Японський банк у грудні підвищить ставки з яструбською політикою? Арбітражні трейдери вже почали панікувати

Підвищення ставок на межі, але ринок розділився на дві частини

Банк Японії, Уедa Кацуюкі, наступного тижня зробить заяву. Рішення щодо процентної ставки 19 грудня вже стало «часовою бомбою» для світових фінансових ринків. Ринок одностайно очікує підвищення на 25 базисних пунктів до 0,75%, що є новим 30-річним максимумом у Японії, але справжня невизначеність полягає у ставленні ЦБ до подальшого курсу — чи буде він продовжувати агресивну політику підвищення ставок, чи пом’якшить свою позицію?

Саме підвищення ставок вже було достатньо враховане, питання у ступені їхнього зростання. Nomura Securities попереджає, що поточне цінування кінцевої ставки на рівні 1,0% у вересні 2026 року може бути занадто оптимістичним. Навпаки, внутрішній аналіз американського банку та Банку Японії показує, що природна ставка зростає, і нижня межа нейтральної ставки, ймовірно, підніметься з 1,0%. Це означає, що прихильники агресивної політики вважають, що простір для підвищення ставок значно ширший, ніж очікувалося.

Трейдери арбітражу стоять на «життєвому і смертельному» перехресті

Чому ця хвиля підвищення ставок викликає паніку у глобальних фінансових потоках? Відповідь дуже проста: масове закриття позицій з арбітражу у японській ієні.

Уявіть, що за останні десять років величезний міжнародний капітал позичав у низькозалізної ієні для інвестицій у американські акції, криптовалюти та інші високоризикові активи. Як тільки Банк Японії підвищить ставки, привабливість цієї операції різко знизиться, і капітал почне повертатися до Японії, що тягне за собою падіння американських акцій і біткоїна. Такі сценарії вже відбувалися у липні 2024 року — ЦБ несподівано підвищив ставку до 0,25%, ієн підскочила, американські ринки різко впали, а біткоїн зазнав значних втрат.

Однак цього разу ситуація може бути інша. Очікування щодо підвищення ставок вже враховані у цінах, а внутрішня політика Японії щодо стимулювання економіки все ще тисне на ієну, тому вплив може бути менш різким.

Куди рухатиметься курс долар/ієна?

Прогнози валютного курсу розділилися. Американський банк схиляється до сценарію з високим рівнем агресії, вважаючи, що «помірне підвищення ставок» утримає курс долар/ієна на високих рівнях, навіть до 160. Якщо ж сценарій з агресивним підвищенням справді реалізується, це викличе коротке закриття коротких позицій на ієні і підштовхне курс до 150. Але у банку вважають, що ймовірність такого сценарію низька.

Їх цільові рівні на 2026 рік: 160 у першому кварталі, 158 у другому, 156 у третьому, 155 у четвертому.

Nomura Securities більш оптимістичний і прогнозує поступове зниження курсу до 155→150→145→140 відповідно у кожному кварталі 2026 року. Вони вважають, що девальвація ієни стимулює внутрішню політику, а звуження японсько-американської різниці у ставках зменшить привабливість арбітражних операцій.

Висновок

Рішення 19 грудня визначить подальший напрям ринку. Якщо ЦБ проявить агресивну позицію, високоризикові активи зазнають тиску; якщо ж збережеться помірна політика, ситуація залишиться без змін. У будь-якому разі, трейдери арбітражу ієні вже почали рахувати свої наступні кроки.