Інвестиції необхідні: Повний посібник з EPS та співвідношення ціна-прибуток, щоб допомогти вам розкрити оцінку акцій

許多 інвесторів при купівлі-продажі акцій часто чують від аналітиків або консультантів, що «ця акція зараз дуже дешева, коефіцієнт ціна-прибуток лише 13», але чи справді ви розумієте, що означає коефіцієнт ціна-прибуток?

Простими словами, Коефіцієнт ціна-прибуток (PE або PER) відображає, скільки років компанія потрібно, щоб окупити свої прибутки. Це найважливіший показник для визначення, чи є акція дорогою чи дешевою. А EPS (прибуток на акцію) — це базові дані для обчислення PE. Зрозумівши ці два показники, ваше інвестиційне рішення стане набагато яснішим.

З прикладу TSMC зрозуміти зв’язок між PE та EPS

Візьмемо TSMC як приклад: припустимо, поточна ціна акції — 520 нових доларів, а за 2022 рік EPS становить 39.2. Тоді PE = 520 ÷ 39.2 = 13.3.

Що означає ця цифра? Якщо ви зараз купите акції TSMC, теоретично потрібно 13.3 роки, щоб окупити інвестицію за рахунок прибутків компанії. Чим нижчий PE, тим акція відносно дешевша; чим вищий PE — тим ринок оцінює компанію вище.

Три способи обчислення PE, які потрібно знати

Постає важливе питання: чому PE однієї й тієї ж акції змінюється? Це залежить від того, за який період береться EPS для обчислення.

Статичний коефіцієнт ціна-прибуток: за минулий рік EPS

Статичний PE використовує останній повний рік EPS, формула: PE = ціна акції ÷ EPS за рік

Наприклад, для TSMC: EPS за 2022 рік — 39.2. Оскільки EPS за рік не змінюється до публікації нової річної звітності, то PE коливається лише через зміну ціни акції. Тому його називають «статичним». Плюс у тому, що дані підтверджені, але мінус — він відображає минулі результати і не враховує майбутнє.

Скользячий коефіцієнт (TTM): за останні чотири квартали EPS

Якщо потрібно більш актуальне оцінювання, можна використовувати скользячий PE (TTM) = ціна акції ÷ сума EPS за останні чотири квартали

Припустимо, EPS за Q1 2023 — 5. Тоді сума EPS за останні чотири квартали: 22Q2 (9.14) + 22Q3 (10.83) + 22Q4 (11.41) + 23Q1 (5) = 36.38. Тоді PE = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3.

Порівняно з статичним PE 13.3, цей показник враховує останні зміни прибутків і є більш актуальним. Але він все одно базується на минулих даних і не передбачає майбутніх прибутків.

Динамічний PE: за прогнозами аналітиків

Третій спосіб — використовувати прогнозований EPS, формула: PE = ціна акції ÷ прогнозований EPS

Якщо аналітики прогнозують EPS TSMC за 2023 рік — 35, тоді PE = 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Цей показник враховує очікування ринку щодо майбутнього, але має недоліки: різні аналітики дають різні прогнози, а їхні оцінки часто неточні. Тому, хоча цей метод і передбачає майбутнє, його практичність найменша.

Який PE вважається розумним? Як це визначити?

Один лише показник PE не дає відповіді — потрібно порівнювати.

Метод 1: горизонтальне порівняння з галуззю

Різні галузі мають різні рівні PE. За даними Тайванської фондової біржі 2023 року, автомобільна промисловість має PE до 98.3, а судноплавство — лише 1.8. Тому порівнювати їх безглуздо.

При інвестиціях слід порівнювати компанії однієї галузі. Наприклад, для TSMC з PE близько 23.85 можна порівнювати з UMC (приблизно 15) або Tainan Semiconductor. Це дає уявлення, чи переоцінена або недооцінена акція.

Метод 2: вертикальне порівняння з історією

Ще один спосіб — дивитися на історичний PE компанії. Зараз PE TSMC — у верхній частині діапазону за останні 5 років, але не в піковій «бульбашці» і не в найнижчих значеннях. Це свідчить про відновлення після спаду і покращення очікувань.

Такий аналіз допомагає зрозуміти, чи є акція недооціненою або переоціненою відносно власної історії.

Візуалізація PE: графік «річки» для оцінки ціни

Ще один інструмент — графік «річки» PE. Це накладає на графік ціни акцій 5-6 ліній, кожна з яких відповідає різним рівням PE:

• Верхня лінія — історичний максимум PE, що показує найвищу оцінку
• Нижня — історичний мінімум PE, що показує найнижчу оцінку
• Посередині — діапазон розумних цін

Для TSMC, якщо ціна знаходиться між двома нижніми лініями (наприклад, PE 13 і 14.8), це свідчить про потенційне недооцінення. Але пам’ятайте: недооцінка не гарантує зростання, ціна залежить від багатьох факторів.

Недоліки PE і що потрібно враховувати

Хоч PE — найпоширеніший інструмент оцінки, він має очевидні обмеження.

1. Ігнорує борги компанії

PE враховує лише власний капітал, не враховуючи борги. Дві компанії з однаковим PE можуть мати різний рівень ризику: одна — з високим боргом, інша — без. У періоди економічних коливань боргові зобов’язання впливають на ризик, тому не можна просто порівнювати PE.

2. Важко визначити, коли PE високий

Високий PE може означати різні речі: тимчасове падіння прибутків, очікування зростання, або переоцінку. Тому не можна однозначно казати, що високий PE — погано, а низький — добре.

3. Не підходить для компаній, що ще не отримують прибуток

Нові стартапи або біотехнології, що ще не вийшли на прибутковість, не мають PE і потребують інших показників.

PE, PB, PS: різниця та застосування

Якщо PE не підходить або потрібно більш комплексне оцінювання, можна використовувати інші показники:

EPS — ключові дані для обчислення PE, але їх не можна розглядати ізольовано. Важливо враховувати зростання, позицію на ринку, фінансову стабільність — тоді оцінка буде більш обґрунтованою.

Знання зв’язку між PE і EPS, вміння обчислювати три типи PE, порівнювати з галуззю і історією — створить у вас цілісну систему оцінки. Це допоможе уникнути імпульсивних рішень і знайти більш цінні інвестиційні можливості.