Банк Англії можливо розпочне цикл зниження ставок сьогодні ввечері, фунт стерлінгів стикається з багатьма змінними впливами

Інфляція охолоджується + ринок праці послаблюється, цільовий банк готується до зниження ставки

Цього четверга (18 грудня) Банк Англії оголосить рішення щодо процентної ставки за грудень, ринковий консенсус вказує на зниження на 25 базисних пунктів до 3.75% — це буде четверте зниження ставки цього року і одночасно найнижчий рівень за три роки. Більше 90% учасників ринку прогнозують зниження ставки, і більшість вважає, що у період до кінця квітня наступного року у Банку Англії ще залишаються можливості для подальшого зниження.

Основним рушієм для руху Банку Англії у напрямку політики пом’якшення є послаблення економічних фундаментів. За даними 12 грудня, ВВП Великої Британії за жовтень несподівано зменшився на 0.1% у порівнянні з попереднім місяцем, що суперечить очікуванням зростання, і є другим місяцем поспіль зниження. У той же час рівень безробіття піднявся до найвищого рівня з початку 2021 року, що свідчить про явне охолодження ринку праці.

Ще важливіше — покращення інфляційної ситуації. У середу (17 грудня) індекс споживчих цін (CPI) за листопад зріс до 3.2% у річному вираженні, що є найнижчим показником за 8 місяців і нижчим за очікування ринку у 3.5%; базовий CPI також не досяг прогнозу, склавши 3.2% проти очікуваних 3.4%. Після публікації даних про інфляцію фунт/долар різко впав, за день знизившись до найнижчого рівня за місяць, у період торгів опустившись до 1.3311, пробивши тижневу підтримку. Разом із цим доходність 10-річних державних облігацій Великої Британії знизилася більш ніж на 7 базисних пунктів до 4.44%.

Наприкінці листопада Міністерство фінансів Великої Британії представило бюджетний план, який додатково зняв перешкоди для зниження ставки. Комплекс заходів міністра фінансів (у тому числі замороження цін на залізничні квитки, продовження пільг на паливний податок, зниження рахунків за енергію для домогосподарств) у другому кварталі наступного року може знизити рівень інфляції до 50 базисних пунктів.

Варто зазначити, що економісти переважно очікують, що це засідання продовжить голосування з співвідношенням 5 проти 4, що відображає внутрішні розбіжності між яструбами і голубами у складі Банку Англії. Однак через послаблення економічних даних можливо, що кілька яструбів у складі комітету проголосують проти.

Політика ФРС — змінна, чи зможе зберегтися сильний долар

У порівнянні з можливим пом’якшенням політики Банку Англії, напрямок політики Федеральної резервної системи (ФРС) також викликає інтерес. Цього четверга буде оприлюднено дані по індексу споживчих цін США за листопад, ринкові очікування — зростання на 3.1% у річному вираженні, що трохи вище за попереднє значення у 3%.

У внутрішньому колі ФРС спостерігається розбіжність у оцінках інфляційної ситуації. Відомий як “третя особа” у ФРС Вільямс нещодавно висловив голубі погляди, вважаючи, що зростання цін через мита є одноразовим шоком, а тиск на ринок праці посилився у останні місяці. Це натякає на зростання занепокоєння у ФРС щодо економічних перспектив.

Останні дані по зайнятості підтверджують ці побоювання. У листопаді було створено 64 тисячі нових робочих місць у приватному секторі, що перевищує очікування у 45 тисяч, але дані за жовтень були знижені до -105 тисяч (прогноз — -25 тисяч), що створює сильний контраст. Рівень безробіття у листопаді піднявся до 4.6%, що є найвищим за останні 4 роки і значно перевищує очікувані 4.4%. Ознаки ослаблення ринку праці стають все більш очевидними.

ФРС припинила скорочення балансового рахунку і перейшла до запуску програми купівлі резервів (RMP), що є ясним сигналом пом’якшення політики. Враховуючи, що термін повноважень голови Пауелла закінчується наступного року, ринок очікує, що ФРС продовжить знижувати ставку ще близько двох разів до призначення нового керівництва.

Механізм торгів і перспективи курсу фунта

Поточний курс фунт/долар стикається з протиріччями між технічними і фундаментальними сигналами. З одного боку, інвестори вже врахували очікування зниження ставки Банку Англії, а великі управлінські компанії мають найвищі за понад десятиліття короткі позиції на фунт — це означає, що потенціал для падіння обмежений. Як тільки Банк Англії дасть сигнал про завершення циклу зниження ставки, ринок може зіткнутися з “дуже сильним” зворотнім закриттям коротких позицій, що підтримає зростання курсу фунт/долар.

З погляду перетворення фунта у юань, знецінення фунта означає, що активи у фунтах у перерахунку на юані стають дешевшими, але якщо темпи зниження ставки Банку Англії будуть швидшими за політику китайського центробанку, довгостроковий тренд падіння фунта щодо юаня збережеться. Це відкриває нові можливості для трансграничних капіталовкладень.

Технічний аналіз: все більш чіткий розподіл між бичачими і ведмежими сценаріями

Діаграма курсу фунт/долар на денному графіку наближається до вирішальної точки. Технічний аналіз показує, що рівень 1.3455 є важливим опором — його ефективне пробиття відкриє шлях до зростання; навпаки, якщо ціна опуститься нижче підтримки 1.3355, слід бути обережним щодо можливого розвороту тренду.

Зараз ринок перебуває на ключовому перехресті між покупцями і продавцями, і рішення щодо напрямку курсу залежить від рішення щодо зниження ставки Банку Англії.