знищує купівельну спроможність готівки, то дефляція загрожує самому зростанню економіки. У таких умовах інвестори повинні формувати захисний диверсифікований портфель.

Порівняння активів у періоди інфляції та дефляції:

Розумне розподілення — це: 30% у акції (для зростання), 30% у золото (для захисту від інфляції), 30% у долар або високодохідні облігації (для захисту), 10% — у гнучкі активи. Це дозволяє і брати участь у зростанні, і захищатися від коливань.

Важливе розуміння: цикли інфляції та дефляції

Історія показує: інфляція і дефляція — дві сторони однієї медалі.

Центробанки підвищують ставки, щоб стримати інфляцію, але надмірне підвищення викликає дефляцію. Дефляція знижує економічне зростання, тоді ЦБ змушені знижувати ставки, щоб стимулювати — і цикл повторюється.

Розумний інвестор не ставить все на одну карту, а гнучко змінює портфель відповідно до циклу. У період інфляції — зосереджуйтесь на енергетиці та твердій активності; у період дефляції — зміцнюйте захисні активи і облігації. Розуміння логіки інфляції і дефляції — ключ до успіху на ринку.

Підсумки

Інфляція виникає через надмірну емісію грошей або дефіцит товарів, ЦБ бореться підвищенням ставок, але це зменшує зростання економіки. Помірна інфляція корисна, але надмірна руйнує купівельну спроможність; дефляція — загрожує зростанню. Інвесторам важливо адаптувати активи відповідно до циклу — у періоди високої інфляції — зосереджуйтесь на енергетиці та твердій активності, у періоди дефляції — на захисних активах. Лише так можна зберегти і примножити багатство у коливаннях економіки.