Очікування зростання курсу юаня щодо долара посилюється. Чи залишатиметься він сильним у 2026 році?

25 грудня, долар США впав проти китайського юаня з прискореною темпою. На офшорному ринку, USD/CNH досяг 6.9965, найнижчого рівня з вересня 2024 року; на onshore ринку, USD/CNY впав до 7.0051, оновивши мінімум з травня 2023 року. Ця хвиля котирувань привернула увагу ринку — чи буде хвиля апреціації юаня продовжуватися до 2026 року?

Кілька інвестбанків оптимістично налаштовані на зростання юаня

Ринкові оцінки перспектив юаня стають більш оптимістичними. Старший стратег ANZ Син Чжаопен прогнозує, що у першій половині 2026 року USD/CNY, ймовірно, буде торгуватися в діапазоні 6.95-7.00. Goldman Sachs ще більше бичить юань, вважаючи, що юань недооцінений на 25% порівняно з економічними фундаментами, прогнозуючи, що до середини 2026 року USD/CNY впаде до 6.90, а наприкінці року ще більше впаде до 6.85. Bank of America займає найбільш агресивну позицію, очікуючи, що за умови поліпшення китайсько-американських відносин, які спонукатимуть експортерів збільшувати продаж доларів США, USD/CNY до кінця 2026 року може впасти до 6.80.

Поточна апреціація керована трьома факторами

Недавня сильна производительность юаня не є випадковістю. Чіф макроаналітик Dongfang Jincheng Ван Цін вказує, що слабкість долара США, політичне керівництво центрального банку та ефект розрахунків наприкінці року разом з тим спільно наслідували цей раунд апреціаційного руху.

По-перше, зослаблення фундаментів долара США. За умови進行降息циклу Федерального резерву США та прискорення глобальної дедоларизації, індекс долара США цього року падав більш ніж на 10%, а за останній місяць також впав більш ніж на 2%, що створило базові умови для відносної апреціації юаня.

По-друге, Народний банк Китаю активно керує апреціацією юаня. Центральний банк постійно підвищував середню курс юаня, передаючи чіткий сигнал про підтримку апреціації юаня, цей напрям політики повною мірою відображається на ринку іноземної валюти.

По-третє, сезонні фактори наприкінці року відіграли роль, розганяючи цей рух. Оскільки обсяг торговельного профіциту Китаю у 2025 році великий, великі кількості підприємств збираються для розрахунків наприкінці року, це створило ситуацію дефіциту пропозиції у юаня. Крім того, центральний банк не знизив політичну ставку протягом року, і ефект святиповинностей призвів до стиснення офшорної ліквідності, це також розганяло зростання юаня.

Юань все ще має простір для апреціації

Варто зазначити, що, хоча юань вже пройшов психологічний барієр, з точки зору фундаментів, простір для апреціації юаня можливо ще не був повною мірою випущений. Ван Цін наголошує, що апреціація юаня має явний вплив на підвищення привабливості китайського ринку капіталу для міжнародного капіталу.

З точки зору зважених за торгівлею курсів обміну та внутрішньої дефляції, більшість аналітиків вважають, що юань все ще є недооціненим. Це означає, що, доки базові підтримуючі фактори не зберуться в зворотному напрямку, імовірність подальшої апреціації юаня у 2026 році все ще існує.

Нинішній консенсус ринку: спадна тенденція USD/CNY може стати головним трендом 2026 року, конкретні рухи залежатимуть від напрямку політики долара США, китайських економічних даних та розвитку китайсько-американських відносин.